爱华网作者：海通期货 李潼军
本周坊间盛传中国证监会对参与前期融资融券内部联网测试的8~9家券商进行最后的窗口指导，而之前在证监会公布的《证券公司业务范围审批暂行规定》中提到，2008年12月1日起证券公司可以申请开展融资融券业务。由于今年证券市场大幅下跌带来的低迷人气，管理层在推出创新业务时慎之又慎，如果融资融券牌照下周顺利下发的话，今年底明年初此项业务正式面向公众的时间已不容置疑。 笔者之前在专栏里也多次提到融资融券是股指期货上市前最重要的一个市场结构性工具，就是考虑到目前的这份股指期货合约主要针对的是基金这样的保值机构。当然，初期券商融资融券的规模偏小，还无法完全满足市场的需要，相信经过一段时间的试点和磨合后，到股指期货真正推出前夕，一定会放宽融资融券的额度。 融资融券对券商的业务创新和业务收入有所促进是可以预见的，但另一方面对券商的服务水平和相关岗位人员的业务能力又提出了新的挑战。对于参与融资融券的券商和客户来说，风险管理与风险意识可能还是比较陌生的领域。有鉴于期货市场曾经出现的大量诉讼案例，在客户参与融资融券的过程当中，相关的法律文书一定要约定清楚，特别是风险揭示书一定需要客户明白并签字。不管我们事先能想到多少问题，一项新业务出台后肯定会带来新的问题与冲突，但只要是上行，何不理直气壮？ 融资融券之后还有什么市场机理上的调整以适应股指期货？那就是T＋0。目前的T＋1机制会严重制约短线期现套利业务的开展，而大量的套利交易对于熨平价格毛刺（特别是期货价格）、增加市场流动性和券商期货公司收入都意义非凡。在目前这样低迷的行情面前，T＋0能提升交易人气，让普通投资者有机会更好地控制持仓风险。当然T＋0带来的投机危害性也不可轻视，两害相权取其轻，在加强制度建设和惩罚力度的同时，市场结构的完善当是重中之重。
