仓库节约成本建议 “我们的建议可为中国股市节约三年时间”



——专访中国政法大学教授刘纪鹏      红周刊记者 郑捷

 仓库节约成本建议 “我们的建议可为中国股市节约三年时间”

  

  12月1日,媒体报道,刘纪鹏、曹凤岐等十位知名教授联名上书国务院,建议把振兴股市作为当前扩大内需、促进经济增长的切入点。提出了以“大非自锁、小非分割”为主要措施的“大小非”制度性解决方案,并建议设立平准基金、动用外储买H股。

  为此,《红周刊》记者专访了刘纪鹏教授。刘纪鹏认为,不利于中国股市发展的因素应该被一一消除,“大小非”也是其中之一。只要从制度上解决好“大小非”问题就可以进一步稳定股市,提振股市,实现良性循环,为投资者和上市公司创造良好的共赢环境。

  股市跌到1600点引发的麻烦比6100点还要大

  在建议中十教授明确指出,中国股市下跌不完全是经济基本面的原因,“大小非”因素很重要。采访中刘纪鹏一直强调,尽管俄罗斯的股市今年下跌幅度(-76%)超过中国,但该国受到格鲁吉亚战争、石油暴跌和外资出逃的影响,中国则完全不同。十教授在建议中明确指出,中国股市下跌不完全是因为次贷危机和宏观紧缩政策,还有资本市场自身的内在因素,“大小非”就是重要原因之一。

  明、后年市场将迎来“大小非”解禁高潮,对此刘教授认为,这个问题不解决,市场就没有信心,股市就无法打开上升到4000点的空间。当记者问到为何刘教授提到4000点,他说:“考虑到中国经济和中国企业未来的高成长性,我认为A股市场的整体市盈率在25~30倍比较合理,以2007年上市公司的盈利状况和上半年对经济的预期看,对应的上证指数就在4000点附近。”他进一步补充说:“股市在去年涨到了6100多点,变成疯牛固然不好,但股市跌到1600点,变成了病熊,导致股市的功能全部丧失,问题岂不严重?面对这种局面,中央当然要反复强调进一步维护股市的稳定和健康发展。我理解这句话的含义,就是要维持股价在2000点以上的稳定健康发展”。刘纪鹏还告诉记者,他今年曾不止一次公开讲过“4000点是基本点”的观点。

  四季度为何是关键

  在十教授建议的报告书中提到管理层必须在四季度提振股市,不能再跌了,因为股市如此暴跌,所有功能全部丧失。在刘纪鹏和一些上市公司的接触中,很多上市公司的老总都提到,股市如此低迷,功能和人们的信心全都丧失,出什么样的利好都将被熊市淹没,而且没有用。这正反映出目前市场信心的极度涣散,在实体经济和虚拟经济之间,股市进入了一个恶性循环。如果在今年市场信心不能有效恢复的话,明年上市公司的业绩等指标会更加难看,投资人对这个市场更加缺乏信心,如果不采用一系列强有力措施的话,不排除股市跌到1500点以下的可能。那个时候要再想挽回市场的信心,会比现在困难很多。其实人们只要想一想,在3000~4000点时就把“大小非”问题、印花税问题、平安保险的再融资问题全抑制住,怎么可能像今天这样费劲呢?

  针对十教授的建议,有人提出市场也能自然解决“大小非”问题。刘纪鹏教授诙谐地说:“我同意。其实推倒重来也能解决‘大小非’,但那样的话,无论在时间上还是空间上,无论是中国的国家经济还是股民的利益,都损失无法估量。”如果不从制度上进行完善,仅由市场自己来解决“大小非”问题,至少还要拖上三年。“谁不希望中国股市的春天早一点到来呢?如果大盘真跌到1500点以下甚至更低,我承认再提大小非就没有任何意义了。但在两三年之内,中国的股市怎么可能总在1500点以下呢?是跌不下去了,但是也涨不起来。股市成了废市,全部功能持续丧失,还有何意义?好几年的努力被推倒重来,还需要再另外多付出三年的代价。一个过程是惨烈的,一个是平和的。你选哪个?”

