爱华网作者：《红周刊》特约作者 迈克8226;吴（美） 历史真的能成为镜子吗 很多时候我会收到大量的读者或投资者的“投诉”：“迈克，你老是马后炮，研究早成古董的历史行情技术分析图，有用吗？” 我不知道研究世界股市发展史对别人有无用处，但对于我却是一等一的的大事。拿咱老祖宗的话就是：温故而知新。幸运的是，借着一代又一代前人（延续到我自己）的投资、投机经验，总结出来行情在底部形成时的心理镜像并非一件难事。熊市的过程对我来说并不痛苦，虽然在确认行情头部后我总是尽可能快地沽清持股，然后在下降通道中坚持95%的空仓。我得承认，坚壁清野，苦候新上升通道形成确实是相当煎熬的一个过程。 何必“刻舟求剑”地去测底 在耗费了10年时间将美国100年中所有的牛熊市头底部以及飙涨20倍以上的个股，一个不落地加以研究和总结后，我发现，过去100年来大大小小的熊市，有规模的下跌通道一般持续的平均时间都在1年以上。而大部分飙股在熊市后几乎都跌到惨不忍睹的低位。 持币坚守是市场参与者最难忍受的，因为没有赚钱效应就不能体现自己能力或智力的优胜感。因此，有不少优秀的投资者可以准确判断出市场顶部的形成，但却无法正确战胜自己的心态，来合理判断行情的底部。 2001～2005年A股市场底部在众多股评家们不断错误地预测中，行情熊了4年才见底，每天都能听到的以这种或那种方式（公式）预测出来的底部论，却不幸成为投资者的“套牢论”。如今进入了2008年所谓的“百年一遇”的大股灾熊市，对于何时见底，市场上依然众说纷纭。 然而，尽管证券市场每次熊市确有相似之处，但每个熊市的变化路数又各有千秋，不尽相同，任何人如果用数学理论和公式化来套测每次熊市的底部，无异于“刻舟求剑”。市场的大幅下跌本源于所有参与者的恐惧感，而中国市场就是来自于约7000万股民的心理判断，每次形成这些恐惧的理由与原因都不相同，怎么可能有一个一劳永逸的公式或模型呢？坚守这种判断方式，无非是骨子里的有某种“个人英雄主义”情结在作祟罢了。 谈A股反转仍为时过早 不过，从过去美国所有跌幅超过40％以上的大熊市底部分析可以发现，尽管每个底部形态是不同的，但其新上升通道重新构筑形成却有80%的相似之处。因此，我坚持认为，要确认这些新上升通道形成的信号出现后再进入市场，是对资金安全更为负责的一种做法。 在A股这次跌跌不休且跌幅巨大的股灾中，我非常理解投资者那种虽然麻木却“死而不僵”的焦躁心理，然而，尽管上周我认为从11月7日开始，上证指数只要不击穿新低，指数上升2％，成交量放大，A股会迎来一个新的较大反弹（参见47期《红周刊》“高端视野”），但我依然认为，谈反转还为时过早。当然，任何一个新牛市的起点都得先从一个成功的反弹开始。 确认新上升行情的信号
只有承认自己不过是证券市场的学生而非先知的人，才会不去预测熊市这辆不带刹车的指数无轨电车走到哪里才会停下。证券市场中的任何一段大行情，都不会在几天内结束，因为参与其中的空头与多头，双方都不会轻易放弃自己的立场。所以，在每次大熊市行情的真正底部构筑完成之时，都会先出现几个成交量呈胶着形态的由大到小的交易日，这是一般的杀跌。这种情形一般会持续几个交易日，虽然这不代表底部交易区域已经出现并形成，但应密切注意这种现象。 在随后的几天内，如果看到某天突然成交量放大、指数拉升最少2％～3%，这种情形在以后10个交易日中出现3～4次甚至更多，这就有极大的可能是大盘翻转的强烈信号。但是，单单这种现象的出现只是信号之一，我们还必须要有大盘确认的内容，就是高盈利的快速成长股在几天内拉升10％～20%。当这些现象出现后，指数会重新下跌，让反弹猜底型的短线投资者获利了结。这时候指数甚至会重新测试前面的底部，但是不会击破。大盘会在随后的交易日中沉闷一段时间，但是上文提到的快速成长股一般只会回档5％～8%，且期间成交量很低。这时就是我们要高度注意看盘的关键时候，因为随后几个交易日如若发现指数开始拉升，成交量放大，且那几只快速成长股迅速突破前面的高位，那么，这一天就是我们最后确认大盘新的上升行情开始，也是我们建议投资者买进股票的第一天。 前事不忘 后事之师 如果大多数人承认目前美国的股灾是1929年的历史再现，那么图1所做的道指1929～1945年与纳指2000～2008年走势对比，就是告诉我们美股的股灾将如何结束。两次股灾的金融资本市场的走势相似之处令人惊讶地吻合，我们有理由认为，当下美股的走势指向表明，今天的美股表现仍是在对2000年暴涨暴跌后“泡沫后遗症”的持续性更正。1929年美国经历了同样的走势和事件，我们相信，70年后的次贷危机也不会让美国崩溃，美国这个自由经济的强国再次崛起，只是时间问题，但作为证券市场的投资人，我们需要考虑这个时间成本。 以史为鉴，每次大股灾发生后，每一段艰难、漫长和情况多变的熊途，绝不是短时间内就能够走出来并再创新高的。以我个人对经济循环的浅薄理解，金融资本行业向来就是：“从哪里开始，将在哪里继续！”图2是用1995～2000年纳指和上证指数2005～2008年的对比。我们曾在《从百年美股“十熊”看A股18年历次底部的构筑》（参见41期《红周刊》）中做过2002年纳斯达克指数崩盘后与A股2001～2005年股灾底部构筑的对比，经过对比后我们发现，两个底部的有效形态接近95%的雷同。越在当前A股一些积极因素正在形成的初期，我们越会提醒自己认真去研究历史给我们发出的每个“马后炮”，既不焦躁，也不盲动。前事不忘，后事之师。上个熊市的“马后炮”也许会成为新牛市起点的“当头炮”，谁知道呢？ （作者为美国投资策略有限公司投资部总裁、上海鑫狮资产管理有限公司总裁）
