爱华网作者：红周刊特约作者 纽约人(美)
在过去的两周，华尔街正在失去它昔日的光环。名声显赫的美国四大投资银行倒闭的倒闭，被收购的被收购，甚至自请改为一般的商业银行。一向骄傲的华尔街人走的走，逃的逃，留下的也惴惴不安。 发生在华尔街的金融危机给人们带来很多思考，笔者为此走访了一些华裔基金经理和金融学教授。这些专业人员表示，冰冻三尺，非一日之寒，贪婪是造成此次危机的根本原因。 放松管制投行风险扩散 美国奥本海默基金管理公司高级基金经理李山泉认为，这次危机是很多年积累的结果。“它不是昨天好好的，今天突然发生了。”
过分的金融创新也是原因之一。例如，“信用违约交换”（Credit Default Swap，简称CDS）是一种金融产品，是一种公司债券的保险。如果债券违约，该保险负责支付。但是，因为违约太多，估计有几十万亿元，“没有人能够支付得起”。 在1999年时，国会取消了商业银行和投资银行分开经营的法律，其好处是，混业经营可以分散风险；坏处是，投资银行的风险也被带入商业银行。政府监管与市场发展不相适应，存在明显的滞后。过去，期货市场定有“涨了再卖”（Up Tick Rule）的规定，即当该商品出现上升势头时，卖空单才能进入。3年前，因为市场交投活跃，这些规则都被取消，结果是如果某商品出现下跌趋势，“卖单像雪片一样飞来”，市场呈现一边倒的现象。 李山泉说，近年来，金融创新产品不断涌现，“这些产品都很复杂，搞懂这些产品也不容易”。许多管理人员连这些新产品都看不懂，又如何去监管这些产品？ 贪婪不是好的 波士顿阿凯典资产管理公司基金经理王宏欣说，美国四家最大的投资银行一周之内消失让人惊异不已。他认为，其消失主要有以下三个原因所致：一是利益冲突。许多投资银行既为客户提供服务，也用自有资金进行自营。“为了自身利益，它们会牺牲客户利益。”结果，金融市场产生许多泡沫和虚假利益。 二是金融杠杆膨胀。投资银行吸引优秀人才，实行金融创新，追求高风险与高回报。有的投资银行的经济杠杆率达到30倍，即自己只有1元钱，却借款30元。这本身就是一个矛盾，用短期贷款追求长期的投资回报。他说，在这个上面摔跟头的“大家伙”就有几个月前被收购的贝尔斯登、雷曼兄弟和美林证券。 三是华尔街的“贪婪是好的”文化。1987年，迈克尔·道格拉斯凭借影片《华尔街》捧走了奥斯卡“小金人”，他饰演的银行家戈登有句名言：“贪婪是好的。”赚钱越多，在华尔街越受尊敬。因为贪婪，他们拼命追求高额利润，甚至贷款投资，最终导致美国信用的破产。华尔街模式破产的事实表明：“贪婪不是好的。” 贪婪是危机主因 加拿大宏利集团全球投资部资深顾问陈思进表示，在AIG没有出问题前，该集团是世界保险集团的老大，而加拿大的宏利集团位居第二，但现在宏利是老大了。他认为，这次金融危机的主要原因是华尔街人太贪婪，扩张太凶猛。例如，房利美和房地美两家美国最大的房屋贷款机构使用的杠杆比率竟是33倍，其结果是，要赚赚得多，要赔赔得多。 这位去年才从纽约搬去加拿大的华尔街人认为，因为赚得多，每到年初分红的时候，“都是欣喜若狂”。他举例说，在2006年，高盛公司的平均奖金是66万美元，美林证券是55万美元，雷曼兄弟是52万美元。华尔街从业人员约为35万人，每人的平均年终奖为30万美元，是美国人平均工资的7倍。 但问题是，赚钱后装进腰包，赔钱后却拍拍屁股走人，自己不要掏腰包。“这与赌场不一样。在赌场赌钱，输赢都是自己的钱。”他说，因为只赚不赔，再加上政府缺乏监管，这些人的胆子越来越大。 互不信任导致市场停滞 纽约市立大学布鲁克学院房地产专业的副教授姚睿认为，此次金融危机的起因是房地产市场的泡沫。因为这些房屋贷款要销售给成千上万个投资者，因此投资银行就将这些房屋贷款打包出售。许多机构创造出许多金融衍生产品，其中之一就是房屋抵押债券（CDO）。例如，银行对收到的1千份房屋贷款进行重新设计，分出不同的利率等级。风险低，利率也低。反之，风险高，利率也高。“最后一个拿钱的风险最大，因此利率最高。”他说，这样设计的目的是为了多赚钱。 然而，房地产的销售和其他商品的销售不同，房地产是越跌越没有人买，不仅是次级贷款不还钱，正级贷款也不还了。尽管许多大银行握有大量房屋贷款，但是，市场普遍认为，这些贷款都不值钱了。银行没钱，又借不到钱，因此市场处于停滞状态。许多金融机构抢购国库券，结果国库券的年回报率只有0.2%，还没有通货膨胀率高，“曾经有一段利率还是负的。”姚睿估计，房市中短期内不会转好。