  “大小非”连着两头

  股市连两头,一投连着投资,一头连消费,而“大小非”事关股市全局,自然对两头都有着巨大影响。对于上市公司来说,股市的基本功能是融资。刘纪鹏认为,目前看来,通过股市配置的资源效率还是很高的,这从股权分置改革后上市公司的长足进步可以看出。而财产性资产增长得比较快,更便于拉动消费增长。

  有人反驳十教授,提出“这一部分中产阶级解套了,下一个接棒被套的又是谁呢?这是个简单的零和博弈”。对此,刘纪鹏并不认同,“股市是有增值功能的,只要股市进入良性循环,是可以实现多赢的。以微软为例,1975年成立,1986年上市,上市时销售收入1.62亿美金,市值8亿美金。2003年底,收入132亿,增长83倍,市值2800亿,增长350倍,就是一个利用资本市场快速发展、实现多赢的成功案例。如果投资者信心能够恢复,股市上涨后,并不意味着有人被套。这是一个多赢的局面。投资者能赚到钱,上市公司能融到资,股市就被真正的搞活了。如果跌到1500点,股市就基本丧失了融资功能,也没有人能从中赚到钱了”。

  如何看待十教授谏言

  是“毁市”和“硬伤”之说

  对这个问题,刘纪鹏一开始就说:“这样说实在挺无聊的。十位教授的工作都很忙,做的也是长期投资。其他九位教授跟着我受牵连,心里实在过意不去。这次建言是想解决大的问题,但有些人却总抱着些细节问题误导投资者,我认为这很庸俗。一上来就说别人的观点是毁市,具有‘十大硬伤’,不是学者讨论问题应有的严谨态度。”刘教授告诉记者,那两篇文章出自一位作者之手。最近还有几位朋友给他打电话,说他曾经得罪过人家。

  “窦文涛在《锵锵三人行》中问过我,中央台一位只留下号码的记者也曾‘邀请’我在节目中与那位教授同作嘉宾,但后来又没有理由地说节目取消了,真是莫名其妙”。“当然”,刘话峰一转,“如果是正常的学术讨论,我非常欢迎,愿意在任何场合与任何有不同观点的人进行交流。”

  两个异口同声

  第一个异口同声是:为了解“大小非”自愿的可行性,刘纪鹏调研了21家上市公司,其中有14家是民营企业,据说有一些还是主动找到刘纪鹏的。“他们都异口同声地说,愿意自愿锁定,同时希望管理层能为自锁的公司开辟再融资绿色通道。”刘纪鹏另外表示,只要他把“大非自锁”的原理讲明,相信公司都会愿意自锁,也希望有关部门能够在贷款、抵押、发债等方面,都能为上市公司的增长提供支撑。

  而从法律上来说,以大股东自提议案的方式,在目前的非常时期,公开信息披露自己可减持的价格,股民是会拥护的,大非股东也是能得到实惠的,实施起来是没有法律方面的障碍的,而且成本也很低。经过调研,刘纪鹏说这些话时显然很有底气。

  刘纪鹏还透露第二个异口同声是,十位教授异口同声认为扩大内需应先提振股市。“当然,在大方向一致的情况下,我们也有争论”,刘纪鹏继续介绍到,“比如是用‘激活’还是‘提振’,开始我准备用‘激活’。但有人说,在国家一系列政策之后,这个月股市已经开始启动了,所以最后我们的建议用的是‘提振’。再比如,曹教授认为可以采用一年平均价作为‘大非’的锁定价格,但最后上报的方案是由‘大非’自主定价。这就是说我们的建议不是最后的方案,也体现了我在多个场合都说的‘感恩、学习、交流和理解’”。  

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