爱华网作者：海通期货 李潼军
20世纪以来的资本主义经济政策史主线，无不围绕凯恩斯与弗里德曼两大思想阵营而展开。当经济衰退、失业高涨、金融危机降临时，凯恩斯倡导的政府干预总能赢得支持，如果对症下药，也确能起到力挽狂澜之功，罗斯福新政就是该理论学说的具体成果。而弗里德曼更多地传承了自由资本主义思想，相信市场的力量能化腐朽为神奇，也更切合早期创立美国精英们的追求，即更多地保障个人的自由，限制政府的权力，里根/撒切尔时代代表着他的影响力达到颠峰。如果我们简单地把经济周期化分为繁荣、衰退、萧条、复苏、再繁荣，那么弗里德曼属于复苏再繁荣阶段，而凯恩斯的猛药更适合在衰退与萧条阶段。当然，现实政策的选择没有也不可能这样的绝对，但我们可以通过分析看到主要倾向。 当下美国的金融危机正是在长期低利率环境下自由繁荣后的结果，资金成本越低的同时往往也伴随着监管的减弱，投行的诱人之处在于他能把借贷来的钱更快更多地产生出新的账面利润而忽略了流动性。回过头看，美国的监管部门并没有从10年前长期资本管理公司的倒闭中吸取政策教训，吸收公共资金进行投机交易（套利虽然风险相对较小，但依然是投机），与自己打包并创造次贷衍生品，本质上并没有区别。有意思的是，中国的投资银行业务由于起步较晚，主要包括证券发行与交易、重组与并购、资产管理三大块，现在看上去有刚刚好的感觉，也许值得美国人考虑把投机业务从投行里分离出来加以严格控制。
改革开放30年了，想想我们最初的政策诉求——建立社会主义市场经济，也是希望借助市场的力量理顺经济关系，合理配置相关资源。从大的周期来看，中国经济仍然处于复苏阶段，远未繁荣，我们的市场功能依然不够完善，股市的暴涨暴跌就是明证，股指期货纸上谈兵谈了两年也是佐证。本周二，中国证监会期货部副主任彭俊衡在上海表示，证监会未来对商品期市新产品的发展思路是：在做深做精现有期货品种的基础上，继续推动期货产品创新；稳步推出商品期货期权产品，研究商品指数等创新产品。此外，证监会还将研究发展期货市场机构投资者；优化交易机制，包括保证金制度、延长交易时间等；稳妥推进期货市场对外开放。在目前这样的国内外金融环境下，监管层的表态至少表明没有停下完善市场结构的步伐，至于坊间传出的证券市场十一后推出融资融券和T+0交易机制是否属实，应该很快就有答案，这两项举措确是股指期货上市的先决性技术条件。
