爱华网这是一宗被称为全球钢铁史上最显赫的并购案
全球钢企排名第一的米塔尔并购了位居第二的阿塞洛文/朱武祥
第一战役 1997年，米塔尔拿出旗下LNM集团的子公司“伊斯帕特国际”16%的资产在阿姆斯特丹和纽约上市，为集团的资本化进程打开了窗口。2004年，为了进一步利用资本市场，LNM集团借“伊斯帕特国际”整体上市，由已上市的伊斯帕特向LNM公司定向发行5.25亿股新股以反向收购LNM公司，整体上市后的新公司—米塔尔钢铁公司，市值约为163亿美元。 第二战役 三个月后，米塔尔宣布以“现金+股票”的方式收购美国国际钢铁集团(ISG)，总收购价45亿美元，其中，22.5亿美元以现金支付，22.5亿美元以新的米塔尔钢铁公司股票支付。由于整体上市后公司股价大幅上涨，收购美国国际钢铁公司后总市值突破200亿美元。 因此，在此次交易中米塔尔只出让了9%的股权就换取了美国国际钢铁公司50%的股权，合并后米塔尔家族仍保留着对米塔尔公司88%的绝对控股。此次收购与之前在新兴市场的收购不同，它不仅发生在钢铁行业的周期性高峰，而且是在美国这个成熟市场。 由此看来，被收购公司美国国际钢铁公司的价值并没有被低估—并购溢价超过40%。在此背景下，米塔尔选择了“现金+换股”的并购方式，不仅减低了纯现金并购的高估风险，而且还释放了米塔尔庞大资产的市值力量。合并后的新公司钢铁年产量达到7000万吨，营业收入320亿美元，2004年利润预计超过68亿美元，从而超越“阿塞洛”成为全球第一大钢铁企业，其下属钢厂遍布全球四大洲、15个国家。
第三战役 2006年1月，米塔尔再做惊人之举，以每股27欧元的报价向全球第二大钢铁企业“阿塞洛”发起了进攻。 尽管欧盟对此次并购曾一度表示坚决反对，但经过近半年的艰苦谈判，6月底，“阿塞洛”最终接受了米塔尔提出的每股40.4欧元、总价258亿欧元(325亿美元)的收购要约。合并后的“米塔尔—阿塞洛”年产能将达到1.2亿吨，是全球第三大钢铁公司“新日铁”的四倍，股票市值达到460亿美元。 (作者为清华大学经济管理学院金融系公司金融教授)
