爱华网■本刊特约作者 侯宁 2005年开始的股改虽带来了暂时的繁荣，也暂时理顺了金融资本和产业资本的利益关系，让他们联手演绎了一轮资本大合唱，可真正影响中国股市的核心因素却并未因此消除——这便是我半年来始终呼吁的根本“救市”之道——中国股市的定位问题，而不仅是印花税单边征收，或汇金携巨资入市。 事实上，也正因如此，我们才看到在大牛市呼啸而过的时候，监管层对市场操纵、内幕交易的查处是那么软弱，而国字头企业高价圈钱又是那么顺理成章，直到中国平安的巨额融资作为“不平安”的导火索压垮了中国股市，直到中国石油作为国企“满意融资”的典范而导致成千上万的普通投资者伤痕累累。 问题的症结还不在大小非 尽管证监会在近期出台了修改《上市公司收购办法》、规范大小非减持路径、加大上市公司高管激励约束乃至印花税单边征收、汇金买入三大银行股等多种“利好”，但股民的亏损到底挽回了多少呢？ 众多的口水倒在了大小非头上，认为那是中国股市的洪水猛兽，直如2001年6月股市崩跌后人们对“国有股减持”深恶痛绝一样。但众所周知的是，当年，“国有股减持被”叫停了，可4年大熊市照样继续，而叫停了“国有股减持”后来又不得不以“股权分置改革”的政府名义继续以支付“对价”获得减持权，并经历了“大牛市”里的“辉煌减持”，直到今日再患上大小非减持恐惧症。 如今，投机性十足的大股东们又一次被迫重复锁定减持期限的“承诺”，但人们要问的是，“承诺”被一再修改，这代表政府信用的所谓“承诺”还有可信度么？ 答案是显然的：付出了“对价”的股改不容玷污，承诺了的就不能再被轻易篡改，否则，上市公司对股改没了信心，投资者也便对政府失去了信任。而在我看来，问题的症结，也并不在于大小非要获得流通权。 中国股市应恢复本来面目
为什么？之所以如此推断，是因为今年的股市之所以出现惨烈调整，主要原因在于去年的疯狂投机透支了行情，在于今年我国的宏观经济出现了拐点，更在于人们在股市惨跌中还看到中国平安、中国铁建、中国南车等依旧圈钱不止的事实，认识了中国股市的定位本质仍在于为“国企脱困”服务。在汶川地震后，证监会率先为震区上市公司开通“绿色通道”的事实清楚地表明，中国股市所承担的额外负担太多了，成立18年至今仍没有质的改观。这才是股市“牛短熊长”并最终一蹶不振的核心原由。 与此形成对比的是，中国改革开放30年来，民营经济蓬勃发展，早已成为GDP的主要推动力量。截至2007年，民营经济对GDP的贡献率接近60%，理当在中国股市里有所体现。但可惜的是，我国股市至今仍是一个由80%国企上市公司构成的市场，真正赚钱的百度、携程、新浪、网易、无锡尚德、巨人网络等股份制或民营企业通通在境外上市，而国企的“包装上市”却一直在中国股市盛行不衰。 这才是中国股市的真相。尽管在经历了轰轰烈烈的股权分置改革后，中国股市的定位依旧徘徊在原有的计划窠臼，还根本没有做到“优胜劣汰”的市场化。也就是说，虽然股市是市场经济发展到高端的产物，但中国股市却带着先天不足、后天错误，至今还在试图延续一个“脱困济贫”的畸形市场。即便此前为国企脱困有其特殊的历史原因，我想18年之后，中国股市也的确有理由完成一个恢复其本来面目的“成人礼”了。 然而，更可怕的是，因为需要“汲取教训”的“南航认沽事件”，让人们更看清了这个市场游戏规则的随意性和人治特色。毋庸置疑，这是对中国资本市场信用乃至国家信用的挑战。如任其发展，则以信用为本的股市便会雪上加霜，甚至落入深渊。这不是危言耸听，世界上每个新兴市场大都经历过这样的崩溃，最终不得不在付出惨痛经济代价后“推倒重来”。英美如此，印度如此，台湾地区也如此。 所以，事到如今，虽然股市规模大了，公司治理等也有了进步，但我以为，一场新的股市定位革命、新的监管风暴大约还是必须要做的。这不仅符合我国市场化改革开放的国策，而且也符合中国股市长远健康发展的需求，更可以藉此挽救监管信用，提振股市信心，并最终让中国股市度过难关，走出困境，而不至于在“全流通”之前便走向悬崖。 令人欣慰的是，《瞭望》杂志本周以“本刊编辑部”名义刊登的《长期恶性暴跌解决股市问题必须重建政府信用》一文已对我的建议做出积极回应，虽然尚处于舆论认识层面，但至少说明，我的主张已经得到了有识之士的认同。如此，在股市跌到1800点一线的时候，我们也便终于看到了一丝股市缓跌及政策出手的曙光。 牢记“戒贪”与“止损” 只不过，股市定位问题事关重大，所以《瞭望》瞭望到的东西，未必会在短期内成为政府高层的共识。况且，我们这次遇到的熊市也绝非一般意义上的熊市，更有全球经济衰退、美国金融信用崩塌、三鹿信用风波等等这样的外围环境助虐，所以对大多数投资者而言，目前还只应持币不动，静候良机，而对于极少数短线高手而言，在控制仓位的前提下，伺机打一下反弹也未尝不可。只是，要牢记“戒贪”和“止损”两组词句的真意。
