爱华网作者：■民族证券 吴天遥 本周美国金融危机拖累全球市场受到重挫，中秋节过后首个交易日，港股受A股影响创下新低，43只蓝筹股无一幸免；周三，美国政府出资850亿美元拯救AIG，刺激三大股指全线反弹，港股跟随美股早盘高开。但盘中受中资银行股拖累，收盘再度大幅下挫，恒指跌破18000点关口；周四，隔夜美股暴跌，中资银行爆出持有更多的雷曼公司债券，恒指跌幅达7%，国企指数更是一度下跌10%，但午后随着香港金管局向本地银行系统注资15亿港元及A股反弹，大规模的买盘令港股瞬间反转，收报于17632点，成交量激增1022亿港元；周五，美国财政部传出考虑成立“解决信托集团”的机构；英国金融服务局宣布即日起禁止沽空金融股；而中国政府也宣布实行单边印花税政策及汇金公司于二级市场上吸纳金融股，这些消息为港股带来强劲的上涨动力。
骨牌效应将延续 本周，美国次贷危机进一步升级，有158年历史的投资银行雷曼兄弟申请破产保护，美国银行也同时宣布收购美林证券。在次贷危机洗礼下，美国五大投资银行硕果仅存高盛和大摩两家，且保险巨擘美国国际集团AIG的前景也十分令人担忧，从而引发市场对美国金融体系稳定性以及经济前景的忧虑加剧。受其影响，美国三大股指纷纷暴跌，道指在跌破11000点心理关口之后加速探底，成为9·11事件以来美国股市表现最差的一次。 北京时间17日凌晨，美联储宣布维持率不变，且美联储在会后声明中表示，经济下行与通胀上行都是非常令人担心的，这暗示了未来并不大可能很快降息。目前对于动荡不安的全球金融市场来说，症结所在应是经济下行周期与房地产市场衰退叠加在一起，这一问题单纯依靠货币政策很难出现起色。不过，美国政府宣布为AIG提供850亿美元的紧急贷款，这使得美国股市暂时得以回稳。 笔者认为，AIG的多米诺骨效应还将延续，无论雷曼兄弟还是AIG，无论是申请破产保护还是受制于融资压力，两家公司都是要在市场上变卖资产的，那么谁会为这些次贷买单？美国政府出资的850亿美元贷款，其利率是美国同业拆借利率基础上再加8厘，即AIG将要付给美联储相当高的拆借利息。所以，不能简单地认为美联储的注资行为就是救市，日后还会有不少出现问题的金融机构在市场上变卖资产。越来越多的卖家将会出现，这个问题不解决，美国股市很难稳定下来。 全球掀起救市潮 金融风暴席卷全球，在雷曼兄弟宣布破产保护后，各国央行纷纷向市场注资。在我国，令人期待已久的救市行动终于出台，人民银行宣布调低贷款利率，这是自2002年10月以来的首次降息。同时下调中小金融机构的存款准备金率。此政策的出台，显示国家的宏观经济政策基调正在由“反通胀”为主转向“保增长”为主,市场憧憬未来出台全面下调存款准备金率及放松信贷控制等政策的可能性加大。 但是全球的金融风险还在加大，中国本年度的经济增长面临着严重的挑战。中国政府在下调“双率”之后又出台单边印花税政策，及汇金公司也开始于二级市场上吸纳金融股的利好消息，这给“久旱逢甘霖”的A股市场注入了上涨的动力。然而在百年一遇的金融风暴的洗礼下，这些救市措施能否见效还要打上问号。 中资银行股命运转折 中资银行股成为本周市场焦点，从屡屡被抛售的命运转而成为领涨大市的主要力量。中资股被抛售并非单纯因为受到雷曼兄弟及AIG的财政困难所影响，而是与净息差的收窄息息相关。央行不对称降息所带来的净利差收窄，令中资金融股盈利前景蒙上了阴影。央行调低贷款利率，加上一些活期存款账户转向定期存款，令中资银行的息差进一步收窄，直接影响到银行利息收益。再加上中资银行股的累计跌幅一直低于市场整体水平，在目前悲观气氛弥漫的情况下，不少投资者担心他们持有的部分雷曼或AIG证券会沦为废纸，所以大举抛售。而中央汇金公司的介入，令中资银行股无可置疑地成为最受惠的板块。对于后市，笔者认为短期内港股在高位获利压力下表现仍将反复；中长期看，因金融危机难以消除、国内经济可能放缓，港股仍不宜过分乐观
