爱华网
作者：民族证券 徐一钉 目前国内外不确定因素很多 本周五个交易日，只有11月27日两市成交换手率达2.93%、超过2%，余下的四个交易日换手率低于2%，反映出A股市场的做多能量迅速退去。一般而言，两市A股换手率低于2%，即使不出现破位下跌，横盘整理是最好的结果。技术上看，上证综指在1860点~2050点整理了12个交易日，两市累计换手率达30%。如果确认有效跌破1860点，就意味着1664点开始的反弹已经结束。1860点~2050点平台整理破位后，上证综指理论上将再次考验1660点~1670点一线的支撑。 本次大幅降息后，今年9月份以来，央行连续四次降低利率、三次降低存款准备金率；11月9日，公布了两年投资总额达4万亿元人民币的经济刺激方案；最近2～3个月，国家先后三次提高出口退税率。如此短的时间内，管理层密集出台一系列刺激经济增长、提振出口的措施，以及引导大家消费，从中不难体会出，由于美国金融危机所引发的美国、欧洲经济衰退，对中国经济增长的拖累有多大。现在的问题是，上述刺激经济的利好政策之后，能在多大程度上改善上市公司的业绩，是否还有力度更大的利好措施出台。即将公布的国内11月各项金融、经济数据，预期其中部分数据下滑得很快。短期内，如果没有新的更有力度的刺激经济的政策推出，公布数据时A股、H股市场将做何反应。 目前国内外不确定因素很多，其中也包括一些非系统性风险。1，截至9月30日，A股上市公司的存货共计19087.72亿元，较年初增加4780.83亿元，增幅高达33.42%。其中，341家公司存货较年初增加50%，133家公司存货翻了一番。如果存货是原材料或房地产公司高价拿地，随着国际大宗商品（包括有色金属、铁矿石等）的价格大幅下跌，这些存货减值计提将侵蚀相关公司的利润；2，中国国航、南方航空对原油的套期亏损，个别公司外汇结构性存款引发的亏损，中材国际的尼日利亚16亿美元工程承包合同的变更等等，提醒大家当全球金融、经济环境不好时，一些原先不注意或隐藏的问题不知什么时候就被暴露出来；3，中国经济增长放缓，将给各银行带来多少不良资产。 最近，美国公布的各项经济数据很不理想。今年第三季度，美国消费者开支下降3.7%，是过去17年以来首次下降，下降幅度是28年以来的新高；三季度，美国的问题银行从二季度的117家上升到171家。10月份，美国耐用品订单下降6.2%，为两年以来最大跌幅。 目前美国、欧洲的房地产、制造业、服务业、能源业都出现萎缩现象，美国、欧洲启动了新一轮刺激经济的计划，但这些措施对美国、欧洲经济的刺激只是“杯水车薪”。进入12月后，欧、美将迎来一年中最重要的节日——圣诞节，也标志着每年消费旺季的开始。圣诞节前夕，如果美国、欧洲的大众消费停滞，想必美国、欧洲股市也会以下跌作为回应
