稳定增长模型 稳定股市保增长--解读2008年中央经济工作会议精神



系列专题:2008中国营销

作者:天信投资 朱澄宇

  一年一度的中央经济工作会议已经闭幕。随着“保增长、促内需、调结构”方略成为新的一年乃至下一阶段经济工作的总体要求,各项具体政策的落实将纷至沓来,而资本市场如何发挥作用也值得投资者高度重视。尤其在保增长的论述中,将金融市场与资本市场摆在十分重要的位置,既提出进一步发挥金融对促进经济发展的积极作用,又明确保持资本市场健康发展的重要意义,这是前所未有的。

      会议明确提出了目标和基本手段:2009年是新中国成立60周年,也是推进“十一五”规划顺利实施的关键一年,“必须把保持经济平稳较快发展作为明年经济工作的首要任务。要着力在保增长上下功夫,把扩大内需作为保增长的根本途径,把加快发展方式转变和结构调整作为保增长主攻方向,把深化重点领域和关键环节改革、提高对外开放水平作为保增长强大动力,把改善民生作为保增长出发点和落脚点”。

  2008年以来的经济政策主线从“双防”到“一保一控”再到“保增长”,这种转变主要基于通货膨胀因素考虑。随着年底CPI和PPI的大幅度下降以及2009年上半年的翘尾因素影响,通胀威胁已经消除,转而有可能出现通货紧缩的危险。在外需存在变数的情况下,扩大内需则成为必由之路。

  随着4万亿财政投资的加大以及围绕扩大内需和调整经济结构的进行,2009年GDP增长率不低于8%是大概率事件。明年的经济可能呈现在上半年企稳,下半年逐渐升温回暖的局面。

  保增长,需要实施积极的财政政策与适度宽松的货币政策;需要问政于民、问需于民、问计于民,也需要将各项经济工作切实细化落实到位。本次会议明确指出:要较大幅度增加公共支出,保障重点领域和建设支出,支持地震灾区灾后恢复重建,实行结构性减税,优化财政支出结构,继续加大对“三农”、就业、社会保障、教育、医疗、节能减排、自主创新、先进装备制造、服务业、中小企业、重大改革等方面的支持力度,加大对低收入家庭的补贴和救助力度,具有现实意义与操作性。

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  其中,首次提出“结构性减税”概念,这是国家通过减税来调结构、保增长的基本方针,主要包括三个方面的内容:一是允许企业抵扣外购设备所含的进项税额,降低企业投资成本,鼓励企业进行装备投资。二是提高劳动密集型产品、高附加值产品出口退税率。三是提高个人所得税的起征点。

  此外营业税亦可能逐步改革,目前中国多数服务业领域将征收营业税作为增值税的替代,将来这部分行业可能逐渐被纳入增值税体系,既降低了企业税负,又是对税制的合理改革。

  保增长,需要股票市场的健康稳定持续发展。适度宽松的货币政策在应对全球性次贷危机的负面影响,增强企业的活力上已经开始产生效果。可以预期,2009年货币政策工具仍将频繁使用,利率与存款准备金率等仍有下调的空间。适度宽松的货币政策对稳定股市也有积极帮助,而稳定股市反过来也将推动保增长的顺利实现。

  ——稳定股市有利于增加居民财产性收入。增加居民的财产性收入,引导普通投资人理性理财、实现财产增值,确实需要股票市场的稳定与繁荣。而要实现这个目标,会议只能提出原则性的要求。我们认为,证券监管机构应该在市场管理方面有所为,为恢复市场信心,稳定发展市场做出积极努力。这也是本次会议首次提出保持资本市场和房地产市场稳定健康发展的应有之意。

  ——稳定股市,有利于“调结构”的深化。资本市场最大的功能就是资源的优化配置。本次会议提出加快发展方式转变和结构调整提高可持续发展能力,给股票市场的未来发展提供了有效的平台。随着A股市场股权分置改革基本完成,A股“新兴加转轨”的基本特征尽管没有改变,但是已经具备了对宏观经济提供资金支持与产业结构调整等方面的条件。而这一切,都建立在股市稳定健康的前提之下。

  ——稳定股市,为“扩内需”增添了动力。扩大内需,增加消费,需要消费群体的财富效应。经过了2006年以来的牛市,城市主要居民都不同程度介入股票市场,自身的财富也经历了类似于过山车一样的起落。时下CPI的持续下滑其实与居民财富缩水有很大关系,稳定向好的股票市场,无疑可以增加居民消费的原动力。另一方面,扩大内需的实施主体大部分都是上市公司,稳定的股市也成为这些公司通过资本市场进行资金筹集、壮大发展的前提。

  综上而言,一个健康稳定发展的股市已经在本次经济工作会议中得到认同,而眼下,更重要的是需要股票市场或者资本市场的参与者管理者们都要增强信心、拿出行动,以稳定发展的股市来支持新的一年各项工作的落实。

  当然,本次中央经济工作会议在刺激市场信心的同时,也提供了未来的投资热点。在本次经济工作会议即将出台的政策的驱动下,投资者可以关注农业、农资、必需消费品、零售、医药、节能减排和生态环境等行业的投资与交易性机会。  

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