爱华网今年五月，我同几位华尔街大亨如高盛董事长、前纽约联储主席、前巴塞尔协会银行监管委员会主席等有过一段对话。 次贷危机见底了没有？他们说见底了。我说没有见底，特别是从“地震波及”的角度即资产证券化等衍生工具的角度来看，远未见底。它以衍生工具的形式把危机转嫁到别的行业、别的国家去了。 危机见底了吗 这话说完后两个月，“两房”危机出来了。“两房”是次贷危机的第四冲击波。去年七八月份美联储被迫进入降息周期是第一冲击波，去年年底到今年年初花旗、美林、瑞银等大机构出现巨额亏损是第二波，今年三月份贝尔斯登是第三波，现在雷曼兄弟、美林、AIG等则是第五波。 这场危机，“两房”危机前可称“美国次贷危机”，到“雷曼兄弟”等性质上变为“全球性金融危机”，伴随着全球金融危机，必然是全球性经济危机。亦即这场危机的轨迹是：美国次贷危机——全球性金融危机——全球性经济危机。 我认为危机仍未见底，这标志着2000年以来经济增长上行周期的结束，预计美国及世界经济将出现三至五年的下行期，然后再出现拐点，实现一轮“否定之否定”式的新升级（马克思的一些具体预测由于时代的发展变化，今天不一定完全准确；但马克思关于经济规律的判断即高胀－危机－萧条－复苏，没有过时）。而且我们目前看到的危机还只是在货币领域，下一步将向实体经济转移。由于美国拥有全球铸币权，危机还有可能延伸为美元的地位危机，并重塑全球的货币格局。 危机起因 金融层面上看，这场危机从体制、法律、政策、执行等不同层面可以总结很多，但主要是非理性创新冲动的同时缺乏理性监管；在创新与监管过程中，不是防范风险而是转移风险，好比研制出时速1000公里的汽车并大肆推销，但忽视了刹车系统的改进。目前一些金融创新产品好比月饼包装，越来越好看，但不实在。 经济层面上看，长期以来美国以过度消费支撑和刺激经济，在创造繁荣的同时，积聚了财政赤字、贸易逆差、资产价格飙升、过度借贷、投机资金泛滥等大量的金融风险和经济泡沫，最终促使风险爆发和泡沫破灭。 政府层面上看，美国政府见事迟，力度小，左顾右盼，当断不断，最后信心动摇，酿成大乱。金融危机根本上讲是信心危机。到目前，美国出来救助AIG，“救市”进入第五轮。此前去年4月美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司申请破产保护，次贷危机露出端倪。美政府初始观望、安抚，最后被迫于8月放弃实施两年之久的货币紧缩政策，进入“降息”周期，这是第一轮；今年2月由于次贷危机酿成的经济衰退已成定局，布什签署1680亿美元经济刺激法案，这是第二轮；3月份，由于贝尔斯登濒临破产，美联合西方9国向市场注资2000亿美元，这是第三轮；7月，美宣布接管“两房”，这是第四轮。 美国政府初始因未认识到问题的严重性，缺乏相应的思想、物质准备（“次贷”究竟有多少，一变再变，至今没有一个准数）；因思路、体制障碍没有抓住主要矛盾（在“危机”与纳税人的钱“救助”之间，主要矛盾是“危机”，不解决危机会损失更多纳税人的钱。好比手指划个口子，该上药不上药，最后被迫断指；断指未解决问题，被迫断臂；断臂再不解决问题，只好死亡）。布什任期只剩几个月，没有根本解决危机的内在动力，“躲过一天是一天”。对布什最新救市措施，两党候选人虽表示支持，但对投资人损失问题上态度迥异。因此可以断定，救市虽可以阶段性缓和危机，但下行趋势不可避免，问题并未结束。 从历史上看，美建国200年来“太顺”。13州扩大到50个州；地理位置、资源条件优越；体制的相对合理性；两次世界大战受益；二战后主导以资讯业为主的第三次产业革命；苏联解体冷战结束，国力大增成为单边霸主等。因此忘乎所以，战后发动数次局部战争如朝、越、二次伊拉克、科索沃、阿富汗等。但是有作用力就有反作用力，客观规律决定就要进行调整。1930年代危机、朝越战、1960年代1980年代危机乃至9.11、拉美后院起火等，都是一种反作用力的调整，这次金融危机更是如此。这是不以人的意志为转移的，“早晚要来的”。 我的结论是，次贷危机远未结束，还要观察，还可能更严重。但不是制度的崩溃，而是一次新的调整。 对中国的影响
这次有可能是历次金融危机中对中国影响最大的一次，因为中国经济已全球化，金融已无国界；加入WTO后中国经济与世界融为一体；当年亚洲金融危机发生在世界金融体系的“四肢”，这次却发生在心脏。在这个问题上我们把问题想的多一点比少一点好，想的早一些比晚一些好，主动想比被动想好。前期由于我国经济形势好，金融的国际参与度还不够高，所以从目前时点看影响还不算大，但不可大意。 次贷危机将在十个方面产生或可能产生不利影响。1、股市冲击；2、海外投资受损；3、出口下降；4、美元疲软造成外汇储备损失；5、银行新不良资产；6、经济下滑，财政收入减少；7、失业；8、物价（逼迫放开货币政策；两难）；9、国际流动性紧张造成外汇储备下降；10、市场信心。 从另一角度分析，次贷危机也有好处。1、促美国收敛，我话语权加大；2、世界能源、原材料降价（石油等）；3、如看得准可出手收购，借机进入华尔街；4、促使我扩大内需，调整结构；5、使我们更冷静：走市场经济的路但不迷信市场，要反对两个极端：否定市场经济和迷信市场经济。 对策建议 我的对策建议如下： 1、基本原则：冷静观察、多手预案、及时调整、化害为利。 2、组织措施：成立专门应对的工作班子。 3、具体建议： ①全面清理损失。 ②完善货币政策（现在可强调“紧中有度”。经济工作会后调成“适度从紧”；明年“两会”视情况再定）。 ③加大财政政策对薄弱环节、结构调整、扩大消费、稳定物价、稳定市场和重点改革的支持力度。 ④设立平准基金稳定股市。 ⑤在有把握的情况下，反向操作，入主华尔街。 ⑥“对手的失败就是自己的机遇”，籍此加大我金融体系核心竞争力建设。 ⑦总结完善金融监管体系。 ⑧提高信息供给质量。目前国际金融市场信息量大，速度快捷，但信息质量不高，使得决策者难以决断，交易员无法报价（金融危机中最怕出现因“报不出价”而出现大面积交易中断）。如何筛选信息提高质量以稳定信心是需要跨领域专题研究的问题。 ⑨进行深层次总结。对外开放坚定不移，但要在节奏、力度、对象、防控能力等方面进行阶段性总结（不走回头路，但要借鉴他人走自己的路）。不但要考虑当前，更要立足长远，保持我国经济的持续发展。 ⑩防止同“三鹿”等社会矛盾搅在一起酿成更大信心危机。“奶粉”问题表面是管理问题，深层次是体制问题，更深层次是“信仰”问题，现在一些人只信钱，其他什么都不信，怎么赚钱怎么干，这是最危险的。
