爱华网抬高股价的压力越来越大，但首席执行官伊梅尔特难有大作为
---------------------------------------------
7月11日，杰弗里·伊梅尔特终于可以长舒一口气了。这样放松的时刻在他执掌通用电气帅印的日子里并不多见，尤其是最近几个月。今年第一季度，公司每股收益低于预期7美分，他本人也因此大受指责。而目前，伊梅尔特算是达到了他的目标。虽然公司的利润有所下降，但基础设施业务增长强劲，商业金融业务也有所反弹。不过，股票市场对此并不买账。在经营业绩公布当天，通用电气一直不见起色的股价仅上涨了2美分，为27.66美元。今年以来，公司股价已下滑25%，而标准普尔500股指仅下降了15%。 眼下，虽然形势有诸多不利，伊梅尔特却正在千方百计地挽回人们对这家价值1730亿美元的庞大企业集团的信心。由于次级债危机的影响以及4月11日公布的低于预期的经营业绩，伊梅尔特正面临着担任首席执行官这7年来从未遭遇过的严苛责问。投资者对公司的规模和复杂的业务构成产生了质疑，他们希望伊梅尔特以更快的速度剥离资产。伊梅尔特尽管仍着眼于公司的未来规划，但他也明显感受到前所未有的压力，并试图让公司在极端恶劣的经济形势下继续保持活力。 喧嚣的环境 伊梅尔特面临着一系列严峻考验。在带领通用电气摆脱了一次重大的全国危机和两次经济衰退后，如今他又要面对如惊弓之鸟般经不起风吹草动的市场。他试图在潜在购买者十分小心谨慎之时将消费金融服务业务转手。伊梅尔特一直是以注重公司外部而著称的领导者，但现在他不得不去应付一大堆棘手的内部问题。一方面，通用电气日益遭到侵蚀的股价使公司很难在业绩至上的企业文化中调动起员工的干劲；另一方面，公司希望退出某些业务领域的努力使5万多名雇员无依无靠，更别提业绩了。通用电气医疗集团总裁兼首席执行官约瑟夫·霍根即将离开公司，这是未来会有更多变数的信号。 而52岁的伊梅尔特坚持认为“我们不会让一部分业务涵盖整个通用电气”，为此他要采取一些大动作。7月10日，通用电气宣布了要将陷入困境的消费产业部剥离出去的计划，照明设施和电器这样的标志性产品就属于该部门，而仅仅两个月前伊梅尔特还声称只出售电器这一块。公司还试图将价值300亿美元的信用卡业务拍卖掉。一些分析人士和投资者的议论之声迭起，他们猜测通用电气可能还会将NBC Universal转手，但伊梅尔特称此事还没有提上日程。Sterne Agee公司的分析师尼古拉斯·海曼说：“很遗憾，我们看到这家公司远没有按原计划来重新规划公司的业务组成。”但摩根士丹利的分析师斯科特·戴维斯则对该公司的做法表示认同，他说：“他们已经无路可走，只能奋起反抗。” 长期股权持有者仍然给予了伊梅尔特强大的支持，但第一季度低于预期的经营业绩促使他们对伊梅尔特的决定进行更加严格的审查。位于巴尔的摩的哈德斯蒂资产管理公司（Hardesty Capital Management）总裁吉姆·哈德斯蒂说：“在今年4月份之前，他做的所有事情我基本都认同。”该公司是通用电气的持股者。现在哈德斯蒂不太愿意给予伊梅尔特完全的信任了，他说：“如果这是他任职第三年的话，我会说‘哦，好的’。但现在不是第三年了，这已是第七年了。我们等得够久了。” 遭受次级债危机的冲击 除了从当代最知名的首席执行官手中接过帅印所带来的压力外，传到伊梅尔特手中的还有高过公司价值的高昂股价——这就是所谓的韦尔奇溢价，过高的股价催生了人们不现实的高预期。然而即使如此，在过去5年里他仍带领公司获得了14%的年均收益增长率和13%的年收入增幅。他改善了公司的业务组合，在替代能源、生物科技等高科技成长领域购入了880亿美元的资产，并处理了一批像通用电气塑料这样前景一般的业务，这部分资产的价值超过550亿美元，而他自己就正是从通用电气塑料做起来的。这位通用电气的高管在公司打上了自己独特的印记，他使得公司高层能够在一个职位待更长的时间，而不是传统的一两年时间，这样他们就能获得更深刻的专业知识，同时他还要求公司的所有业务都要更加以消费者为中心并加强创新。 但伊梅尔特也无法处处令人满意。投资者说他在进行一些收购时开价过高，他们指的是通用电气在水利、安全以及iVillage这类媒体公司上的投资。Optique资产管理公司的首席投资官温德尔·珀金斯说：“他们一直认为通用电气所向无敌，并且一定会把这些业务搞定。这在过去也许不难办到，但在当今竞争激烈的全球市场上要实现这一点就绝非易事了。” 对伊梅尔特而言，另一个要为之付出高昂代价的是WMC Mortgage，这是他在2004年购入的一家次级债抵押公司。摩根士丹利的戴维斯认为此举“愚不可及”。随着次级债危机的爆发，通用电气已因WMC损失了10亿美元，并最终于2007年底将它售出。通用电气首席财务官凯斯·谢林说，收购这家公司确实是失手，但“我们的收购记录还是很好的”。 