爱华网红周刊特约作者 张彤
每股收益 “T”族公司名列每股收益榜榜首已经不是第一次，2007年时，浪莎股份(原ST浪莎)就曾经以高达5.16元的每股收益位居两市之冠，今年*ST宝硕又以每股收益4.69元摘得桂冠。究其原因，2008年上半年*ST宝硕债务重组损益高达20.22亿元，这与浪莎股份当初凭借债务重组等获3.35亿元收益如出一辙，而看看2008年1~6月浪莎股份仅0.18元的每股收益，不难想象*ST宝硕明年的样子。 主导产品草甘膦价格的暴涨，让新安股份仅仅上半年就实现每股收益高达3.54元，而由于目前草甘膦价格开始大幅下跌，因此公司业绩虽佳，但无人喝彩。与之类似的还有部分有色金属、地产类上市公司等，虽然目前业绩尚优，但产品价格下调的困扰已经难以摆脱。位居每股收益后五名的*ST夏新在行业景气度较高的2002和2003年，每股收益一度高达1.58元和1.43亿元，而如今因行业竞争加剧，产品价格不断下滑，公司已经沦落到了退市边缘。 贵州茅台虽然仅位于每股收益榜的第五位，但毋庸置疑，未来能够长期位居每股收益榜前排的，贵州茅台的可能性是最高的，惟一遗憾的是公司目前市盈率稍高。 每股净资产 半年报显示，排名每股净资产前五名的上市公司均为同行业中的领先者，而排名后五位者，则是清一色的“T”族公司。 从排名后五位的ST科健、S*ST盛润、*ST商务、*ST嘉瑞、ST东盛的实际情况来看，虽然这些公司近年来发生了巨额亏损，但巨亏的起因往往并不是因为主营业务的不景气，而是因巨额的违规担保或巨额的应收账款、其他应收款无法收回，导致公司资金匮乏主业无法正常运转，并引发巨额的坏账计提，最终导致巨亏。而无论是违规担保或是资金外流，又往往都与大股东的“贪心”相关。目前应收款项巨额高企的上市公司，其风险不言而喻。 应收账款 从应收账款前五名上市公司的情况来看，清一色的“中字头”企业，这主要是因为这些公司主营业务收入较高，如中国石化仅半年的营业收入就高达7347.83亿元，因此公司的应收账款虽然高达430.84亿元，但实际仅占公司全年营业收入的3%左右，因此并不算高，属合理范围。 而一些公司的应收账款金额排名虽然并不靠前，但与其微薄的主营业务收入相比，却值得高度警惕。如ST宏盛2008年上半年的营业收入仅有1779.89万元，而应收账款总额高达65.77亿元，在为此计提了6.87亿元的坏账准备之后，应收账款净额仍高达58.90亿元，占公司总资产的97.4%，未来仍存较大的坏账风险。 近年来，因应收款项无法按时收回而巨额计提减值准备的现象时有发生，让一些上市公司陷入巨亏的泥潭而无法自拔。对于那些应收账款金额与营业收入明显不符，并占公司资产比例较高的公司应多加警惕。 净利润 在最赚钱的上市公司之中，前五名除中国石油外，其余四家是清一色的银行股，而亏损最多的上市公司之中，前三名清一色的为火电企业。目前来看，除非房地产价格大幅下跌，同时国内GDP增速大幅下降，否则银行股仍将会在2009年占据最赚钱公司排行榜前排位置，而电力公司短期之内业绩回升的可能性虽然存在，但处于行业竞争和煤电价格“倒挂”双重压力下的火电企业，想恢复至2007年时的盈利水平已非易事。 在国内外资本市场均出现明显下滑的背景下，券商类上市公司的业绩似乎要明显好于资本市场的走势，其主要原因是绝大多数券商类上市公司在2008年上半年将往年的浮盈进行了兑现，而无浮盈可以进行兑现的太平洋则巨亏4.47亿元跌入亏钱最多的公司行列。随着可兑现“浮盈”的减少，或许会有更多的券商类公司落入与太平洋相仿的困境。 毛利率 毛利率排名前五名的上市公司，分别来自不同的行业，虽然其中没有一家是经营高速公路的上市公司，但从总体上来看，目前高速公路类上市公司的平均毛利率水平已超过70%，是整体毛利率最高的板块之一。而从市盈率来看，目前高速公路类上市公司之中有半数以上市盈率仅有10倍左右。由于具有盈利能力强，市盈率低，同时现金流充足的特点，在股价大幅下挫之后，高速公路板块已值得关注。 预收账款 预收账款较高的上市公司往往会受到更多的青睐，如虽遭地震重创，但东方电气目前数百亿元的订单及285亿元的预收账款仍令人对公司前景充满期待。而房地产价格虽然目前不断下滑，但有265亿元的预收账款在手，相信万科A业绩至少在短期内不会出现太大的波动。 预收账款排名前五名的上市公司其营业收入也同样遥遥领先，而部分目前营业收入较少、但预收账款却较高的上市公司似乎更值得关注。如2007年及2008年上半年房地产业务收入分别仅有0.04亿元和1.32亿元的大连友谊，目前其房地产项目的预收账款高达25.60亿元，随着公司地产项目在2008年年末开始竣工，公司业绩有望大幅增加。 投资净收益 投资净收益居前的前五名上市公司，保险类公司占据了三席，而处置可供出售金融资产获得的收益。占五家公司投资收益的主要部分，其中如中国人寿出售可供出售金融资产获投资收益高达216.90亿元，处置可供出售金融资产将账面浮盈兑现是目前影响保险类及券商类上市公司利润的主要因素。若资本市场继续低迷，保险类及券商类上市公司的业绩存在大幅下滑的风险。
