爱华网系列专题：2009中国营销
2008年下半年，世界经济经历了历史上又一次巨大的危机，中国经济的腾飞在2008年也难以避免地遭到巨大的挑战。在年初温家宝总理便曾称2008年“恐怕是中国经济最困难的一年”，在经历艰难之后，我们看到，中国经济将会逐渐迎来新的发展机会，中国经济的增长方式也正在发生变化。我们有理由相信，在政府出台各项积极政策的基础上，中国经济转型必将有惊无险，对于2009年，我们充满期待。
如果2009年宏观政策干预力度比较大，我国GDP还能保持在9％以上的增长速度，但是如果效果不明显的话，也不排除破9％的可能
宏源证券研究所所长 程文卫
2009年，宏观经济面临的国内外环境将更加趋紧，从推动经济增长的三驾马车来看，动力不足，难以改变经济下滑的趋势。尤其是内部经济内生性变化带来的周期性调整压力可能会明显大于今年。世界经济增长周期性变化和国内周期性因素相叠加，增大了明年经济进一步向下调整的压力。但是，我国经济长期增长的内在条件没有改变，宏观经济政策将会视情况放松，进行结构性或者总量调整。因此，明年经济继续向下调整的幅度可能会小于今年。初步预计，如果2009年宏观政策干预力度比较大，我国GDP还能保持在9％以上的增长速度，但是如果效果不明显的话，也不排除破9％的可能。 明年投资增长面临的调整压力比今年明显增大，预计明年投资增速将明显放缓。一是外需进一步萎缩，将带动相关的投资需求萎缩;二是房地产业在面临预期房价下跌、销售困难而陷入困境的情况下，明年房地产投资增长可能出现大幅度下滑，从而引致整个投资增速明显放慢;三是企业因效益滑坡和市场需求萎缩，投资能力和投资信心明显不足，实体经济投资需求将会减弱;四是反映投资者意愿的新开工项目明显减少，1—8月计划总投资同比仅增长2.5％，其中占全社会固定资产投资50％以上的东部地区新开工项目计划总投资为负增长。 尽管房地产因中期性调整将会带动投资持续放慢，但一些新的投资需求有待释放，对总投资增长将形成一定的支撑，如灾后重建、铁路仍需要国家大量的投入;城乡公共基础设施建设潜力仍然很大;环境保护、产业升级等都需要大量的投入。预计明年全社会固定资产投资名义增长率有可能回落至18％左右，实际增长15％左右。如果政策放松较明显，名义增长率可望达到20％。 再看消费，虽然从三季度各月的消费数据来看，消费保持了比较稳定的增长势头，但是在扣除相应的价格变化以及石油及其制品在限额以上社会消费品零售数据中的占比之后，消费其实是增长缓慢的，加上对未来经济衰退的预期，消费增长也是缺乏后劲的。除非国家出台更多的宏观经济政策，对国民收入分配体制进行合理的改革，切实提高消费者收入（尤其是农村消费者），改良关系重大的社保、医保、教育制度，对资本市场尤其是股票市场中不合理的制度进行改革，否则刺激内需、启动消费还难以真正实现。 进出口方面，由于世界经济整体下滑，需求放缓，中国的对外出口受到了很大的冲击。但考虑到下半年通常是集中出口期，而且，政府刚刚上调部分产品的出口退税率，从8月1日起部分纺织品、服装的出口退税率由11％提高到13％，而2007年纺织业的贸易顺差占中国整个贸易顺差将近一半左右。同时，对外尤其是对欧美出口的大多日常生活用品价格较为低廉，对于此类商品的需求不会大幅缩减。而且加上圣诞与新年的因素，需求还会有小幅的增加。因而我们预计，第四季度出口形势将不会出现太大的恶化。 随着全球和中国经济增长均出现周期性放慢，中国物价增长的“拐点”也正在显现，明年价格水平将有望继续回落，通胀压力将大大减轻，初步预计，CPI上涨3％左右。 明年的财政政策将成为刺激经济发展的主力，但财政收入下降以及其他不确定因素影响着财政政策的力度与方向。 我们预计政府将出台保经济增长的措施，包括:增值税在全国范围由生产型转向消费型（相当于使得税收减少1500亿-2000亿），继续调整个人所得税起征点（从2000元调整到3000元-4000元);继续降低房地产流通环节税负，降低购房者的负担，提高居民购房需求，刺激房产交易量;支出方面，加大发债力度以加强对基础建设的投资力度，特别是铁路和城市公共交通（地铁与轻轨）;加大农业补贴，促进农村基础设施建设;加大对出口企业的补贴力度，出口退税率还会做相应调整，企业惠及面也将会扩大。 我们认为未来能够拉动中国经济走出低谷的两个主要方向发展是铁路和农村。我们预测，在宏观经济政策出台得力的情况下，四季度中国经济增长8.9％—9.1％，CPI 上涨3.5％—4.0％，城镇固定资产投资、社会消费品零售总额和出口增速分别为27.0％、22％和22％。2009年全年中国经济增长9％，CPI上涨3％左右。 但我们对于全球经济主体为解决金融危机而采取的短时间大幅度降低利率表示担忧，世界经济将在不远的未来重新面临因流动性过剩而导致的较为严重的通货膨胀。对于我国而言，将面临输入型的通货膨胀，宏观经济政策则更应未雨绸缪。
