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作者：■和讯信息首席分析师 文国庆 看淡本轮行情的，大多是基金、券商中的基本面派，认为今年以来行情不佳主要是世界百年一遇的经济危机所致，未来很长时间市场都探不到底部，所以这类投资者的策略是借政策救市出货，其出货的目标区域大致在2300～2400点一线。 看好行情的，认为美国经济危机对中国市场固然有影响，但这种影响已经在前段的市场下跌中超前甚至过度地反映了，未来市场走稳与否主要取决于市场信心和政策的适度引导。再进一步来看，由于美国经济危机的性质不同以往，它本质上体现的是美国在世界经济格局中的相对衰落，因此对中国而言，这场危机带来的机会大于危害。 不管市场的对立情绪有多大，各方论说起来多么振振有词，最终还要看资金的流向。一周下来，多空博弈的结果是上证指数上涨10.5%。能够实现这一目标，一方面政府的态度非常坚决，另一方面看空者的态度有所转变。 美国经济危机问题严重且非短期结束，这几乎是共识，但对中国有多大影响则众说纷纭。这里的核心问题是政府的态度，政府的态度可分为经济政策和股市政策。对多数分析师而言，所谓经济分析和市场分析都是建立在一种假设前提下：政府的态度按自己的预期变化。但现实情况是，政策取向存在巨大变数，不但分析师甚至决策者也不一定清楚三个月后的政策取向——因为情况在剧变，应对策略也要变。6月份没有几个人会预测到9月份会出现双率下调，9月份您也预计不了十七届三中全会可能出现的巨变。虽然我们无法预计政策，但是事物本身的某些逻辑还是可以把握的。譬如，发展是硬道理，就业比通胀问题更重要，任何理论限制都要服从现实生活的需要。 在这种思路下你会发现，很多既有的观念正在破除。美国在紧急情况下比中国更像社会主义，关于市场经济的任何信条都是可以打破的。您不是担心企业回购违反现有规定吗，交易所可以修改规定。您不是担心平准基金资金不足吗？假手汇金和中石油就够了。您不是担心大小非的市场压力吗？索性让大非直接回购就行了。不是担心大股东没有资金吗？把龙头放开，允许银行贷款，企业发债就行。我们将会发现，只要最高层下定决心，政策资源多得出乎你的意料。所以，您千万不要说政策救不了市，也不要侈谈不该救市。在一个政策对社会资源分配具有决定性影响的经济中，政策救市本来就是天经地义的，只是要看救市的时机是否合适。 有人说政府不该救市。那么请看历史，中国股市哪一轮牛市不是在政策驱动下形成的，哪一轮暴跌不是政策止住的？说政策不该救市和救不了市的人既不尊重历史，也不清楚国情，而仅仅是沉浸在纯粹市场经济的梦幻之中。 鉴于2005年至2007年的牛市中，按照市价计算的国有资产得到超出经济增长几倍的增值，在市场危急的时候国有机构出面救市，本是再正常不过的事情——这叫原汤化原食。在强大的国有企业面前，区区几万亿流通市值根本不在话下，更何况股市已经出现了接近50%的低估？如果说在4500点的时候救市有点不识时务的话，在2000点以下救市，既符合价值投资理念也符合民众诉求，而救市成功与否，也仅仅取决于政府的决心。 可喜的是，我们看到政府在这一周里表现出少有的坚定，就像当初股改时“开弓没有回头箭”一样。从本周主流资金对于市场的把控方式看，显现出较高的专业素质和操盘技巧。可以说，现在是投资者与政府博弈的时期，这种博弈不是一般的财富博弈，而是信心的博弈。本次政策救市只能胜不能败，它涉及到特别时期国民信心的问题，而不是一个短期护盘问题。如果说上一周的井喷是市场人士的情绪冲动，那么本周的多空博弈则是改变预期的关键之战。我想，到了10月份，市场的波动会明显平缓，投资者的心态也会平缓许多。 我预期2500点才是股市的中长期底部。
