爱华网但斌
我与老韩是十几年的朋友，1993年我们就在一起做股票。前些天我们一起吃饭时我们谈到了最近股市的大跌，谈到我们一起经历过的多次股票市场动荡起伏，包括他曾经经历的1997年香港股灾（特别是红筹股）。我想每个投资人可能都会经历几次几段难眠的岁月，至少我见过的优秀投资人都曾有过走“麦城”的时刻，但最终能坚持过来的都是基于优质企业的未来以及自身的某些特质品格。 当然，走过来的绝大多数人，为了不致压力太大，会转而选择大波段操作。这也就是为什么，99%做资产管理的投资人，说要长期投资但不可能真正选择长期投资的原因（估值的原因我们另论）。而那些真能按照自己的想法身体厉行的人，我相信个人投资者(以刘元生先生为代表)一定比机构投资者多(个人投资者只需要说服自己)，而机构投资者要想真正做到基于长期的思考而投资，其商业模式一定有它让人称绝的地方。否则，实现自己的理想一定困难重重。 回到股市本身，上证指数从2007年10月16日的高点6124.04下跌到2008年4月22日的2990.79，跌幅51.16%，历时6个月，2008年6月17日又创出新低2769.72点，跌幅54.77%。在这么短的时间内，跌幅超过50%的市场，在我们可查到美国和香港市场的历史资料中也仅有次1987年股灾这一次。其他跌幅超过50%但时间较长的有：1929年到1932年的美国经济大萧条，跌幅达到89%，1997年亚洲金融危机，跌幅超过60%。但即便是遇到最坏情况的1929年到1933年股市跌了89%，道指从1933年低点到1937年股市还是反弹了一半还多,那些最优质的企业也创出了新高。中国会面临类似大萧条的情况吗？还有人拿出1972年到1974年香港恒生指数,1973年3月2日1744.39点,7月11日494.45点,全年以433.70点报收,1974年继续跌,年底以171.11点收市,与1973年3月的高点相比,跌幅90%的情况,也就是美国漂亮50在那段时期的表现,1974年最差的年景平均市盈率7.4倍,来看待今天的中国市场。恰好刚刚读过的一篇中金的宏观报告,也正是在拿中国与世界经济现在面临的问题与哪个事期做比较。 如果答案是肯定的话，那你就等危机的发生吧，如果中国经济真的有大问题，将钱存在银行与好公司的股权谁更能抵御危机也是需要细细思量的问题。当然,你可以等到2010年,到时应该可以有结果,如果现有的价格不变,没有大的意外最好股票的市盈率水平2010年将等同于美国1974年大危机时期的7倍8倍的水平；如果答案是否定的话，2007年上市公司全年总共实现净利润10158.89亿元(其中有一部分是来自于企业的投资收益)，现在的总市值,截止到上周五收盘，两市总市值为187481亿元，就算2008年上市公司的总盈利不增长，其总体PE约１８倍，那些优质企业的市盈率更低(利润主要来自主营业务)，考虑到2009年与2010年以及之后的增长,我们应该做怎样的选择？ 我们相信股市是自然界的一部分，它有其内在的自然规律。人类虽然遭遇许多灾难，但是人类文明不会停止前进的脚步；股市虽然遭遇股灾，但不妨碍股指在未来的岁月仍会屡创新高，股市内在的动力乃是人类追求进步追求美好生活的原动力。
