爱华网麦肯锡项目筛选维度 两个维度筛选“金”基
作者： 红周刊特约 长城证券 阎红 基金获超额收益的机会在增加 对于中国经济的长期走势是否会受到这场百年不遇的国际金融市场动荡、中国人口红利的逐步消失等因素的影响，虽然现在还没有定论。但我们可以看到中国目前仍处于工业化、城市化进程中，国内消费和投资需求持续增长的潜力还很大。中国政府对经济的宏观调控能力日臻增强。 我们认为长期来看，相对于受危机影响较大的西方国家，中国经济更有能力保持较快增长，从世界范围来看，投资中国具有较大吸引力。随着全流通时代的到来，上市公司治理结构、监管制度逐步完善，透过证券市场投资中国优质企业，仍有望获得较好收益。 目前的中国证券市场尚不是完全有效的市场。在2008年系统性风险下，部分优秀基金管理人通过资产配置和行业配置，取得了超越市场和同行的业绩。系统性风险逐步释放之后，部分景气周期向好的行业和具有较高成长性的企业将会有表现的机会。优秀基金管理人的管理能力会有更多的用武之地，通过行业和个股的配置获得超额收益的机会在增加。 两个维度筛选中长期基金品种 对于长期投资者来说，首要的投资选择是持有历经市场考验，具有长期稳定盈利能力，由优秀基金管理的优质基金。我们依据如下原则筛选出10只值得长期持有的基金，供投资者参考： 首先，基金公司的筛选：选择治理结构完善、业绩稳定增长、管理经验丰富、投研能力和风险控制能力等投资管理能力强、基金公司规模较大、产品线完善、资产流动性强的优秀基金公司。 我们筛选出2005~2008年上半年各半年期，7个时段净值总规模排名在前20名的共30家，分别剔除排名不断下降、产品线不完善和近年股东变动较大、成立期限少于5年的基金公司后，在对公司管理的权益类资产剔除风险后的业绩自2005年以来进行排名，最后选出了10家历经市场考验，具有长期稳定盈利能力的优秀基金公司：华夏、易方达、上投摩根、华安、博时、华宝兴业、泰达荷银、广发、嘉实、富国。 第二，基金的筛选：在按照上述原则选出优质基金公司基础上，偏重选股选时能力强、成立两年以上、历经牛熊市场的考验、基金经理稳定性较好、剔出风险（用BATE和标准差作为主要参考）后具有较好的持续盈利能力（用夏普指数和特雷诺指数作为主要参考）的股票型和混合型基金，并对明星基金经理予以适当倾斜。同时参考国内外主要基金评级机构，如：晨星、理柏、银河等机构对基金的评级，对长期评级在4~5星级的基金予以重点关注。 依照股票型和混合型基金分别进行1年、2年、3年业绩排名和机构评级，挑选出排名一直在2个年度在前三分之一、机构评级在4~5星的基金，剔除风险因素之后挑选出的基金构成基金池。在做基金选择时为了规避集中投资的风险，在选择基金时同一基金公司管理的基金最多不超过两只。剔除业绩排名持续下滑的基金，对于历史上有长期持续获胜能力的基金予以适当倾斜。剔除近期更换基金经理后业绩排名下滑的基金和新更换基金经理基金管理能力无历史可考的基金。对基金公司研究总监和投资总监管理的基金予以适当倾斜。 经过筛选，我们推荐10只值得中长期持有的基金（排名不分先后）：华夏大盘精选、华夏红利、富国天益价值、博时平衡配置、博时主题行业、嘉实增长、泰达荷银成长、华宝兴业多策略增长、上投摩根阿尔法、易方达科讯（见附表）。
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