康熙晚年的弊政和颓势 经济颓势难止



一个月以来,华尔街金融风暴虽然没有出现类似于9月份的狂风骤雨,但是金融危机向实体经济传导的迹象已经显露无疑

  

  □ 本刊评论员 倪金节/文

  11月,伴随着欧美和新兴市场爆出极差的经济数据,信贷收缩局面仍然严峻,美国三大汽车商濒临破产边缘,部分国家汇率明显贬值等一系列宏观利空,全球金融市场继续在弱势和暴跌中度过。

  尽管美国和欧洲央行分别暗示12月会继续降息,但是无论货币环境如何放松,也难以打消投资者对全球经济陷入持续数年衰退周期的预期。

  美国经济深幅恶化

  一个月以来,华尔街金融风暴虽然没有出现类似于9月份的狂风骤雨,但是金融危机向实体经济传导的迹象已经显露无疑。

  美国三季度-0.3%的经济增速,着实让本栏真真切切地感受到衰退的凛冽寒风,更让本栏坚信,金融危机已经深入经济危机的骨髓,实体经济衰退不再遥不可及。虽然目前美国10月份的失业率仅为6.5%,与上世纪30年代大萧条25%的高失业率无法等量齐观。但是美国不少调查机构已经纷纷调高了2009年的美国失业率,随着美国更多的企业被危机牵连,失业率大幅飙升即在眼前。

  银行家的信心更是不容乐观。美联储最新的2008年第四次银行家信贷意愿调查结果显示,美国银行信贷意愿降至1990年有调查数据以来的最低点。

  2008年10月,有83.6%的美国国内银行表示将提高对大中企业的工商贷款标准,不仅高于上一季度的57.6%,还高于1990~1991年衰退阶段56.9%的波峰值和2001年衰退阶段59.7%的波峰值,有74.5%的美国国内银行表示将提高对小企业的工商贷款标准。不仅高于上一季度的65.3%,还高于1990 年52.6%的波峰值和2001年45.4%的波峰值。

  此外,有98.2%和92.7%的美国国内银行表示将增加对大中企业和小企业的工商贷款要价,还有47.2%的美国国内银行表示将收缩个人消费信贷,这三个指标均较1990~1991年衰退阶段和2001年衰退阶段的最差状况还要糟糕。

  而且美国10月份PPI指数下跌幅度也超出了大多数学者的预期,跌幅创有史以来的最高水平。据美国劳工部10月18日公布的数据,10月份PPI环比下跌2.8%,是自1947年开始编纂该指数以来的最高单月环比跌幅,9月份环比下跌仅0.4%。

  PPI的环比暴跌足以说明美国经济的总需求已经悄然生变,尽管这有助于舒缓未来的通胀压力,但却进一步证明经济衰退的趋势未来几个季度难以逆转。

 康熙晚年的弊政和颓势 经济颓势难止
  受经济不景气的影响,三大股指月线在9月和10月收阴的基础上再次大面积暴跌。道琼斯工业指数8000点一线岌岌可危,纳斯达克指数更是距离1000点关口越来越近。

  大宗商品何时止跌?

  在经济衰退预期已经确立和金融危机不止的双重因素作用之下,商品市场依旧让所有人大跌眼镜。在11月初油价跌破65美元之后并再次站上70美元之际,包括本栏在内的不少财经观察者认为,商品市场已经止跌,那段时间建材市场的价格也有企稳的迹象。然而,上旬过后,商品市场再次延续前几个月的暴跌走势,开始挑战下一个低点。

  实际上,早在原油价格跌破80美元时,欧佩克就乐观地表示“泡沫已经被消灭干净了”,再不止跌,欧佩克将大幅度减产。但是下跌并没有如预测般和实际减产而停止,到目前为止,石油期货价格,从最高的147美元每桶,已经跌落至55美元左右,经济学家和石油分析师们正在盯着K线图,期待看着40美元原油的热闹。

  一度曾是大宗商品拥趸的高盛集团也已经“多翻空”改口宣称,“全球经济增长速度大幅减缓”的风险可能将商品价格推低至更低的水平。CRB月线的走势让人更是汗颜,是自7月份以来的第五根阴线,目前已经跌破250点,较7月份470点的高点已经“腰斩”,而且依然看不到止跌的迹象。

  不过,让人欣慰的是,尽管LME市场的铜铝等有色金属价格较纪录高点均已下跌了50%以上,重新回到了2005年的水平,但是11月的下跌幅度已经大为减缓。LME铜价11月基本维持在3700美元到4100美元的区间窄幅波动,这与前几个月数千美元的波幅相比收敛很多。从某种程度上可以说,以铜为代表的有色金属价格止跌迹象已经明显。

  港股万点保卫战

  港股目前的成交量屡创新低,昭示着其弱势格局难以结束,投资者的观望情绪极度浓重。所谓“弱久必跌”,加上香港经济基本面继续恶化,港股再次跌破12000点的可能性大大增加。

  最新数据显示,香港第三季度GDP增长仅1.7%,较第二季度4.2%的增长,进一步减慢,衰退迹象愈发明显。在金融海啸的冲击下,香港金融、贸易及物流、旅游及消费相关行业、地产与建造业这四大行业受到的打击最大,这些行业占香港GDP约56%,同时占整个香港就业人数约57%。

  由于香港属于外向型经济,出口对经济发展极其重要,在金融海啸下,以美国为主的外围经济环境转差,大大降低对商品的需求,香港出口业首当其冲。数据显示,第三季度香港外贸出口只上升1.4%,是2002年第一季度以来最差的表现。

  香港经济形势的恶化,让本就饱受外围寒气侵扰的港股雪上加霜,在10月底下试11000点之后,港股这个月一直处于风声鹤唳中,一旦美股继续出现暴跌,那么港股或将再次单日暴跌千点,届时港股能否守住万点就成为其后续走势的关键。

  A股反弹的隐忧

  2008年A股市场跌幅高达70%,将所有持股的人套得没脾气了。在中国经济增速跌破两位数,以及大量企业倒闭的多重因素影响之下,不知不觉之中,决策层终于启动了坊间传闻数月已久的大额经济刺激计划。A股也悄悄地展开了月月期盼已久的“红月”行情,目前反弹的高度已经超过了20%。铁建、水泥、工程机械等基础性行业连续暴涨,沪指短短几日内即收复2000点。在方案公布前后,沪指出现了久违的“七连阳”行情,从目前的市场走势来看,多空搏杀将愈来愈烈,颇有2007年上半年那股如虹的气势。

  而且,目前A股的利好接踵而至,国际油价大跌、3G牌照传闻卷土重来、海外市场回暖及降息预期升温,诸多利好让不少分析师再次高喊年内3000点。但是在大小非解禁、金融风暴和世界经济衰退等多重利空因素,并未得到实质性化解的背景之下,A股的报复性上涨总是让人难以安心,现在的上涨是否将成为下一轮暴跌的铺垫?

  数据显示,即便没有新股IPO,2009年流通A股的股数也将会翻倍,随着限售股解禁规模的扩大,套现压力也大增,而解禁和套现额度较大,将造成整体市场走势偏弱。当前次贷危机可能的恶化程度更是难以把握,前文已经论及世界经济衰退成定局,这三大利空因素将成为左右本轮反弹幅度的核心,如果继续恶化,那么A股的这次反弹幅度也难以超越前几个月,投资者对此不可不察。

  

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