午夜如何驱散 阴影如何驱散



    作者:本刊特约作者 张彤

  道歉难解信任危机阴影

  日前,国家质检总局公布了婴幼儿配方奶粉三聚氰胺专项检查结果,伊利股份(600887)、光明乳业(600597)部分产品被检出三聚氰胺。

  解析:2004年时,乳品市场中的光明乳业、伊利股份及蒙牛乳业(2319.HK)还呈三足鼎立之势,2005年受“早产奶”及“回奶”等事件的影响,光明乳业遭遇信任危机,公司主营业务收入增速开始明显放缓,净利润同比大幅下滑,彻底退出了第一集团的市场争夺。此次三聚氰胺事件光明乳业无疑再次遭遇信任危机,而伊利股份及蒙牛乳业也未能幸免,由于国内22家主要奶粉品牌均遭遇信任危机,乳制品行业有可能会重新大洗牌,国外品牌有可能会迅速占领婴幼儿配方奶粉市场。

  在婴幼儿配方奶粉中被检出三聚氰胺之后,伊利、光明以及蒙牛三大乳制品品牌又被查出多个批次液态奶产品也含有三聚氰胺,三大品牌的市场份额将会减少。而如此欺骗消费者和投资者,用脚投票是最好的选择。

  转让难掩资金占用阴影

  国风塑业(000859)公告称,拟将所持安徽国风非金属高科技材料有限公司(下称“国风非金属”)100%股权对外公开挂牌转让。

  解析:2005~2008年,国风非金属持续亏损,转让其股权似乎无可厚非,但事情远没有想象中的这样简单。2005年,国风非金属以需向国风塑业大股东关联方国风矿业长期采购原材料为借口,提前向国风矿业支付了超过2亿元的预付货款,而实际上,随后国风非金属平均每年向国风矿业的采购金额仅有900余万元左右,但是预付款却高达2亿元以上,这无疑是大股东关联方占用上市公司资金的一种手段。

  在2亿余元资金被大股东关联方占用数年之后,国风塑业此次转让国风非金属股权并不能改变资金被占的困境,因为国风非金属预付给国风矿业的2亿余元资金来自国风塑业。股权转让后,国风塑业能否收回国风非金属所欠资金将会成为大问题。

  竞争加剧阴影难驱散

  天邦股份(002124)公告称,拟以627万元受让越南天邦特驱饲料公司12.35%股份,受让后仍占65%股权。

  解析:天邦股份是国内规模最大的膨化水产饲料企业之一。2008年1~6月,公司每股收益高达0.58元,同时公司预计2008年1~9月净利润将同比增长270%~320%。不过这只是表面现象,公司优异的业绩主要是公司余姚本部取得了土地使用权及厂区房屋、建筑物搬迁获收益8295.18万元所致。

  扣除非经常性损益后,天邦股份2008年上半年实际亏损312.85万元。近年来,整个饲料行业由于受宏观经济环境、灾害性气候的不利影响,饲料原料价格大幅上涨、畜禽养殖业疫病频发,养殖户效益锐减,导致饲料行业整体竞争格局进一步加剧,目前天邦股份的产品利润率已明显下降。

  高市盈率阴影有待业绩提升

  莫高股份(600543)预计,2008年1~9月份累计净利润较上年同期相比增长200%以上,业绩预增原因系公司葡萄酒产业有较大增长。

  解析:莫高股份拥有甘肃省最大规模的葡萄种植基地,拥有较强的原料优势,但目前公司的市场主要在甘肃省,甘肃省外很少见到公司生产的产品。

  2008年5月,公司通过增发A股募集资金净额3.90亿元全部用于发展葡萄酒产业,力争把葡萄酒产业培育成为公司利润增长点和核心业务,若能够打开甘肃省以外的市场,莫高股份将会有较佳的盈利前景,只是虽然业绩大幅增长,公司目前的市盈率仍高达30~40倍,公司未来仍需努力提升业绩。

  主业遭遇下游行业阴影

  德美化工(002054)公告称,股东大会同意以经评估的美龙环戊烷资产净值6067.39万元为依据,作价3337.06万元,收购美龙环戊烷55%股权。

  解析:美龙环戊烷是生产和销售环戊烷的专业公司,是我国环戊烷行业龙头之一。目前美龙环戊烷已拥有年产2万吨环戊烷及其他戊烷的生产能力,在国内有较高的市场占有率。2008年1~7月,该公司净利润为1209.71万元,以3337.06万元的价格收购其55%股权,物有所值。

  德美化工公司所处行业为纺织印染助剂行业,2008年上半年,纺织行业面临着严峻的考验,企业成本上升问题愈演愈烈。美国次贷危机爆发后,其传导效应令世界其他经济体均不同程度地受到波及,发达国家对于纺织服装产品的消费需求下降,这些影响纺织行业发展的种种压力,在未来可预见的时间内发生质变的可能性不大。由于纺织助剂行业受下游纺织行业发展状况的影响较大,公司主业增长已显乏力。此次德美化工收购与主业无关的美龙环戊烷,或许正是迫于主业面临的压力。  

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