爱华网作者： 一 水 国际大投行忙于“救火”，在寻找项目方面投入的精力大不如前，这就给本土投行留出了广阔空间
在华尔街金融风暴中，五大投行无一幸免，遭受重创。国际投行业遭受巨大打击。这场金融风暴对中国本土初露锋芒的民营投行又有怎样的影响？投融资企业该如何应对？《新财经》记者就相关问题，采访了易凯资本的首席执行官王冉。 金融危机为本土民营投行创造机会 《新财经》：华尔街金融风暴对易凯这样的本土民营投行有什么样的影响？ 王冉：从短期来看，没有太大影响，反倒是为我们创造了一些机会。 有些公司原计划赴美上市，但现在IPO市场几乎冻结。这些企业或者选择进行又一轮私募融资，或者寻求被战略投资人并购，无论哪种结果，对我们都意味着机会。 国际上一些大投行由于自身受到金融危机的影响，忙于“救火”，它们在寻找项目方面投入的精力不如以前，这给本土投行留出了更多的空间。 此外，我们会密切注意华尔街金融人才的流向，我们会和猎头公司合作，希望可以物色一些合适的人才，尤其是较高层的人才。 明年将是充满挑战的一年。主要原因在于，资本供需双方对合理价格的分歧会加大。虽然市场上会有很多交易，但成功率会下降，观望情绪会比较严重。本来我们有一个非常激进的增长计划，但针对目前市场的变化，我们将作相应调整。 《新财经》：面对日趋恶化的市场环境，投资人的心态怎样？ 王冉：观望情绪非常浓，越是大牌基金，观望心理越重。有人认为，在这样的环境下，什么都不做，反而会成为赢家。有些投资人现在很矛盾，怎么处理已经投资的项目，是卖还是逆势而动再融一轮？当然，也有一些敏感的投资人在留意抄底的机会。 总体而言，投资人还是会寻找市场上的投资机会，但投资心理已经发生了变化。市场环境不好，他们自然不愿意出高价。因此，就算遇到他们中意的项目，他们的出价也会远远低于企业家的预期。 待融资企业如何过冬 《新财经》：对于需要融资的企业而言，这样的环境会给他们带来哪些困难？您有何建议？ 王冉：对融资企业来说，这无疑是一个寒冷的冬天。在这样的市场环境下，企业是否继续融资，取决于企业的具体情况，可以从几下几个方面进行衡量。 首先，你要对这个冬天持续的时间作出预估。你现有的资金是否足以撑过这个冬天。如果你认为冬天会持续一年，而手里的钱只能维持半年，你似乎没有太多选择。寒冬里买羽绒服，可能不打折，但总比在六个月后冻死在半路要好。遗憾的是，依现在的情况看，似乎没有人知道这个冬天会持续多久，也没有人可以拍着胸脯说，明天一定不会比今天更冷。 其次，取决于你所从事业务的性质。如果你做的是“线性增长”业务（譬如，像开餐馆或商店），融不融资只意味着多开或者少开几家，那么可以等。但如果你做的事正好需要一笔钱把业务模式砸出来，要么是一百要么是零。你现在要做的事，就是赶紧找钱。 第三，取决于你有没有通过并购整合市场的规划。就目前的市场环境，卖股份很难卖出高价格，但你买股份的代价也小。如果你卖股份的收入比买股份的支出要高，或者两者相当，那么，融资就是值得的。 第四，取决于你准备出让股份的比例。如果你原本打算出让较高比例的股份，想融一大笔钱，那么，现在你应该慎重。如果你只是想通过出让少量股权来实现改善公司股东和治理解构，建立规范的财务体系等战略目标，那么，卖贵一点还是便宜一点都无所谓。商业利益上的那点差异，远远没有尽早实现上述战略目标重要。 《新财经》：您认为这个冬天会持续多长时间？ 王冉：我觉得不会短。我认为，继续恶化的可能性不太大，但也不意味着明天一定会更好，目前的状况可能会徘徊一段时间。就目前的情形看，全球金融市场复苏可能需要一年到一年半的时间。中国市场有没有可能提前复苏？有可能，但起码要到明年年中。 《新财经》：明年年中？