重蹈你覆辙 韩国或可惨淡避免冰岛覆辙



目前韩国经济多项指标均优于1997年金融危机爆发时。今年9月雷曼兄弟公司破产时,还有韩国商业银行一度考虑收购该公司,可见经济基础面并不太差

  

  □ 詹小洪/文 中国社会科学院经济所研究员

  当大西洋上唯一的岛屿国家——冰岛在全球金融海啸中几陷入灭顶之灾,太平洋上最大的半岛国家韩国,也正处于“沦陷”的边缘。以拯救韩国经济作为竞选总统纲领的李明博,上台不到十个月就尴尬地发现,韩国经济已经沦落至1997年金融危机以来最危险的地步。

  近一个月来,欧美主流报章唱衰韩国经济,称其为“亚洲版的冰岛”,难逃国家破产命运。韩国传媒不时用“又一个马其诺心理防线被冲破”来形容韩国经济所处的险境。

  三马齐喑 全面红灯

  “马其诺防线”受到了来自多方的同时夹击,尤其是拉动经济增长的三驾马车几乎同时陷入减速、停顿乃至倒退的窘境。

  消费者信心指数是评价居民消费走向的重要指标,这个指标若低于100,则表明打算减少消费的家庭比增加消费的家庭多,意味着居民消费心理在萎缩,反之表明转旺。近几年韩国这个指标绝大多数时间在100以下。今年10月底,韩国消费者心理指数仅为88,比9月下降了8点。11月6日,专业调查机构美国尼尔逊公司指出,在世界52个主要经济国家中,韩国消费者信心指数名列最后。

  制造业的景气指数是评价投资需求的重要指标。与消费者信心指数一样,也以100点为景气标准。韩国制造业的景气指数第四季度仅为78点,为2001年编制景气指数以来的最低点。

  韩国经济对外依存度极高。往年韩国经济增长的90%依靠出口。连续十几年维持了国际贸易顺差的韩国,却在而今年头10个月有8个月处于逆差状态。共逆差134亿美元。

  在经济引擎纷纷减速、熄火的情况下,竞选时李明博提出的经济年均增长率7%自然无疾而终了,他上台后减到今年要增长6%。实际上今年上半年只接近5%。韩国政府7月初增长目标下调至4.7%。韩国经济界悲观估计明年可能要掉至3%,而一些国际机构和韩国民间研究机构甚至认为增长率只能维持在1%。

  与全球大多数经济体一样,韩国经济的滞与胀也是如影随附。韩国政府曾宣布今年CPI上涨率将控制在3.3%,事实上是每月均突破此限,6月份是5.5%,7月份是5.9%。韩国金融危机爆发后的1998年底,CPI是6%,接近这道“马其诺心理防线”了。

  韩国经济体的其他健康指标也全面亮起了红灯。

  韩元汇率在最近一年时间里贬值57%,几乎是全球经济大国之首。KOSPI股市指数则同期跌去53%。尤其是在韩国破产论甚嚣尘上的10月15日至29日两周内,股市跌率达28%。

  更大的担忧来自房市。曾几何时,韩国房市也是一路飙升,房价高得烫手。但目前韩国全国有未销售公寓13万多套。这已经比1997年金融危机时未销售房屋还多30%。再加上开发商不愿意如实申报公寓积压情况,因此专家称,韩国未销售公寓实际上在25万套左右。进入今年以来,一天平均有一家开发商破产。 未销售住房套住了约90万亿韩元资金。韩国媒体形容这些未出售房屋等于随时毁掉韩国经济的“定时炸弹”。

  外媒唱衰 外资逃离

  国际上对于韩国经济的担忧,集中表现在了CDS(Credit Default Swap)点差上。

  CDS(Credit Default Swap)点差指5年期外汇平准基金的信用违约互换。是一种金融衍生产品,用来衡量国家破产可能性的指标。如果企业或者政府等倒闭,就由投资银行等金融公司替代偿还债务,与保险类似。点差越高,意味着倒闭或破产可能性越大。韩国CDS点差,7月末为0.86%;9月末1.8%,10月27日升至5.91%,上升的势头非常猛。

 重蹈你覆辙 韩国或可惨淡避免冰岛覆辙
 从绝对数上说,韩国外汇并不短缺,至10月底外汇储备尚有2122亿美元,仍是世界第六大外汇储备国。但由于1997年韩国金融危机往往又被称作为外汇危机,它像噩梦般地缠绕在韩国国民的心头,只要有稍不利于外汇增加的风吹草动,全国上下就会惊恐万状。

  目前外汇短缺主要缘于国际收支逆差、外资逃离韩国股市、短期外债比重过大引起的。

  1992年,韩国股市才对外国资本开放。自从2001年以来,外国投资者在韩国股市比重一直在30%以上,2003年10月突破40%,2004年4月达到44%高峰后开始逐年回落,并屡次跌破30%的马其诺心理防线。今年以来10个月里,外资在韩国股市抛售了40万亿韩元(合近400亿美元),外媒称外资正在从韩国股市“大逃亡”。

  韩国对外债务中一年期的短期债务1700亿美元,占外债总额42%以上,堪比金融危机的前一年1997年底这个数字(48%)。同时,韩国对外债务中短期债务占韩国外汇储备额(10月底2397亿美元)的70% 。

