爱华网今日投资 吴亚琴 根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对分散：银行、化工品各有4只入选、排名第一，制药、煤炭各有3只入选、排名第二，金属与采矿、汽车制造各有2只入选。 随着半年报披露临近尾声，上市银行强劲的半年报已经充分揭示了银行业上半年的优异业绩。与此同时，近期CPI连续回落导致加息预期减弱，央行宏观调控基调由“强调从紧”转变为“强调保持货币政策的连续性和稳定性”，并在信贷投放上提出增加对中小企业的资金支持，这些都导致了8月份银行股在宏观面上的宽松环境，8月份银行股的市场表现跑赢了大盘。 申银万国分析师认为，银行上半年的整体经营情况是优于其年初预期的，这也使其对08年业绩的持续高增长更有信心。虽然下半年在息差和拨备计提方面还存在一定的不确定性，但有了前两个季度的良好基础，全年50%的业绩增长还是有保证的。依然看好宏观经济软着陆背景下的银行业投资价值，优质银行应该是投资者中长期战略品种的首选之一。 国信证券分析师认为，当前中国经济的周期调整对银行业构成挑战。但预期经济放缓将沿着平缓的路径，同时对上市银行业绩增长的稳定性也仍持偏乐观的态度，而且从中长期来看银行业快于宏观经济的增长也是长期看好银行业前景的基础，但未来短期内不排除未来个别中小股份制银行或城商行出现坏帐率暂时性波动的可能，建议关注在充分安全边际下具有估值相对吸引力的公司，维持行业“谨慎推荐”评级。 本周入选的30只股票中有21只股票的2008年预测市盈率小于20倍，大于30倍的有2只。从今日投资个股安全诊断来看，28只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择中信银行（601998）和新安股份（600596）给予简要点评。
★★★★中信银行（601998）：中报业绩大增 中信银行（601998）08年中报业绩增幅超出市场预期。08年上半年，公司实现主营业务收入202.50亿元、同比增长70.47%，实现净利润84.14亿元、同比增长162.62%，实现每股收益0.22元，实现每股净资产2.31元，实现全面摊薄净资产收益率18.66%。推动净利润高增长的主要因素为利息净收入增加、有效税率下降以及非息收入依靠中信集团综合金融平台大幅增加。 依托集团综合金融平台，中间业务爆发式增长。上半年净手续费收入呈现爆发式增长，同时2季度环比增速依然高达32％。公司同集团下属子公司的合作依然成效显著。齐鲁证券表示，中信集团的平台优势将是未来公司发展零售业务的重要竞争力之一，随着集团旗下子公司的业务协作和创新，公司必将充分享受其带来的巨大协同效应。 广发证券分析师认为，公司净息差可能达到最高点。07年加息的滞后效应及银行对生息资产、付息负债的结构调整使公司净息差比07年末上升30个基点。由于贷款重新定价高峰已过，且存款呈现出定期化趋势，下半年息差扩大的空间极为有限。同时指出，资产质量出现下滑征兆。虽然不良贷款率下降了0.03%，但不良贷款总额和逾期贷款都出现了上升。关注类贷款向次级迁徙，使得次级贷款占比上升0.1%。贷款行业具有一定集中性风险。前两位的制造业、批发零售业及不良率上升明显的个人贷款资产质量变化值得重点关注。 海通证券分析师认为，中信银行下半年面临的不利因素有所上升，利润增长的势头将明显下降，公司估值水平偏高。下半年主要由于利率上浮减少和存款定期化，息差将有所回落，公司业务转型将带来费用的较快增长，而信贷成本仍有上升的压力，因此公司下半年的业绩增速会明显回落，2009年以后增速将在20％以内。长期而言，依然看好公司的规模较快增长，零售业务发展将很快带来明显收入贡献以及依托集团综合金融平台助推中间业务持续较快的增长。首次给予中信银行A股“中性”的投资评级。 