爱华网一个月以来，华尔街金融风暴虽然没有出现类似于9月份的狂风骤雨，但是金融危机向实体经济传导的迹象已经显露无疑
□ 本刊评论员 倪金节/文
11月，伴随着欧美和新兴市场爆出极差的经济数据，信贷收缩局面仍然严峻，美国三大汽车商濒临破产边缘，部分国家汇率明显贬值等一系列宏观利空，全球金融市场继续在弱势和暴跌中度过。 尽管美国和欧洲央行分别暗示12月会继续降息，但是无论货币环境如何放松，也难以打消投资者对全球经济陷入持续数年衰退周期的预期。 美国经济深幅恶化 一个月以来，华尔街金融风暴虽然没有出现类似于9月份的狂风骤雨，但是金融危机向实体经济传导的迹象已经显露无疑。 美国三季度-0.3％的经济增速，着实让本栏真真切切地感受到衰退的凛冽寒风，更让本栏坚信，金融危机已经深入经济危机的骨髓，实体经济衰退不再遥不可及。虽然目前美国10月份的失业率仅为6.5％，与上世纪30年代大萧条25％的高失业率无法等量齐观。但是美国不少调查机构已经纷纷调高了2009年的美国失业率，随着美国更多的企业被危机牵连，失业率大幅飙升即在眼前。 银行家的信心更是不容乐观。美联储最新的2008年第四次银行家信贷意愿调查结果显示，美国银行信贷意愿降至1990年有调查数据以来的最低点。 2008年10月，有83.6％的美国国内银行表示将提高对大中企业的工商贷款标准，不仅高于上一季度的57.6％，还高于1990~1991年衰退阶段56.9％的波峰值和2001年衰退阶段59.7％的波峰值，有74.5％的美国国内银行表示将提高对小企业的工商贷款标准。不仅高于上一季度的65.3％，还高于1990 年52.6％的波峰值和2001年45.4％的波峰值。 此外，有98.2％和92.7％的美国国内银行表示将增加对大中企业和小企业的工商贷款要价，还有47.2％的美国国内银行表示将收缩个人消费信贷，这三个指标均较1990~1991年衰退阶段和2001年衰退阶段的最差状况还要糟糕。 而且美国10月份PPI指数下跌幅度也超出了大多数学者的预期，跌幅创有史以来的最高水平。据美国劳工部10月18日公布的数据，10月份PPI环比下跌2.8％，是自1947年开始编纂该指数以来的最高单月环比跌幅，9月份环比下跌仅0.4％。 PPI的环比暴跌足以说明美国经济的总需求已经悄然生变，尽管这有助于舒缓未来的通胀压力，但却进一步证明经济衰退的趋势未来几个季度难以逆转。
受经济不景气的影响，三大股指月线在9月和10月收阴的基础上再次大面积暴跌。道琼斯工业指数8000点一线岌岌可危，纳斯达克指数更是距离1000点关口越来越近。 大宗商品何时止跌？ 在经济衰退预期已经确立和金融危机不止的双重因素作用之下，商品市场依旧让所有人大跌眼镜。在11月初油价跌破65美元之后并再次站上70美元之际，包括本栏在内的不少财经观察者认为，商品市场已经止跌，那段时间建材市场的价格也有企稳的迹象。然而，上旬过后，商品市场再次延续前几个月的暴跌走势，开始挑战下一个低点。 实际上，早在原油价格跌破80美元时，欧佩克就乐观地表示“泡沫已经被消灭干净了”，再不止跌，欧佩克将大幅度减产。但是下跌并没有如预测般和实际减产而停止，到目前为止，石油期货价格，从最高的147美元每桶，已经跌落至55美元左右，经济学家和石油分析师们正在盯着K线图，期待看着40美元原油的热闹。 一度曾是大宗商品拥趸的高盛集团也已经“多翻空”改口宣称，“全球经济增长速度大幅减缓”的风险可能将商品价格推低至更低的水平。CRB月线的走势让人更是汗颜，是自7月份以来的第五根阴线，目前已经跌破250点，较7月份470点的高点已经“腰斩”，而且依然看不到止跌的迹象。 不过，让人欣慰的是，尽管LME市场的铜铝等有色金属价格较纪录高点均已下跌了50％以上，重新回到了2005年的水平，但是11月的下跌幅度已经大为减缓。LME铜价11月基本维持在3700美元到4100美元的区间窄幅波动，这与前几个月数千美元的波幅相比收敛很多。从某种程度上可以说，以铜为代表的有色金属价格止跌迹象已经明显。 港股万点保卫战 港股目前的成交量屡创新低，昭示着其弱势格局难以结束，投资者的观望情绪极度浓重。所谓“弱久必跌”，加上香港经济基本面继续恶化，港股再次跌破12000点的可能性大大增加。 最新数据显示，香港第三季度GDP增长仅1.7％，较第二季度4.2％的增长，进一步减慢，衰退迹象愈发明显。在金融海啸的冲击下，香港金融、贸易及物流、旅游及消费相关行业、地产与建造业这四大行业受到的打击最大，这些行业占香港GDP约56％，同时占整个香港就业人数约57％。 由于香港属于外向型经济，出口对经济发展极其重要，在金融海啸下，以美国为主的外围经济环境转差，大大降低对商品的需求，香港出口业首当其冲。数据显示，第三季度香港外贸出口只上升1.4％，是2002年第一季度以来最差的表现。 香港经济形势的恶化，让本就饱受外围寒气侵扰的港股雪上加霜，在10月底下试11000点之后，港股这个月一直处于风声鹤唳中，一旦美股继续出现暴跌，那么港股或将再次单日暴跌千点，届时港股能否守住万点就成为其后续走势的关键。 A股反弹的隐忧 2008年A股市场跌幅高达70％，将所有持股的人套得没脾气了。在中国经济增速跌破两位数，以及大量企业倒闭的多重因素影响之下，不知不觉之中，决策层终于启动了坊间传闻数月已久的大额经济刺激计划。A股也悄悄地展开了月月期盼已久的“红月”行情，目前反弹的高度已经超过了20％。铁建、水泥、工程机械等基础性行业连续暴涨，沪指短短几日内即收复2000点。在方案公布前后，沪指出现了久违的“七连阳”行情，从目前的市场走势来看，多空搏杀将愈来愈烈，颇有2007年上半年那股如虹的气势。 而且，目前A股的利好接踵而至，国际油价大跌、3G牌照传闻卷土重来、海外市场回暖及降息预期升温，诸多利好让不少分析师再次高喊年内3000点。但是在大小非解禁、金融风暴和世界经济衰退等多重利空因素，并未得到实质性化解的背景之下，A股的报复性上涨总是让人难以安心，现在的上涨是否将成为下一轮暴跌的铺垫？ 数据显示，即便没有新股IPO，2009年流通A股的股数也将会翻倍，随着限售股解禁规模的扩大，套现压力也大增，而解禁和套现额度较大，将造成整体市场走势偏弱。当前次贷危机可能的恶化程度更是难以把握，前文已经论及世界经济衰退成定局，这三大利空因素将成为左右本轮反弹幅度的核心，如果继续恶化，那么A股的这次反弹幅度也难以超越前几个月，投资者对此不可不察。