伊梅尔特的营销本能使得通用电气更为关注公司的外部，但也导致他做出了一些无法兑现的承诺。就在发布第一季度财务情况前几周，他和散户举行网上会谈时还肯定了2008年通用电气的大好形势，说“在目前的状况下，公司股价会一路飘红”。而当时的银行系统一片惨淡，其他的通用电气高管都没有如此乐观。虽然财务报告把业绩低于预期的事实大部分归因于贝尔斯登公司的破产，但公司其他业务部门的表现也令人失望。瑞银信贷的尼科·帕润特写道：“看到公司大部分业务的表现都如此之差，我们感到很吃惊。” 即使在第二季度成功打了翻身仗（公司收入增长了11%且收益也达到了预期）之后，通用电气的处境也没有多大改善。在市场担心消费者支出会减少的忧虑情绪影响下，通用电气自有品牌信用卡业务的出售进展缓慢，电器业务的出售也充满了变数。而就在几年前，私人股权公司见到著名品牌便趋之若鹜，这使得有些人开始质疑伊梅尔特为何偏要等到现在才考虑出售。哈德斯蒂说：“为什么选择在50年来房地产市场最糟糕的时候出售信用卡业务呢？这事3年前就该做了。” 谢林解释说，公司需要先出售一些规模较大的业务，考虑到通用电气是家喻户晓的电器品牌，要慢慢打算。 伊梅尔特仍然很乐观，他提到了国外潜在客户手中的强势货币以及他曾经取得的成就。他说：“在这样艰难的环境里，很难把公司的塑料业务售出，要把再保险业务售出也很难。”他觉得要是能早点着手把再保险业务卖掉就好了，因为他认为这项业务已成为“公司的财务负担”。
但即使把保险业务处理掉，仍会有许多投资者认为通用电气过多涉足了金融服务。早在GE Capital的收入已占到通用电气净收入40%的2001年，谢林就表示希望这一比例至少在近几年内不要突破45%，而目前这些业务已占据公司收入的半壁江山。伊梅尔特说，资产剥离行动以及基础设施业务的蓬勃发展应该会使工业和金融业的比例在2010年回落至60%：40%。 越来越恶劣的经营环境使人们开始讨论伊梅尔特是否应该对这个庞大的企业集团进行拆分。这个庞然大物目前所面临的难题不仅仅是如何去实现两位数的增长，更是应该如何去灵活地适应市场变化。Becker Capital Management的投资组合经理迈克·麦凯卡尔说：“公司是如此庞大，要把这种规模的资产放在市场上出售实在很难。” 很多投资者都认为通用电气的业务结构太过复杂。7月16日，通用电气在范登堡国际航空展（Farnborough International Airshow）上宣布获得了40亿美元的航空合同。但任何为动力涡轮和飞机引擎业务的发展潜力感到欢欣鼓舞的人都必须忍受通用电气的零售银行业务以及它旗下的一家电视广播公司。Westwood Holdings公司的一位投资组合经理斯科特·劳森说：“除非这些业务能够协同一致，否则你真的要考虑有没有更好的、回报更高的投资对象。” 让一些投资者一直耿耿于怀的是NBC Universal，有人把它称为“公司的脾脏”，现在还有利用价值，但这是通用电气不需要的东西。NBC有限电视业务业绩喜人，现金流很大，其利润率在通用电气众多业务中名列前茅，但NBC电视网的经营却举步维艰。 锦上添花？ 长期研究通用电气的分析师海曼认为，公司应该尽快采取行动处理掉NBC Universal。他认为，要完全恢复投资者的信心，伊梅尔特必须放弃发达国家市场的消费金融业务，并在奥运会后、年底投资者大会举办之前宣布出售NBC Universal的计划。他说，通用电气最近斥资35亿美元收购Weather Channel的举动就很能说明问题。这项收购交易是在私有股权公司贝恩资本和黑石集团的资助下完成的，对通用电气而言这是异乎寻常的。这家有线电视公司的网站非常受欢迎，会增加NBC Universal对潜在购买者的吸引力。 可以当玩笑话来讲的是，伊梅尔特就是从宝洁公司的Duncan Hines混合粉销售员干起来的，当时和他共事的是微软的首席执行官史蒂夫·鲍尔默。当然伊梅尔特不会觉得可笑。伊梅尔特坚称没有出售NBC Universal的计划。他说：“除了那些由着性子胡说八道的人和自以为是的心理分析师对公司指手画脚外，当你考虑到公司的产业金融混合模式、谈到其利润率的时候，你会发现这是很棒的业务，和公司的契合度很高。” 伊梅尔特说，除了把今年的成本削减目标从10亿美元调高到30亿美元以外，他没有改变公司战略的任何打算。他在考虑整合一些金融服务业务，以精简通用电气的业务构成，但他相信公司仍在正确的轨道上前进。他可能不喜欢目前的经济形势，但他相信公司强有力的执行力一定会得到股票市场的回报。与此同时，他也在不遗余力地帮助通用电气恢复生机。他说：“所有人都想让股价高涨，我当然也不例外。” 作者：詹纳·麦格雷戈（Jena McGregor），与弗雷德里克·杰斯帕森(Frederick Jespersen)和苏珊·泽格尔(Susan Zegel)于纽约 翻译：一鸣