今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.37、0.45和0.55元，对应动态市盈率为15、12和10倍；当前共有14位分析师跟踪，其中建议买入和观望的分别为6和8人，综合评级系数2.57。 风险因素：中信银行A股目前股价对应的2008年市净率和市盈率处于A股上市银行中等偏高水平。 ★★★★新安股份（600596）：双主业保增长 新安股份（600596）是国内化工原料生产龙头企业，世界第二、亚洲第一的草甘膦制造商，目前草甘膦原粉生产能力规模国内第一、全球第二。作为以资源循环利用构筑强大竞争壁垒的典范企业，在草甘膦和有机硅两大业务领域都建立了明显领先对手的竞争优势。 08年中报业绩大幅增长。2008年上半年，实现营业总收入405740万元，同比增长151.03%，营业利润144427万元，同比增长406.12%，归属于母公司所有者的净利润101444万元，同比增长457.36%，实现每股收益3.5373元。公司初步预测2008年1-9月净利润同比增长400%左右，07年1-9月净利润为30454万元。 中原证券分析师认为，公司业绩大幅增长的主要原因有三个：一、公司草甘膦产能有所提升。2008年3月，公司江南化工厂二期2.5万吨／年草甘膦项目投产，弥补了老厂1.6万吨／年产能关闭的损失，使得公司2008年草甘膦产能从7.1万吨／年提升到8万吨／年，预计全年草甘膦产量为7.2万吨／年；二、草甘膦价格继续大幅上涨。2007年三季度开始，草甘膦产品价格大幅上涨，2008年上涨趋势继续维持，产品最高价一度冲破10万元／吨，上半年公司草甘膦实现价格预计在8万元／吨左右，而上年同期产品价格仅3万元／吨左右，导致公司草甘膦毛利率大幅提升了26.53个百分点，至46.04%；三、所得税率从33％下调到25％。 草甘膦价格逐渐向正常水平回归。由于国内草甘膦新增产能的陆续投放，供需不平衡的矛盾明显缓解，加上原料价格下跌，以及国际农产品价格下跌导致海外客户的需求增长较为谨慎，7月份以来，草甘膦价格出现了较明显的持续下跌，目前草甘膦的市场价降至6万元/吨左右。兴业证券分析师预计，草甘膦行业的竞争加剧情况将在年内持续，企业的利润水平也将因而出现回落，但行业优胜劣汰之后，以新安股份为代表的优势企业仍将脱颖而出，维持合理的利润（盈利能力仍然可观），并实现稳步增长。 凯基证券分析师认为，有机硅将成为公司未来几年主要的业绩支柱。前期，由于有机硅技术扩散，大量小产能上马，竞争加剧，有机硅中间体DMC的价格大幅下滑至2.1万元/吨，近期又回升至3.1万元/吨，主要是由于前期价格过低，已达到不少新进入企业的成本线，另外，硅块的供应受地震影响有所减少，价格上涨推动成本上升。未来公司主要从三个方面发展有机硅业务：1、和迈图合资的10万吨有机硅单体项目将于明年6月建成投产，届时公司不仅扩大其单体产能，而且进一步提高产品品质，达到世界先进水准；2、建立新的硅块生产基地，虽然公司在四川的硅块生产基地被毁，但其在东北利用俄罗斯低价电建设的3万吨硅块项目将于今年年底建成投产，7万吨的二期预计于09年年底建成，这将满足公司原料需求；3、大力发展下游产品和副产品的开发生产。 长江证券分析师认为，公司未来将专注于有机硅和草甘膦两大主业的做大做深做细，实现副产物的完全综合利用，提高产品附加值，非常看好新安股份未来的长期发展。考虑到公司的龙头地位，先进的生产工艺，出色的盈利能力，以及新材料和除草剂行业的未来发展前景，同时公司也是作为循环经济的典范，维持新安股份“推荐”的评级。 今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为5.65、4.91和5.24元，对应动态市盈率为7、8和7倍；当前共有20位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为9、10和1人，综合评级系数1.60。 风险因素：草甘膦与甘氨酸、亚氨基二乙腈等原料价格下滑幅度超出预期。