  面对近几个月韩元汇率贬值,韩国政府紧急动用外汇储备,抛售美元挽救韩元,致使外汇储备急剧减少:今年前10个月减少了500亿美元,其中仅10月份就减少274亿美元。目前韩国外汇储备只相当于2005年底的水平。

  现在,为防噩梦再现,韩国政府和企业为了筹集美元已经到了无所不用其极的地步。

  政府救市 多管齐下

  进入10月份,韩国将发生第二次金融危机的惊呼甚嚣尘上。政府一系列的剌激经济的救市措施也在该月密集出台。

  首先是金融手段。18天内两次降息,10月9日,韩国央行宣布将基准利率由5.25%下调至5%,27日,再降到4.25%;10月24日,韩国央行向证券市场紧急注资2万亿韩元,以解决流动性短缺问题;10月20日,韩国政府宣布,投入1000亿美元对韩国银行明年6月到期的800亿美元短期外债提供支付担保,此举旨在稳定外国投资者,防止他们继续逃离韩国股市;10月27日,韩国央行宣布,在年底前将分期购买商业银行到期的25万亿韩元债券中的5万亿至10万亿韩元债券。

  财政措施则更为频繁:一个月内两次颁布剌激经济对策,计划从10月起到明年底,投入共33万亿韩元的克服经济危机的对策方案,相当于去年GDP的3.7%。具体对策包括:明年预算支出增加10万亿;公共开支增加1万亿;9万亿韩元用于拯救房地产市场,包括收购尚未峻工的烂尾楼、积压在开发商手中的住宅,一户多宅者减免房产转让综合税等等。但据计算,9万亿韩元至多只能解决10%的积压公寓,更多被套牢的开发商都会指望政府救市,将造成道德风险。

  计划明年减免13万亿韩元的税收,包括:将所得税率下调2%;将中小企业法人税率从13%下调到11%;将大企业的法人税率从25%下调到22%。

  其他措施包括:放宽在首都圈地区新建、扩建工厂的相关限制,以剌激投资,创造就业岗位;对石油产品、面粉、砂糖、牛肉等30种商品价格实行特别管理; 10月22日,韩国18家银行行长决定削减高级管理人员工资,冻结下属职员工资,韩国总理也宣布冻结明年所有公共部门人员的工资。

  据韩国媒体报道,为应对这场金融风暴,到明年为止,韩国政府和央行已投入和将要投入的援助金额共达188万亿韩元,相当于今年韩国政府预算的85%。

  二次沦陷 或能避免

  韩国上述救市政策的推出,有的已经发生效力,有的正持续发酵,其效力还有待时间的检验。但外汇流动性短缺由于下列事件则大大缓解。

  10月29日,可以说是韩国金融市场危机大为缓解的转折点。这一天韩国央行与美联储签订了两国货币互换协议(货币互换是一种以本国货币按当时汇率交换另一国货币,然后再按商定的汇率于事后再换回的金融交易)。该协议等于使韩国增加了300亿美元的短期储备。

  这剂药的药效可谓立竿见影:韩元对美元的汇率由29日的1427:1到30日的1250:1,韩元升值12.4%,创历史升幅纪录;KOSPI指数当日上升12%,创1997年金融危机以来的最好纪录;CDS点数则由29日5.71%降到30日的4.7%。

  同是10月29日,国际货币基金组织(IMF)通过新援助计划“短期流动性贷款机制”,根据这个计划,韩国在必要时还可以得到低于国际基准利率的230亿美元的贷款。

  根据2001年的《清迈协议》,在必要时,韩国还可以与日本、中国互换货币。这意味着将能从日本融到130亿美元,从中国融到40亿美元。

  如果将上述三项外汇融资计划相加,韩国可以增加700亿美元的流动性,再加上本国的外汇储备近2100多亿美元,应该足以应付危机。

  一系列潜在和正在发酵的利好,也有助于韩国避免第二次金融危机:

  ——韩中极有可能在近期内达成协议,将货币互换数额为100亿美元到300亿美元。

  ——从10月份起,国际经常收支逆差将转为顺差,预计第四季度顺差可达40亿美元,全年逆差将控制在100亿美元以内。

  随着国际油价、原材料价格下降,CPI也将降低。

  韩元贬值,将大幅提高韩国主导产业如电子、汽车、造船、钢铁产品的竞争力。以韩国制造业为代表的实体经济绝非只能出口鱼货的冰岛小国可比。

  ——韩元贬值,韩国国民海外旅游、修学的支出将会大大减少。韩国的服务贸易逆差也将减少。

  目前韩国经济多项指标均优于1997年金融危机爆发时(见上表)。直到今年9月美国雷曼兄弟公司破产时,还有韩国商业银行一度考虑收购该公司,可见经济基础面并不太差。迄今,韩国还没出现金融机构和大企业破产的现象。而在1997年,出现了破产潮,20%的银行及金融机构倒闭,30家最大企业有一半被破产重组。

  另外,韩国这次经济困境主要是由于外部因素引起的,如国际油价、原材料价格暴涨;韩国主要出口市场美、欧、日的经济衰退、中国的经济减速等。韩国经济走出低谷在很大程度上要依赖其外部环境。

  

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