爱华网毛振华 对于现在所说的热钱，我有一些看法。银行的投资都不应该划到热钱当中去。股市上的钱总是以外币的形式存在，这里还有很多需要解决的问题，比如这个数字是怎么来的？热钱流入肯定首先是外币先进来，以外币的形式存在银行。我对大家说的热钱规模如此之大又无统计数据支撑问题有疑问。关于热钱带来的风险问题，我觉得还是有夸大的感觉。因为这些外汇应该不是手持现钞，而是以存款形式存在的，这个数是可统计的，不应该是估计数。热钱只不过是以现钞的范围交易，所谓的国际资本是以现钞的形式交付，外国的资本都是大批量的进来，而不会是外国老百姓的个人行为，总而言之，公布的统计数字应该偏大，我觉得没那么严重。比如说房地产，所谓的热钱我就看不到，例如华侨购房，其实不是投机资本。所谓的投机资本有一个特点，就是来的快去的也快。随着宏观经济和金融业自身的发展，金融风险的内涵是发生变化的。以前关注的一些风险，后来研究发现早已不是风险。 我们曾经搞过一个研究，研究的是当时一个大资产管理公司花1.47万亿购买了国有商业银行的不良资产。我们认为这个问题很大，他们的方案当时也令我很质疑。没有通过很严格的程序，就把不良资产给买下来了，数额太大，已经超过当年的财政收入。这么大一笔财政支出是怎么决定的？搞不清楚。这样一个大的决策，一个人说话就算数了？当时我们很担心他们没有能力偿还这笔债。但后来的实践结果是，银行剥离了这些不良资产后，有条件吸引外资注资并改制上市，又恰逢中国经济的大发展，银行这几年赚了钱，汇金公司的投资也应翻售了。当时曾被认为风险很大的问题，后来就变得不严重了。这个例子说明，金融风险也是可以消化的，不同的阶段会出不同的问题。现在外汇投资就有了一些风险，几个项目都亏了不少，我看主要是时机判断问题。当然也有人说选人机制有问题，说选了一批没在市场里面赚过钱的人管投资，风险太大。 再来看资本市场，现在股指下跌已超过60%，超过60%以后，现在市场反过来看，好像没有什么大问题，好像不用救市，市场总会有机会回升的。有的说楼市有问题，楼市要救，其实我也是这么看。房价的下跌，跟银行是有关联的。中国根本不能承受房地产下跌为主要诱因的一次金融危机。
还有房地产的市场投资规模问题，房地产规模要稳定发展，因为中国最大的行业就是房地产。我们很早就讨论这个问题，一个房地产，一个汽车，还有一个是电子通讯产品制造业，比如手机、电脑这些东西。在这三个大产业里面，投资规模最大的是房地产，并包括与房地产业相关联的建材、装饰等行业，占总投资额的28%。如果房地产投资规模下来了，那整个经济的问题就非常之大。现在我们说的稳定房地产的策略，这里面包含着双稳定，即稳定价格，也稳定规模，规模是很重要的。只要中国房地产的投资规模下来了，中国经济就下来了，这是肯定的，整个中国经济受制于房地产，被房地产绑架了。另外，我觉得当前中国经济还有一个问题值得讨论。现在股市流通市值蒸发了6万亿，这些流通股应该是用货币买来的，货币的总量应该是不与股票市值发生直接关系的，也就是说，以货币形式存在的财富还存在于银行体系中，要么记在个人账户里，要么记在企业账户里。那么热钱的问题具体存在于哪里，还是不清楚，所以看中国的经济还是要看大势。 毛振华 中国人民大学经济研究所教授
