爱华网从长远角度而言，上海证券交易所看来已具备挑战日本东京证券交易所的条件，很有可能成为亚太地区内最大的股票市场
文/本刊记者 陈琳琳
国际知名会计师行——均富会计师行7月15日发布了《亚太区资本市场指南2008》的研究报告。研究结果显示，2007年度中国主要资本市场，包括相对较新成立的上海证券交易所及深圳证券交易所，以及香港交易所，在指数、市值及流通量方面均取得令人鼓舞的增长，表现均优于本地区的其它证券交易所。 均富会计师行审计部合伙人林鸿恩表示：“众所周知，在2008年上半年，主要全球股票市场下挫，而这三个股票市场的指数和市值也随之下跌，与全球宏观经济状况一致。但中国的两个较新的市场——上海及深圳证券交易所在过去三年中的发展突出，有力奠定了其成为本地区集资中心的地位。这两个市场的高速发展，对全球资金流和推动国内经济增长均有深远影响。” 据了解，2007年，中国内地的新上市招股集资市场（IPO）比美国更具规模，尤其是上海证券交易所，以去年的总市值计算已经超越香港，成为中国最大以及亚太区第二大的股票市场。 挑战东交所 该研究报告调查显示，亚太地区市场已出现重大的转变。尽管全球第二大的股票市场——东京证券交易所仍然是亚太区内最大的股票市场，但其地位正受到中国及印度这些新兴市场的冲击。受到日本国民生产总值（GNP）增长缓慢的拖累，东京证券交易所的总市值由2006年12月的45,840亿美元下降至2008年6月的40,400亿美元。 与之形成对比的是，中国国民生产总值高速增长、新上市招股集资活动屡破纪录及零售投资者的涌入，令中国各股票市场在亚太区内的排名进一步攀升至更高位置。 虽然2008年上半年资本市场出现回落，但截至2008年6月份的数据仍显示，深圳证券交易所的市值上升四倍，由2005年12月的1,160亿美元上升至2008年6月的4,890亿美元；而上海证券交易所更取得高达七倍的升幅，由2005年12月的2,860亿美元上升至2008年6月的21,000亿美元。 林鸿恩认为：“从长远角度而言，上海证券交易所看来已具备挑战日本东京证券交易所的条件，很有可能成为本地区内最大的股票市场，而深圳及香港交易所不论在市值、成交额或流通量方面均取得显著升幅。” 作为新兴的资本市场，现在拿上交所和东交所相比是否为时尚早？林鸿恩在接受《经济》记者独家采访时表示，目前上交所规模发展非常迅速，而东交所在过去几年中一直增长缓慢，这和日本的经济增长放缓有关，日本的GDP在过去十多年都没什么增长。这种情况如此持续下去，要不了多久，上交所就会超过东交所。而上交所看来已具备挑战日本东交所的实力，其在成交量、交易市值、IPO数量等方面都具有长期优势。所以现在有很多企业都很希望来中国上市，比如汇丰银行，已经在多地上市，但仍透露希望在A股上市。 尽管成长迅速，如若成为一个国际金融中心，A股市场还有很多需要完善的地方，林鸿恩对此表示，比如加强市场力量、货币政策的进一步开放、实现资金供给和货币兑换的自由等。 谈及奥运对近期A股市场的影响，林鸿恩认为，虽然很多人对奥运期间的股市抱有很大信心与期待，但是从长远来看，并不是这样。中国的资本市场不是独立存在的，股票市场已经国际化，要受到美国、欧洲等其他地区股票市场的影响，在全球股市形势都不太好的情况下，中国股市不可能单方面繁荣。另外由于中国目前的整体经济环境的问题，包括通货膨胀的压力、人民币升值等，增长有所放缓，这都会影响到资本市场，因此林鸿恩认为，短期内A股市场重振乏力。 海外并购走热 该研究报告同时认为，资本市场的增长也促进了中国内地的并购活动。从股票市场所筹集的资金，令国内的并购活动愈见频繁，各行业的龙头公司也担当着整合业界的牵头角色。 目前，中国企业正积极收购北美及欧洲品牌以及销售渠道。由于人民币升值，中资企业对收购海外业务变得更有信心。该报告预测，中国的收购兼并活动拥有巨大潜力。大量前身是国有企业的公司持续增长及转型，使私营企业的整合活动变得活跃。 林鸿恩在接受《经济》记者采访时预测，与中企海外IPO低迷的现状不同，中国企业海外并购情况在今年下半年会比较良好，因为国外有一些公司发展情况不是很好，存在很多并购机会。对于一些大型国企在海外的并购活动受挫，林鸿恩认为，这并不是中国一国独有的遭遇，其他国家也会遇到类似的问题。另外，由于目前中国海外并购所涉及的是比较敏感的战略性的行业和公司，如能源等。但是，现在情况有所好转，因为国外市场也需要吸引投资，同时，随着中国经济发展，外国市场正在逐步接受中国的经济地位和影响力。相比于其他国家来说，受益于人民币升值，可能中国在这方面的压力还会小一点。 据了解，今年以来，由于受到国外资本市场的影响，中国企业在海外IPO的数量大大减少。对此，林鸿恩认为，下半年，这种情况并不会有多大改观，因为IPO的准备周期很长，有的需要半年甚至超过一年的时间，据现在他所掌握的资料，做准备的企业比去年同期少，因此，企业海外IPO并没有呈现回暖迹象。 据清科集团发布的最新数据显示，2008年第二季度共有50家中国企业在境内外资本市场上市，海外上市创近三年同期新低。50家上市企业中有14家企业在海外各市场上市，融资19.51亿美元，融资额同比减少83.1％，上市数量同比减少39.1％；境内资本市场则吸引了36家企业上市，融资额为50.81亿美元，融资额同比减少43.4％，上市数量则同比上升63.6％。 林鸿恩最后表示：“虽然全球经济气候会发生可以预见及不可预测的改变，经济盛衰也不断循环，但中国经济的持续增长，估计将会对国内资本市场活动带来持续的正面影响。”亚太区各主要交易所市值
证券交易所 31/12/2005 31/12/2006 31/12/2007 30/06/2008
(十亿美元) (十亿美元) (十亿美元) (十亿美元) 孟买证券交易所 553 819 1,819 1,289*
印度国家证券交易所 516 774 1,660 974
上海证券交易所 286 918 3,698 2,110
深圳证券交易所 116 228 785 489
香港交易所 1,055 1,715 2,654 2,097
东京证券交易所 4,584 4,617 4,331 4,040
资料来源：均富会计师行，各主要证券交易所
备注：所有美元等值均以当地货币之当时兑换率计算
(表一各数值以十亿美元为单位)*孟买证券交易所之数据截至2008年5月份止
