爱华网由于全球金融危机导致的市场风险尚未完全释放，全球资本市场大幅度震荡并没有减缓的当下，A股的长期走向仍然受制全球资本市场的压力。外围政策持续努力难以抵挡经济衰退的趋势，金融的动荡依然没有根本性的好转。
今日投资 颜诺
中国人民银行12月22日晚间宣布，从12月23日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。一年期定期存款利率从2.52％下调至2.25％，活期存款利率保持不变，仍为0.36％。五年期以上贷款基准利率从6.12％下调至5.94％。个人住房公积金贷款利率下调0.18个百分点，五年以下（含）由3.51％下调至3.33％，五年以上由4.05％下调至3.87％。另从12月25日起，央行还将下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 这是今年9月份以来的第5次降息。央行解释称，降息旨在进一步落实适度宽松的货币政策。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵指出，连续降息有助于引导市场预期，而此次降息将进一步推动这种预期的转变，从而促进投资和消费行为。他预计，明年初货币政策还将继续放松。渣打银行中国研究部主管王志浩预计，明年第一季度还将降息0.81个百分点，二季度降息0.54个百分点。 降息后大盘跌跌不休 对于央行此次降息，不少分析人士认为，此次下调的力度很大，能够很大程度上拉动经济增长，防止经济继续下滑。这主要表现在三个方面：首先，对于对于购房者而言，降息能够刺激消费、促进投资；其次，有助于提升市场信心；第三，可以真正落实中央迅速宽松的货币政策。 但降息后，市场连续3个交易日的走势表明，降息利好政策的出台并未给市场注入做多动力。上周二，沪深股市小幅高开，但股指随后大幅走低，全天呈单边下行走势。收盘时，上证综指和深证成指分别下跌4.55％和4.69％，收报1897.22点和6952.91点。两市分别成交682.3亿元和398.1亿元，较前一日小幅放大一成左右，市场呈现放量下跌态势。上周三，沪深两市继续震荡下行。收盘时，上证综指和深证成指分别下跌1.76％和1.54％，收报1863.80点和6845.60点，两市分别成交493.47亿元和262.18亿元，较前一日连续缩水。上周四，沪深两市依然阴线报收。收盘时，上证综指和深证成指分别下跌0.61％和0.88％，收报1852.42点和6785.04点，两市分别成交431.46亿元和230.67亿元，较前一日再度缩水。 对于这样的走势，申银万国证券分析师桂浩明认为，降息预期在上周末已较强烈，且此次下调幅度太小，与预期有所差距，从而成为股市走弱的一大原因。从盘面看，最受益于降息的房地产板块大幅下挫，显示市场资金对此次降息“并不买账”。应该说，在美国降息到几乎是零利率的状态时，人们都感觉这次中国央行也至少会降息54个基点，现在只降一半，也就是有恢复了“小步快走”的态势，和大家所希望的“一步到位”不太一致。因此，利多的出现也就难以真正发挥其正面作用，反而在客观上成了利空。受此影响，股市出现下跌也就在所难免。 重视降息的累加效应
与前几次降息不一样，这次央行的降息举措是市场早就预期到的，因此这个消息公布后，人们的反映并不强烈。表现在股市上，也没有出现强烈的降息效应。 不过，在不到一个半月的时间内，央行就连续三次下调了贷款基准利率，这终究不是件寻常的事情，尽管由于多方面的因素，其对市场所形成的具体影响还不那么大，但是几次降息所产生的累加效应，还是不能忽视的，并且随着时间的推移，必然会在改变社会经济状况方面发挥作用。 申银万国证券分析师桂浩明认为，降息的本质是减少了用钱单位的资金成本，而其最实际的效用则是会改变企业对未来的预期。也许第一次、第二次降息并不能起到这样的作用，但是如果三次、四次乃至更多次地降息呢？这就会产生一个累加的作用，情况也就逐渐会发生变化。 桂浩明认为，现在累计81个百分点的降息力度，对于一般的投资者来说，未必会促使其调整资金的投资方向，因此对股市也就不大可能产生很大的推动作用。但是，降息的累加作用对于实体经济来说，是在明显扩大的，企业因为贷款利率下降所带来的资金成本下降、盈利改善的效果，有望在今后一段时间中逐渐得到显现。因此，虽然现在还不能说上市公司的效益已经见底，但是毕竟通过央行不断降息的举措，人们依稀可以看到效益改善的前景。而一旦确认了这样的情景，那么股市对此作出一些提前反应，应该也是可以预料的事情。因此，作为投资者，应该高度重视降息的累加效应及其显现。 经济下滑成做空原动力 如果说前期的4万亿元经济刺激计划，引发A股市场掀起大波澜，那么近期的政策利好效应在逐步递减，。这次小幅度降息未能带来做多行情，其中最最主要的原因是，上证指数被最高推升到2100点后，投资者的谨慎心态重新抬头，并将关注重点回到现实经济数据中。 安信证券分析师高善文认为，从经济层面来看，受国内外需求疲软以及企业库存调整等因素的影响，短期内经济将继续迅速下滑。伴随着经济的恶化，企业的盈利能力也将在未来半年左右的时间内不断下降。 东莞证券分析师费小平认为，经济下行趋势依然明显。他认为，首先是GDP的领先指标像工业增加值等等都出现连续大幅回落迹象，虽然还不能完全看到GDP的月度数据，但四季度恐怕难以乐观。其次，从拉动GDP的三大因素来看，出口环境恶化使得净出口面临严峻考验，而消费增速虽然相对较为稳定，但也有下降的趋势。投资在国家政策支持下可能会有所增加，但实际影响到GDP的程度还有待观察。最后，与经济活跃度密切相关的货币供应量更是出现连续回落，显示经济景气度的下滑。 德邦证券分析师吴炳华认为，11月份宏观经济数据显示经济持续向下的根本性趋势没有任何改观，同时外围市场的波动也对市场短期的反弹形成反向制约。当前市场处于政策利好和经济基本面转坏的拉锯战之中，从最近一个月左右的情况看两者在2000点附近达到一定的平衡，政策和经济基本面交互成为市场短期的主导因素。这种较量依然将延续下去，因此市场依然震荡为主，因此即使反弹，其空间也非常有限，同样的道理即使调整，短期看下行的空间也不大。 吴炳华认为，市场近期难有大起大落的机会，政策利好和经济基本面争夺市场主导权的较量依然不会停止。一方面2009年的宏观调控政策基调已经定下了：积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时未来依然存在强烈的降息预期，保经济增长的目标十分明确。因此政策持续扶持市场的举动依然是市场的偏暖的动能所在。但是另一方面经济持续恶化是投资者担忧的源泉：税收连续两个月出现负增长表明微观企业生存存在前所未有的困难；11月份的宏观经济数据显示进出口首次出现负增长表明经济增长的三大引擎之一出口经受严峻考验；同时工业增加值的快速回落表明企业盈利状况迅速恶化。因此经济快速减缓的风险无时不在。因此指望市场持续高涨并不现实。 由于全球金融危机导致的市场风险尚未完全释放，全球资本市场大幅度震荡并没有减缓的当下，A股的长期走向仍然受制全球资本市场的压力。外围政策持续努力难以抵挡经济衰退的趋势，金融的动荡依然没有根本性的好转。对A股而言，由于国内经济已经成为世界的一部分，因此通过实体经济的负面影响最终对A股构成打击不容置疑。
