危机就是机遇吧 金融危机下新的战略机遇



系列专题:直面金融危机

在当前国际金融危机形式下,给我国提供经济增长模式转型的机会,可借金融危机加速产业布局、加快经济结构调整与产业升级步伐。A股经过72%大幅度回调,投资价值和战略机遇又再次凸现,在当前政策向“左”与市场预期向“右”博弈过程,即使看空也不宜再做空了。

  

  国元证券   刘 勘

  

  这场华尔街导演跌宕起伏的次贷危机吸引了全世界眼球,尤其是今年9月15日雷曼兄弟宣布进入破产保护,其资产为6390亿美元,而负债却高达6130亿美元,净资产只有约260亿美元,负债权益比超过25倍,致使美国次贷危机迅速演变成席卷全球的金融危机,金融风暴像似恶魔展开巨大双臂猛烈摇晃着脆弱的市场,自2007年10月以来,全球被蒸发财富超过5万亿美元,给自然人、企业和社会带来巨大破坏作用。也波及到我国金融市场和经济领域,A股市场最大跌幅一度超过72%,市值被蒸发掉22万亿元。这场百年不遇的金融海啸吞噬大量社会财富,究竟谁是受益者或谁是受损者,笔者认为分析危机演变可能趋势或肆虐的时间,对A股市场演绎方式和投资策略选择或许有较大借鉴价值。

  

  金融危机:美元继续绑架世界经济

  

  在华尔街投资银行家们胡作非为而哀鸿遍野风声鹤唳的金融风暴中,近期美元却形成连续大幅度上涨走势?当前国际金融形式下,强势美元是符合美国利益,一方面,各国央行均持有大量美元资产(被绑架的人质),为避免它国抛售这些资产,美国货币当局必须保证美元稳定,以吸引海外机构继续购买美国国债,为美国救市方案实施提供资金,并尽可能降低美国政府筹资成本,另一方面,美元走强能有利于抑制通货膨胀,为美国货币政策提供更大空间。尽管金融危机使美元为核心的国际货币信用体系倍受垢病,但美元地位基础尚未出现根本性动摇,在过去7年以来,虽然美元贬值相对欧元升值,可是欧元区经济实力逊于美国,还有政策步调不能一致,金融市场分割且缺乏广度和深度等原因,欧元难以对美元构成实质性威胁。

  随着金融危机扩大,市场发现受伤不仅是美国,欧洲、日本等其他国家经济衰退预期也逐步演变成现实,欧洲、日本、英国、等其他国家央行面临困境,说明精明的美国在危机还没有彻底暴露浮现时,已经将危机风险损失转嫁到世界各国身上。加之金融危机引发大规模还贷“去杠杆化”过程,必须用美元进行偿付,对美元需求自然随之增加,从而带动美元走强。资源性国家货币,随着国际经济增长减缓,有效需求下降,大宗商品出现暴跌,作为结算货币的美元,当然成为美元反转最好理由,与过去几年美元贬值一样成为商品期货市场炒家做多理由,两者相辅相成互动关系,大宗商品下跌带动美元上涨。

  另外,共和党政府即将谢幕,民主党掌权在即,新总统奥巴马在竞选中,已经承诺“负债地结束伊拉克战争”,美元作为战争货币形象会逐步谈化,降低美元不确定风险,缓和美元贬值压力,投资人不再会刻意回避美元货币,所以美元出现上涨也就在情理之中,或许奥巴马标志着美元新一轮升值周期开始,因为美国现在最需要全世界恢复对美元信心,只要全世界保持美元信心,它的国债才能发出去,庞大救市计划才得以完成,只有美元坚挺才能继续绑架世界经济。

