爱华网韩杰 红周刊 （接上期） 美元贬值提早预警 1999年，美国经济如日中天。但是，江平预测，美国的高科技泡沫会很快破灭，美联储将不得不降低利率，而且其降息幅度之大、持续时间之长，将远远超出人们的预期。美国经常项目赤字将不会有任何好转，财政则会由盈余转为大幅赤字。 这时，江平在李曼公司已经从“一个步兵成长为阵地指挥官”，是李曼内部最大的外汇、美国国债及利息曲线交易员。他决定两路出击：一路兵力集中做多两年至三年到期的美国国债，同时做空美国长期债券。他说，“我相信美联储减息会触发短期债券大幅升值，而弱势美元会阻吓国际投资者看多美国长期债券”。 另一路兵力集中做空美元。当欧元跌至1.0时，江平开始进仓。然而，这一路并不顺利，因为美元在美国高科技股票破灭后又屡创新高。欧元曾经一度跌至0.8250。这个下跌幅度很大，许多华尔街的人损失惨重。“但是，我通过交易衍生品避免较大的亏损。”2002年，欧元从低点开始上涨，他抓住这个机会。 正在华尔街很多人大叫“再也不做欧元了”时，他却持续购买欧元。到了2004年初，欧元兑美元涨到1.25比1时，他进行平仓，获利很多。其后，欧元兑美元涨到1.3比1。他说，虽然美元处于弱势，但是并不表示欧元、日元很强。 价值投资致胜之道
江平说，衡量价值是他投资的最重要标准。有时，由于种种原因，投资者追捧热门股票，而所选价值股票继续低迷。这时，一定要有耐心，要坚信世界上邪不压正，谎言只能得逞于一时。“价格总会回归于价值。” 他在做长期投资时，不仅要做价值分析，而且要用逆向思维。“物极必反，回归平均是几乎所有市场长期投资的特征。”做长线投资时，一定要避免受时尚潮流影响。在投资过程中，耐心非常重要。 市场就像战场，大部分时间是拉锯，斩将夺旗的时机并不经常出现。因此主力资金必须匍匐前进，先求自保，在对峙中积蓄力量。他说，在他12年的交易生涯中，遇到的重大战机不到20个，而抓住的则不到10个。“一旦战机出现，必须全力以赴。” 一般的投资者很难对市场做出客观、准确的判断。但是，如果跟风华尔街，大都会招致失败。因此，不管是职业或是业余的投资者，都必须有个健康的心态，不能希图一夜暴富。一个投资者在市场上如果总是想着自己的奖金，投资一定做不好。“这就像一个在战壕里的士兵，心中老是想着回去升官领赏，结果一定是阵亡。” 美国华人金融学会(TCFA)现任会长、瑞殿集团(RadianGroup)信用投资主管蒋明说，他和江平认识许多年，“过去我们曾经是邻居”。他认为，江平的独特之处是他具有独立思维和逆向思维。“他的观点和别人的观点不太一样。”例如，在互联网泡沫时，大家都去买，江平却很担心。“我认识很多人在这方面亏钱，他却没有。” 蒋明认为，江平的另一个特点是，“他能够在大的市场变化中抓住机会，能够在市场的改变中赚钱”。基金经理很多，但是其他人都是只做自己熟悉的一块，而江平的投资范围较广。2005年，中国股市上涨前期，江平在赛克大举投资中国股市，从中赚了很多钱。 江平现在的投资团队有20人，“团队以中国大陆留学生为主”。他们分别在纽约和上海两个地方办公，在全球范围内投资股票、债券、外汇和石油等。他自己则侧重于国与国、行业与行业等宏观比较。江平说一直牢记着自己的信念——只有一线的将领最了解战局的变化。“尽管我侧重在战略布局，但是有时仍然亲自操盘。”他认为，“为将者需要身先士卒”。 对华尔街要保持警惕 华尔街被全世界投资者视为圣地。但是，江平却提醒投资者对华尔街要保持警惕。“他们推荐的买进卖出有时是根据自身的利益而定。”他们对看好的投资公开宣称“不值得投资”。例如，华尔街压低中国银行业的价值，却趁此机会悄悄地大量进仓，最后获取暴利。 不久前，全美华人金融协会举行年会，邀请江平发表专题演讲。江平在演讲中，提到几个潜在的投资误区，其中之一就是“高质量债券”。华尔街经过包装，将一些垃圾债券评为“AAA级债券”，诱使人们购买。结果，中、港、台不少投资者因缺乏经验而上当受骗。他估计华人损失额可能超过百亿元，“令人痛心”。 他认为，华尔街为了自己的利益可以改变态度。例如，它过去看淡中国石油行业。但是，在股神巴菲特将几十亿元的中国石油股票出手给华尔街的经纪人后，有些人一反常态，强力推荐中国能源业，就是想将其以更高的价格出手给投资者。 投资外币需要谨慎。在2001年和2002年间，美元处在由强转弱的关键时刻。“我因为做空美元做多欧元直接促成这一转变。”但是，他现在并不看好七国集团的货币，如欧元和日元等，因为它们的价值已经高估。