爱华网随着市场对于未来经济前景忧虑进一步加剧，商品市场屡遭抛售，有色行业走向困境，部分企业持续亏损。近期政府通过财政货币政策大力扶持行业发展，这将会缓解目前有色金属企业的经营压力。
张方 杨晓雷（作者单位 天相投顾） 26日国务院常务会议研究确定为解决企业困难，促进经济发展，国家将大力支持重点产业发展，抓紧制定实施钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造和电子信息等重点产业振兴规划；26日央行公布，自11月27日开始，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点；据路透社11月28日消息，中国政府正试图购买贱金属用于国家储备或商业用途。 国务院大力支持有色金属等重点产业发展，实施产业振兴规划 26日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究确定了解决企业困难，促进经济发展的政策措施。其中包括大力支持重点产业发展，即抓紧制定实施有色金属等重点产业振兴规划。目前有色金属行业的整体状况是：全行业整体低迷。由于建筑房地产、汽车制造、电力设备、家用电器等主要下游行业产量增速放缓，加之国际金融危机的影响，基本金属价格大幅度下跌，全行业已经开始大规模减产，企业利润普遍下滑甚至亏损。我们认为后续政府可能采取的相关措施主要包括：（1）企业直购电可望实现，有色行业是传统的高耗电企业，尤其对使用网电的冶炼型企业而言，用电成本是生产成本的主要构成部分之一，每吨电解铝、锌、铅的耗电分别为14300度、3500度、1400度。日前内蒙古自治区紧急启动部分行业电力多边交易政策，工业电价出现松动，同时发改委发布通知称，将开展大用户向发电企业直接购电试点工作，如果直购电能够实现，可以有效的降低有色行业的生产成本；（2）政府可能会加大力度扶持有色金属深加工型企业，推动有色金属产业结构升级，对加工类企业可能有进一步的扶持措施；（3）由于自9月底以来，铜铝锌铅锡镍等基本金属价格暴跌，政府近期可能会在市场上收购金属以增加资源储备，这对支撑金属价格是一个利好消息，但是要看收购规模和储备时间；（4）由于铝、铅锌冶炼行业集中度偏低，而中小企业是较粗放型的生产方式，有可能出台措施促进行业整合。 利率下调整体作用有限，冶炼及压延加工企业受益好于采选企业 中国人民银行决定从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整，利率下调对有色行业的影响是：（1）对于有色金属上市公司来说，我们假设短期贷款按照1年期贷款的利率测算，长期贷款按照1-3年期贷款的利率测算，目前45家上市公司的总贷款约为1090.45亿元（其中短期贷款占比62.5%，长期贷款占比37.5%），假设贷款额度不改变，本次下调利率在1个年度内可减少利息费用11.41亿元，折算为三个季度为8.56亿元，按前三季度营业利润285.67亿元计算（占比约为3%），可提高行业营业利润率0.28个百分点；（2）企业的利息费用计入财务费用，我们通过衡量财务费用来分析降息对企业的影响。以1年期贷款利率为例，下调幅度为16.2%。2008年前8月有色金属采选业财务费用率为0.78%，营业利润率为16.36%；而有色金属冶炼及压延加工业财务费用率为1.09%，营业利润率为4.35%。显而易见，有色金属冶炼及压延加工业的财务费用率相对较高，下调利率对冶炼及压延加工业的利好作用大于采选业。而低利润水平的加工行业将比冶炼业受益更多；（3）由于有色金属行业属于资本密集型产业（尤其是冶炼企业），一般企业的流动性压力较大，本次贷款利率的大幅下调将在一定程度上缓解企业的流动性压力。 加强有色金属储备，将支撑金属价格，缓解企业短期经营压力 据路透社消息，中国政府有关部门已经提出了两个方案：一是不分种类，购买所有的贱金属，二是只购买铜和铝两种贱金属。受国际金融危机及下游需求增速放缓的影响，目前基本金属包括铜铝锌铅锡镍等品种的价格已经同比下挫了30%至70%，企业已经开始大规模减产应对价格暴跌，08年3季度行业内上市公司的利润同比大幅萎缩甚至亏损预计08年4季度上市公司的盈利状况将进一步恶化。 我们认为，中国政府此时考虑进行国家储备，将在一定程度上支撑金属价格，缓解企业的经营压力。12月1日云南省宣布出台《有色金属储备试行办法》，计划收储100万吨左右的有色金属矿产品原材料，储备期为1年。另据路透中文信息2日信息，中国广西壮族自治区委员会书记也表示，将考虑收购金属以支撑价格，但暂时仍无具体决定。 金属收储，云南、广西先行，意在缓解企业经营压力，稳定地方经济发展，全国是否会形成大面积的金属收储行为，我们认为还要看其他金属大省的表态。从金属产量占比来看和有色产业占据各省经济地位的重要性来看，河南、湖南、江西、山东、安徽、甘肃等省份都有出台金属收储政策的可能性和必要性。但收储期结束后，金属产品若投放市场，势必会对市场造成很大冲击。在目前金属价格低位运行的情况下，建立国家范围内的金属储备机制非常有必要，这也将有助于有色行业及国民经济的长期稳定发展。 中国可能降低或取消精炼铅和原铝等的出口关税。 路透中文11月28日信息，据业内人士透露，中国政府可能将降低或取消原铝和精炼铅的出口关税，并允许炼铜企业以零关税进口部分精矿，以促进出口并改善企业经营状况。多位业内人士周四表示，政府正考虑取消对出口精炼铅征收的10%关税，并将未锻轧原铝和铝合金的出口关税由现行的15%降低至5%。此前中国政府曾表示，将从12月1日起取消或降低部分钢铁制品及铝合金棒材的出口关税。此外，外径不超过25毫米的其他精炼铜管等的退税率提高到9%。 我们认为，由于全球经济的放缓，我国08年9月精炼铅、精炼锌、精铜、原铝的出口量同比下降分别为95.92%、60.25%、43.05%、33.65%，如果取消或降低相关初级冶炼品的出口关税，无疑将会缓解目前有色金属企业的经营压力。由于需求的疲软以及部分金属价格已低于企业的成本线，有色行业在四季度经历了减产。但我们认为，如果政府出台所述关税调整的政策，可能也是短暂的且效果不明显：1）取消或降低相关初级冶炼品的出口关税也只能是一种“非常时期”的“非常选择”，而不能与国家倡导的节能降耗和鼓励深加工产品发展的长期目标相悖。2）作为原铝和精炼铅的全球最大生产国，中国降低或取消出口关税以促进此两种产品出口的举动，可能对其国际市场价格产生压力。3）国外众多汽车企业近期纷纷宣布减产，而“三大巨头”是否破产还悬而未决，对汽车业终端需求影响较大的铅、锌、铝的出口将继续疲软，短期的政策实施也很难提振三种金属的出口量。