  金融危机和“去杠杆化”过程,使全球流动性过剩一下转变成流动性紧缩,更为严重出现流动性陷阱,无论增加多少货币都会被人们储藏起来,为避免货币政策失效,缓解金融危机破坏性,全球央行联手降息,提供信用担保等措施向市场注入约5万亿美元流动性,以应对信贷紧缩和流动性不足。比如象美联储凭借其货币发行权,印制与救市计划7000亿美元国债相对应的美元,这7000亿美元可是基础货币,经过商业银行货币乘数作用,最后可放大6至10倍,世界上就会因此多出4至7万亿美元流动性,倘若全球央行携手注入约5万亿美元基础货币,市场信心总有一天会得以恢复,经过货币创造功能派生出一个天量巨额美元流动性,最终要回流到实体经济中去,这样大的基础货币派生出流动性,在正常市场时候远大于实体经济需要。美国金融市场需要一段时间休整与恢复,然后视实体经济运行状况作出进一步反映,近期国际货币基金组织预测,美国经济要到明年下半年才会复苏。当未来世界经济凸现恢复迹象时,或者投资者意识到资本市场能够顺利经受经济衰退的考验,这些基础货币将在货币乘数作用下派生出来,它们很快会返回市场。所以,现在相当数量各国金融机构“冻结”和个人“窖藏”(个人持有现金)资金,形式上流动性匮乏短缺背后,需要警惕一个真实的假象——天量通货的货币正在囤积和累聚。

  

  

  金融危机:产生新的战略机遇

  

 危机就是机遇吧 金融危机下新的战略机遇
  美国金融体系结构性主动调整,其他国家包括我国只是被动性接受。或将给世界金融秩序带来一次变革,呼吁改革国际金融货币体系,使之能够正确反映世界经济新变化,将催生金融新秩序。这样一来,国际金融危机对我国产生新的战略机遇,建立多元化外汇储备体系,大胆推进人民币国际化,积极实施人民币国际结算业务和人民币国际债券业务,稳定汇率增加金融市场话语权和定价权,提高金融竞争力,成为世界多元化货币体系中重要组成货币,减少我国货币政策和汇率政策被国际投机操作的可能性。抓住机遇加快资本市场发展与创新,实现资本市场结构优化和规模壮大,逐步建立起金融强国,为提高我国在国际金融市场上的话语权和定价权而服务。

  在当前国际金融危机形式下,给我国提供经济增长模式转型的机会,可借金融危机加速产业布局、加快经济结构调整与产业升级步伐。虽然在国际金融与经济危机影响下,国内经济增长下滑还会继续,但是我国目前依然存在着城市化、工业化、市场化、国际化和人口红利的较大发展空间。如继续制约国民经济健康稳定发展的“瓶颈”-----基础设施的交通运输产业依然欠帐较多,如中国和美国国土面积相当,美国有27万公里铁路,而我国只有7万公里,差距甚大,目前我国铁路运输量只能满足实际需求量的54%,公路交通到处几乎都有不同程度塞车,急需加大公路建设投资,提高人流和物流速度,可见增大基础设施的交通运输产业投资,扩大内需刺激经济增长必将起到“纲举目张”的作用。

  10月末,我国各类金融机构人民币存款余额45.83万亿人民币,实际贷款30万亿人民币,尚有近16万亿人民币在银行里“睡大觉”还没有被充分利用起来,加之现在受金融和经济危机的影响,各种生产要素价格都有不同程度下降,通货膨胀得到有效抑制,而且PPI和CPI仍在继续下滑,给实施积极财政和适度宽松货币政策提高有利条件和机遇,加快基础设施投资为龙头,撬动有效需求,实现经济增长方式的转变和产业结构升级的转型,所以,国家制定了扩大内需促增长的四万亿人民币投资计划,采取“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”的16字方针,财政和货币政策合力保经济增长,可以说救经济就是救股市。在国家一系列宏观政策累计效应下,终究会折射当前疲软的股票市场上来,破除国际资本对我国股市发展的干扰,完善市场制度,健全金融体系,有效监管,规范发展,遏制扭转下滑预期和心态,重树市场投资者人气和信心,为股市逐步企稳创造条件,那么股票市场所需资金将不请自来。A股经过72%大幅度回调,投资价值和战略机遇又再次凸现,在当前政策向“左”与市场预期向“右”博弈过程,即使看空也不宜再做空了。

  

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