爱华网系列专题：《投资技巧经验汇总：个人投资理财一本通》
上面，我们专注于股票投资，其实债券投资组合，尽管在管理细节上与股票有诸多不同，但在主要观念上大致相同。
债券像股票一样，可以靠着分散投资大幅度消除个别债券的风险，结果由中级到低级债券构成的投资组合，扣除所有的利息或无法收回的损失后，仍然能够提供比高级债券还多的净报酬。因此，投资人可以靠专门投资中级到低级债券，把扣除风险后的报酬率提高。 债券投资人建立多元的投资组合以后，可以慎重考虑是否从基本的投资组合中分散投资，并决定何时如何分散投资，要这样做，有好多方法可以尝试： （1）从价格高于历史平均水准的一类债券改为投资价格低于历史平均水准的另一类债券。 （2）卖出暂时高值的一种债券（原因可能是市场暂时的缺陷），同时买进一种低值的类似的债券。 （3）在预期利率下降时，买进到期日较长的债券，改变整个投资组合的平均到期日或延续期间。在预期利率上升时，买进到期日较短的债券。 然而，尚没有证据证明利用这些方法就可以持续一贯地大幅改善投资效果，即使是专业的债券经理人也做不到。长期而言，获利和亏损通常会彼此抵消，决定你的整体投资成效的最重要因素，是你要在证券上投资多少钱，而不是你投资哪些特定的证券。 长期投资成功最大的秘诀是避免严重亏损。漫长的投资历史中，最悲惨的事件都是投资人过于勇猛，或是被过度贪心所左右，因而招致严重的亏损。 三、制定明确的投资理财政策策略 有一个矛盾让投资经理备受困扰。这个矛盾就是投资经理管理具有极长期目的的基金时，他的客户却让他追求既不能实现又不重要的短期目标，而不注重追求既能实现又值得的长期目标。 在客户压力下，多数投资经理把大部分时间用在设法“击败市场”（即追求超过市场平均报酬率的高报酬率）这个不重要又困难的工作上，却少有成就。实际上，如果不承受高于正常水准的市场风险，而能持续达到高出股票市场的绩效，即使要高出半个百分点也很难。所以，没有多少投资经理能达到这一短期目标。 有一个真正重要却不很困难的工作，才是投资经理和客户可以用心，也应该用心的地方，这就是确立明确的投资政策。这个工作包含下述四个步骤： 1、明确客户的真正需要； 2、确定真正符合客户需要的务实的投资目标； 3、为每一个特别的投资组合建立正确的资产配置； 4、发展出经过深思熟虑的能达到客户目标的投资政策。 如果你的投资政策是追求高投资报酬率，假定现在债券市场的长期平均报酬率是6%，投资普通股的报酬率是10%。那么，只要把投资组合中10%的资产从债券移到股票，并且维持不动，长期以后，应该会让投资组合的年度报酬率增加0?4个百分点。（股票投资报酬率高4%×10%的资产?0?4%）。 把股票投资组合的资产配置从60%的股票、40%的固定收益债券，改成70：30，可能不会有多大问题。但是，持续以高出市场0?4个百分点的投资报酬率，击败市场，就成为可能。其他途径就很难取得这个成就。这比起追求那种飘忽不定的短期目标要容易得许多。 显然，如果资产配置能够真正配合投资者的目标，甚至可以更着重股票投资，例如改成8：2或9：1，甚至可以百分之百地投资在股票上。这比起6：4的投资比例，投资报酬率还会提高更多，如果是8：2，每年增加的投资报酬率应为1?6%，如果百分之百地投资在股票上，增加的投资报酬率会达到3?2%。这当然是机械的计算，得到的投资报酬率数值是平均数，没有考虑到在实际个别年份的投资报酬率会以这些平均值为中心，呈现令人惊异甚至令人震惊的变化。 如果投资人坚持到底，熬过令人震惊的起伏，普通股的长期投资报酬率高于债券，是毫无疑义的。 重要的问题是投资人能否长期坚持他的投资政策，以便达到他的预期投资报酬率。即问题不在于市场，而在于我们自己，在于我们的认知以及我们对这些认知的反应。
