千八 A股行蜀道再叩千八关-爱华网

作者：■ 红周刊《证券每日通》尹铮铮

　　限空禁令如同“抽刀断水”

　　外围市场仍然“硝烟弥漫”，冰岛股市暂停交易三日后，于14日重新开盘时狂跌77%；美国道琼斯指数上周解除沽空禁令后同样以暴跌收场；其他国家的股市在被迫休市或限制沽空后，最终也难逃厄运——这种做法的效果就如同“抽刀断水”。

　　提及这些，是想分析一下本周一刺激A股市场大幅反弹的几条利好传闻，传闻称，国家为稳定股市，可能出台限制做空、修改跌幅限制、休市以及叫停大小非减持等应急措施。先不说该传闻的可靠性，即使最后全部兑现，效果恐怕也难尽人意，其中只有停止大小非减持的措施对信心的提振作用最为明显，且因为能够改变市场供求关系，可被看为“实质性利好”。但股权分置改革是A股历史上最为重要的政策性变革——大股东已经为此付出了“不小”的代价，将之推倒重来的可能性有多大？而如果只是在时间和幅度上有所限制，那么对于股市来说，仍然改变不了“温水煮青蛙”的下场。

　　短线难言见底

　　就短线而言，大盘“再见1800点”已经没有悬念。统计局表示将于下周一提前公布三季度经济数据，但是由于经济增速放缓已成定局，因此GDP数据的公布，很可能引发短线恐慌，而本周五大盘的弱势反弹格局(指数面对缺口压力时的“胆怯”、地量成交，以及杂乱无章的超跌低价股行情)，更加大了这一预期。

　　市场最关心的是1800点能否形成明显反弹，甚至所谓的“双底”。本栏认为，以上两种走势出现的机会都不大：首先，煤炭、有色等基金重仓股刚刚开始新一轮杀跌；同时，农业股政策利好预期落空，以及化工化纤板块第三季度业绩显示出明显环比下降趋势，使它们纷纷加入到集体破位的行列中。更重要的是，此轮破位并非个股最后的杀跌，因为两市中最为坚挺的贵州茅台，与那些跌了90%左右的个股相比(见下图)，还有充分下行空间——只要还有一只“牛股”存在，就难言熊市见底。

　　三季度：集中展现经济的迷茫

　　本周最大的行情特点是机构杀跌，原因是它们对未来中国经济的担忧和迷茫。近期公布的三季度业绩预告，也的确验证了它们的判断：截至10月11日，共有685家上市公司发布了2008年三季报业绩预告，其中预增306家、预盈52家，预降121家、预亏159家，虽然预期业绩向好的公司占到预告总数的52.26%，但是这与半年报时70%的预盈比例相比，出现了较大回落；而业绩预减、预亏的公司占到了一半，明显高于去年同期水平。

　　但即使是三季度业绩预增的个股，也“危机”四伏，如煤炭和银行：虽然公布业绩预告的17家煤炭企业均实现大幅增长，但是不可否认，该行业的拐点在三季度已经来到，四季度开始，其基本面将面临极大挑战；银行股也面临同样的问题，原因是其中报业绩见顶已成定局，虽然行业命脉“净息差”的缩小对业绩的影响，还没有来得及在三季报中有所反映，但是这预示着2009年银行股盈利状况将迎来累积性风险。

　　此外，三季报显示的利润环比状况是最让人忧心的部分，从业绩预告来看，企业盈利增速减缓态势十分明显，而已正式公布的三季报显示，化工化纤以及有色金属等板块，已经出现明显的环比业绩下降。此前已有机构做出测算，上市公司三季度业绩环比增速下降幅度将达到10%左右，而明年和后年上市公司整体业绩增速还会继续下降。有数据显示，从中国过去30年的数次周期性经济下滑的情况来看，通常的回调时间约为三年，因此有专家认为：本次周期性调整在2010年前难以见底。

　　经济调整将给股市中线行情带来较大压力，而惟一能减缓这一压力的，就是出台有效的经济刺激方案。从近期高层“喊话”的态度上看，我国的经济下行风险已得到国家充分关注，而此前也早有降低存贷利息和“存准”等微调措施作为“前奏”，因此不排除接下来有更进一步的扩张性政策出台的可能。但是否能给股市带来明显推动，还有待观察。

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千八 A股行蜀道再叩千八关

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