千八 A股行蜀道 再叩千八关



作者:■ 红周刊《证券每日通》 尹铮铮

  限空禁令如同“抽刀断水”

  外围市场仍然“硝烟弥漫”,冰岛股市暂停交易三日后,于14日重新开盘时狂跌77%;美国道琼斯指数上周解除沽空禁令后同样以暴跌收场;其他国家的股市在被迫休市或限制沽空后,最终也难逃厄运——这种做法的效果就如同“抽刀断水”。

  提及这些,是想分析一下本周一刺激A股市场大幅反弹的几条利好传闻,传闻称,国家为稳定股市,可能出台限制做空、修改跌幅限制、休市以及叫停大小非减持等应急措施。先不说该传闻的可靠性,即使最后全部兑现,效果恐怕也难尽人意,其中只有停止大小非减持的措施对信心的提振作用最为明显,且因为能够改变市场供求关系,可被看为“实质性利好”。但股权分置改革是A股历史上最为重要的政策性变革——大股东已经为此付出了“不小”的代价,将之推倒重来的可能性有多大?而如果只是在时间和幅度上有所限制,那么对于股市来说,仍然改变不了“温水煮青蛙”的下场。

  短线难言见底

  就短线而言,大盘“再见1800点”已经没有悬念。统计局表示将于下周一提前公布三季度经济数据,但是由于经济增速放缓已成定局,因此GDP数据的公布,很可能引发短线恐慌,而本周五大盘的弱势反弹格局(指数面对缺口压力时的“胆怯”、地量成交,以及杂乱无章的超跌低价股行情),更加大了这一预期。

  市场最关心的是1800点能否形成明显反弹,甚至所谓的“双底”。本栏认为,以上两种走势出现的机会都不大:首先,煤炭、有色等基金重仓股刚刚开始新一轮杀跌;同时,农业股政策利好预期落空,以及化工化纤板块第三季度业绩显示出明显环比下降趋势,使它们纷纷加入到集体破位的行列中。更重要的是,此轮破位并非个股最后的杀跌,因为两市中最为坚挺的贵州茅台,与那些跌了90%左右的个股相比(见下图),还有充分下行空间——只要还有一只“牛股”存在,就难言熊市见底。

  三季度:集中展现经济的迷茫

  本周最大的行情特点是机构杀跌,原因是它们对未来中国经济的担忧和迷茫。近期公布的三季度业绩预告,也的确验证了它们的判断:截至10月11日,共有685家上市公司发布了2008年三季报业绩预告,其中预增306家、预盈52家,预降121家、预亏159家,虽然预期业绩向好的公司占到预告总数的52.26%,但是这与半年报时70%的预盈比例相比,出现了较大回落;而业绩预减、预亏的公司占到了一半,明显高于去年同期水平。

  但即使是三季度业绩预增的个股,也“危机”四伏,如煤炭和银行:虽然公布业绩预告的17家煤炭企业均实现大幅增长,但是不可否认,该行业的拐点在三季度已经来到,四季度开始,其基本面将面临极大挑战;银行股也面临同样的问题,原因是其中报业绩见顶已成定局,虽然行业命脉“净息差”的缩小对业绩的影响,还没有来得及在三季报中有所反映,但是这预示着2009年银行股盈利状况将迎来累积性风险。

  此外,三季报显示的利润环比状况是最让人忧心的部分,从业绩预告来看,企业盈利增速减缓态势十分明显,而已正式公布的三季报显示,化工化纤以及有色金属等板块,已经出现明显的环比业绩下降。此前已有机构做出测算,上市公司三季度业绩环比增速下降幅度将达到10%左右,而明年和后年上市公司整体业绩增速还会继续下降。有数据显示,从中国过去30年的数次周期性经济下滑的情况来看,通常的回调时间约为三年,因此有专家认为:本次周期性调整在2010年前难以见底。

  经济调整将给股市中线行情带来较大压力,而惟一能减缓这一压力的,就是出台有效的经济刺激方案。从近期高层“喊话”的态度上看,我国的经济下行风险已得到国家充分关注,而此前也早有降低存贷利息和“存准”等微调措施作为“前奏”,因此不排除接下来有更进一步的扩张性政策出台的可能。但是否能给股市带来明显推动,还有待观察。  

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