爱华网如今，当你管理的公司的业绩不理想时，对冲基金（资本市场里最常见的激进投资者）很可能会对你施加压力，要求你改变战略方向。我们的建议是，你不一定要听他们的话。 我们的研究发现，一家公司采纳激进投资者的建议改变战略之后，股东并不能得到超额收益（指高于市场平均收益的部分），除非这家公司被收购。 对冲基金倾向于瞄准那些业绩表现落后于同行业的公司，他们的“激进行为”包括:要求公司回购股份、提高分红率、取得董事席位、改变公司战略、剥离公司业务等。目标公司的执行官们通常会拒绝这些要求，他们认为这些行为并不能增加股东价值，而保守的股东们则会由于分不清孰是孰非而感到迷茫。 我们收集了从1994年到2006年，有激进投资者参与的所有美国公司的数据，大多数情况是对冲基金收购了目标公司超过5％的股权，并且进行了一系列的“激进行为”。我们发现，只有当激进投资者最终成功地收购了目标公司，这些“激进行为”才能为股东创造价值。当激进投资者能够收购目标公司时，目标公司股东会获得巨大的溢价，有时高达40％。但是，如果对冲基金没有找到目标公司的买家，尽管公司改变了战略，对冲基金也进驻了董事会，在之后的18个月里，公司股票的平均表现并未显著优于大盘。
比如，海盗资本（PirateCapital）于2005年持有詹姆士河煤矿公司（JamesRiverCoal）7.9％的股权，后者按照海盗资本的要求，委托投资银行为其开发“战略性替代业务”以增加股东价值。但是在2006年末，当海盗资本减持股权至5％以下时，该煤矿公司的股价已经跌去75％。并且，这一切发生的前提是，海盗资本已经得到了该煤矿公司的3个董事席位。 这样的研究结论并不意外，激进投资者不是经理，他们的专长是发现被低估的资产，而不是经营资产。当然，我们并不是说，你应该完全忽略激进投资者提出的战略。你会面临两难，是屈从于激进投资者还是与他们分庭抗礼？有时候，中间线路是聪明的选择。 另外，当股价表现低于预期时，对冲基金会向你提意见，这时你要有所准备，如果你不能就公司的差劲表现给股东一个合理的解释，那么，激进投资者的“争夺控制权”行动可能很快就会到来。