您的判断依据是什么？ 王冉：中国今年经历了太多的磕磕绊绊，自然灾害、毒奶粉事件，等等；虽然国家针对A股市场出台了不少“救市”政策，但复苏的迹象并不明显。很多公司，如果单从价值投资角度看，已经接近投资点了，但市场观望气氛依然浓厚，心态调整需要一段时间。 另外，全球经济的不稳定，国内企业也不敢轻举妄动，特别是出口导向型企业。只有当国际形势明朗以后，中国企业才能恢复信心，然后再做战略调整，这也需要时间。 实际上，中国经济实际已经是靠内需拉动，虽然部分行业会受金融风暴影响，总体而言，经济增长速度还会高于全球。经过六至九个月的观望，中国经济一定会最先起动来，领跑全球经济发展速度。 《新财经》：在目前的形势下，易凯在选择投资项目方面作了怎样的调整？ 王冉：我们不变的法则是：选好的企业，甭管是哪个行业。目前的市场形势下，我们有两个关注重点： 一是并购整合主题。比如户外媒体，在经历了一轮投资热潮之后，很多企业出现了问题，但他们又占有一定的资源，这样企业之间就存在整合的空间；另外，有些已经上市的企业，由于股价低迷，流动性出现问题，有机会重新私有化，退市之后注入新的资源或主题，重新打包上市。 还有一点，有些行业受经济波动影响不大。比如食品，不管怎么样的人都要吃饭；教育，不好时反而有时间学习；电影，可能不买车、不出国旅游了，但总要找点乐子，看看电影是一个不错的选择；还有医疗。我们将重点关注这些行业。 做企业应该成为一种理想 《新财经》：您在审视投融资项目过程中，接触了大量的企业家或者创业者，您认为成功企业家的基因是什么？ 王冉：企业家必须充满激情，有时候甚至很冲动，想到一件事，不做难受，即使住在五星级饭店里，坐在头等舱，心里还是不踏实。企业家要敢于一条道儿走到黑，看准一件事就要坚持，所谓看准了，是真的看准了，不能今天看准这个，明天看准那个。企业家对金钱和物质不能有过分强烈的欲望，这也是真正成功的企业家与一般企业家的本质区别。 在中国，许多做企业的人缺少一个从容的心态，有些人想的就是一夜暴富，或者总愿意把自己看成一个战士或者谋略家。 许多时候，做企业是去实现一种理想。在成熟的经济环境下，可能更是这样。当有一天，你把做企业本身当做自己的一个理想，这个理想不是说要做市场第一，或者市值最高。企业家得到的结果会完全不一样。 《新财经》：如果按年代来划分企业家，60后，70后，80后和90后，您认为哪一代企业家更具备成功的条件？ 王冉：在80后、90后中，许多人已经不是为了创富而做事，很多时候是出于兴趣，觉得有意思就去做了，这在一定程度上，就是在为理想去做企业。 中国老一辈企业家以前不知道外面的世界如何，当他们了解了以后，就一直在追赶和模仿。80后、90后企业家视野开阔，这一点要超过他们的前辈。现在很多行业中，比如互联网领域，可以说中国企业与国外企业是站在同一条起跑线上，而且中国还具有市场优势。所以，在这些领域，中国很可能会出现一些世界级企业。 我国的投资银行简介 目前，我国的投行可以分为三种类型：第一种是全国性的，第二种是地区性的，第三种是民营性的。全国性的投资银行又分为两类：一是以银行系统为背景的证券公司；二是以国务院直属或国务院各部委为背景的信托投资公司。 地区性投资银行主要是省市两级的专业证券公司和信托公司。以上两类投资银行依托国家在证券业务方面的特许经营权在我国投资银行业中占据了主体地位。 民营性的投资银行主要是一些投资管理公司、财务顾问公司和资产管理公司等，他们绝大多数是从过去为客户提供管理咨询和投资顾问业务发展起来的，具有一定的资本实力，在企业并购、项目融资和金融创新方面具有很强的灵活性，正逐渐成为我国投资银行领域的又一支中坚力量。