“欧元和日元不太可能取代美元成为世界货币，未来只有人民币可以和美元一争天下。” 江平还认为，不少新兴国家的股票也是陷阱。过去，新兴市场的交易员在华尔街属于“二等公民”，现在却炙手可热。同时，新兴国家股票也大受华尔街吹捧。例如，维雷洛能源（ValeroEnergy）是美国最大的炼油公司，每天炼油近三百万桶，市值只有350亿元，市盈率为8倍。而印度炼油公司Reliance每天处理65万桶原油，市值却超过1000亿元，市盈率更是高达34倍。华尔街现在却强力推荐购买印度股票，其用意不言自明。 5年前，新兴国家市值远远低于发达国家，投资价值很高，但华尔街却告诉人们不要买新兴国家的股票。因此，江平建议，投资者要有自己的独立思考，不要跟着华尔街起舞。只有这样，才不会上当受骗。 注重家庭不忘旧恩 作为一个掌控十几亿元投资的基金经理，江平每天工作相当紧张。他说，刚开始工作时，他想的多是做好工作，安顿好家庭，奖金拿得很少。“我们全家都节俭惯了，收入基本够用。”事业的发展完全顺其自然，并未强求。 现在，他每天早晨4时前起床，然后向亚洲打电话了解全球市场动态。其后，他开始打太极拳，6时进入公司开始工作。中午，他一般回家休息一下，再去工作。晚饭后的7时至9时，他开始亚洲市场的工作。他说，自己“每天只睡4个半小时，但精力却很充沛”。 江平极为重视家庭生活。他说，“最高兴的就是全家坐在一起吃晚餐”。在周末，他一天陪家人，一天要工作。“我还要送一对儿女去中文学校。”其公司一位“与他认识十多年”的员工透露，江平在中国和太太相识，“两人结婚很久，感情一直很好”。 江平说，他非常惦记自己的父母，“每年都要回国探望二老”。他的父亲因长期抽烟而导致咳嗽，他就设法使父亲戒烟。“我们劝说失败后，就让儿子女儿上阵，结果使他戒烟成功。”他安排退休的父母住在上海，并亲自挑选保姆。“我还让保姆学习老年保健知识，以便更好照顾他们。” 江平是江苏省靖江县人。靖江过去隶属扬州市，现在划归泰州市。1978年，不到13岁的江平来到扬州中学住校读高中。1981年，他以扬州地区高考状元进入中国科技大学化学系读书。1989年，他来到美国普林斯顿大学攻读化学博士学位，以后改学金融，由此踏上金融行业。“但是，扬中的三年是我迈向人生的一个起点。” 2007年是扬州中学建校100周年。江平应邀写了一篇题为“三度春秋，一生感动”的文章，发表在该校校报上。他在文章中说，他如今已年过不惑，家庭幸福，事业有成。“每当夜深人静，我回顾人生，深感在扬中三年之所得，为我后来学习和工作打下坚实的基础。”他为母校捐赠100万美元设立“扬中教育基金会”，以奖励优秀的教师和学生。 “最大的梦想”才刚刚起步 江平说，自己从小受到父母关爱。“我小学、中学都很受老师重视，以前总认为是因为自己比较聪明。”现在，他则认为这是因为自己幸运。他说，过去是为生活而拼搏，现在是为事业而工作的时候了。“我现在有种使命感。” 他很佩服创立指数基金的包格（JohnBogle）先生。在包格初创指数基金时，华尔街出于自身利益，对他大加嘲讽。但是，他创立的先锋基金成为美国第二大基金，其基金不仅收费低廉，而且回报超过九成共同基金。“他的收入不是最高，但他为投资者做了好事，令人起敬。” 江平在华尔街摸爬滚打十多年，对投资行业了如指掌。他说，目前，法律对共同基金限制太死，许多项目不能投资。而对冲基金又太追求短期行为，且收费太高。“他们赚了钱分红，亏了钱就由投资者承担。”因此，他想改变这一现状。 其设想是创立一个新型基金。“这种基金将把投资者放在第一位。”他说，该基金不受传统共同基金的限制，可以发挥他的团队全球宏观分析研究方面的优势。“我们将在最具投资价值的国家，挑选具有长期高回报的股票、债券、货币及期货，既做多，也做空，适度利用杠杆作用，也利用金融衍生品进行对冲。”但是，该基金的杠杆作用将远远低于一般的对冲基金。 更重要的是，“我们不会像大多数对冲基金那样追求最大短期回报。”他说，少数对冲基金为了提高自己的分成，甚至不惜在年终时操纵市场，虚报业绩。他的新型基金将把业绩存放在一旁，“等到几年后才兑现”。如果投资失败，这些存在一旁的业绩将按比例返还给投资者。 他说，目前世界上尚未存在这样的基金，因为这对基金经理没有好处，“他们开始几年可能拿不到钱”。他说，世界上有能力而又甘于开创这一类基金的人不多，他愿成为一个先行者。他期望与科亨合作，在世界范围内寻找投资者，共同创立这一新型基金，“实现我的最大梦想”。 （全文完）
