第21节:第二章流动性之惑(4)



系列专题:《中国经济内需拉动全指导:政府的“粮”》

  放贷机构首遭冲击。今年初以来,众多次级抵押贷款公司遭受严重损失,甚至被迫申请破产保护,其中包括美国第二大次级抵押贷款机构---新世纪金融公司。

  购买证券化产品的投资商受累。由于放贷机构通常还将次级抵押贷款合约打包成金融投资产品,出售给投资基金等,因此随着美国次级抵押贷款市场危机愈演愈烈,一些买入此类信贷证券化产品的美国和欧洲投资基金也受到重创,在美国,主要体现为承销证券化产品的投资银行感受压力,随后购买的各类投资机构饱受拖累。

  危机扩大,银行自危,全球流动性不足。次级抵押贷款市场危机持续扩大,银行普遍选择提高贷款利率和减少贷款数量,致使全球主要金融市场隐约显出流动性不足危机。并且,就在美国国会与政府代表对7000亿救市方案反复拉锯的15天里,两家重量级银行--华盛顿互惠银行(WaMu)和美联银行先后倒闭或被收购!

  经济可能全面衰退。市场分析人士指出,危机如果进一步升级,并扩大至更多金融领域,将会导致全球金融市场出现更加剧烈的动荡。一般衡量经济面的三个因素,股市剧挫,楼市不举,再影响到美国经济增长的主要动力--个人消费的话,那就意味着美国甚至全球全面的经济衰退开始了。

  在这里,我们有必要弄清几个术语,正是动用这些货币或财政手段,保尔森、伯南克们在扮演着华尔街"经济卫士"的角色。

 第21节:第二章流动性之惑(4)
  贴现率。这种贴现率也指再贴现率,即各成员银行将已贴现过的票据作担保,作为向中央银行借款时所支付的利息。贴现率政策是西方国家的主要货币政策。中央银行通过变动贴现率来调节货币供给量和利息率,从而促使经济扩张或收缩。当需要控制通货膨胀时,中央银行提高贴现率,这样,商业银行就会减少向中央银行的借款,商业银行的准备金就会减少,而商业银行的利息将得到提高,从而导致货币供给量减少。当经济萧条时,银行就会增加向中央银行的借款,从而准备金提高,利息率下降,扩大了货币供给量。这个工具很重要,意味着商业银行和中央银行之间资金流动成本的高低,目前这个时刻,美联储只能一个劲地调低贴现率了,以加强流动性。

  美国联邦基金利率。是指美国同业拆借市场的利率,其最主要的是隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺,美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本,并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业,进而影响消费、投资和国民经济。按道理,作为同业拆借市场的最大参加者,美联储并不具有调节同业拆借利率的能力的,但是它影响力大,具备这样那样干预市场利率的手段,经过反复多次的操作,就会形成合理的市场预期,只要美联储提高自己的拆借利率,整个市场就会闻风而动。但目前这个态势下,整个市场听不听使唤就很难说了。显然这个工具也很重要,它决定银行之间流动性的强弱,美联储目前一再降低自己利率,无非是影响提升各银行之间拆借的效率,使流动性加快。  

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