爱华网■本刊特约作者 王成 红周刊 投资大师和股市谚语告诉我们：别人都贪婪的时候要恐惧一点，别人都恐惧的时候要贪婪一点。但是，问题是当别人都恐惧的时候你敢贪婪吗？不过，当目前投资者把对中国经济硬着陆的绝望心理都体现在股价上的时候，那时候的股价在阶段性上就具有很强的价值。 本篇的目的并不是研究市场走势，而是为了在即将推出的创业板上选择中国的高速成长股而储备知识。有统计研究，在中国，每年有几万家新产品、新品牌和新服务的公司出现，但是绝大多数都没有前途，部分能够维持生存，只有小部分能够发展起来。而有研究认为企业的演化，特别是“品类演化”，对于选择新的成长股至关重要。也就是说，如果投资者判断出新上市的企业代表一个新的品类，并且体现了其核心竞争能力，则这样的企业具有非常好的“成长型”投资机会。 投资新企业就是投资新品类 “品类演化”这个名词听起来有点抽象。我发现用达尔文进化论的观点可以很形象的说明，因为企业的变化和自然选择非常相像。 达尔文用“生命的大树”的比喻来描述物种起源，认为：回溯历史，所有的生物融合在一起，但是顺看历史，所有的生物分离开来，进行分化。新枝条是怎么长出来的？是由老枝条分支出来。新物种是如何诞生的？是由原物种分化而来。而产品和服务也可以理解为一个生物树，比如最初诞生了一条枝条叫做电脑，后来在这个基础上生长出无数的新枝条，比如服务器、个人台式机电脑、笔记本电脑等等。 最初一个品类开始出现时，可能只有一个产品，一个品牌，或者一个企业，但是随着时间的推移，该品类会演化细分成更多的新品类。 投资者要是寻找成长力强的新生企业，就必须从新品类中寻找，特别是从细分的新品类中寻找。一方面，新生的大品类机会对于大多数人都容易错过；另一方面，要回避老品类，因为品类也有生死之分。达尔文解释说：当大树还十分矮小时，它有很多繁茂的小枝条，其中只有几只成为主干，一直支撑其他的树枝并生存至今。现实的企业也是这样，有一根枝条叫做打字机，分化了很多枝条，比如手动的，电动的，便携的，等等，但是打字机这根枝条被叫做电脑的临近枝条遮住了阳光，它就枯萎了。香港市场目前仍然有生产软盘的上市公司，尽管市盈率只有3倍，但是没有投资者愿意买。 尽管还可以举出丧失了生命力的品类，不过中国证券市场更多存在的是“传统品类”，这些传统品类公司仅具有周期性的投资价值，这点是投资者必须注意的，现在很多中小板上市的企业并不新，同一个成熟行业，我宁可选择该行业的龙头公司研究其周期性波动。 新品类形成的分支演化 不过，预测物种起源和演化并不容易，从这点上来看，达尔文非常了不起，因为物种的演化需要历经数百万年才能产生效果，而这些效果在一个人的短暂生涯中很难被直接观察到。达尔文认为所有的生物都来自于某个原始简单的祖先。如果这样的话，现在来看，物种分化的数量就非常惊人。如今我们了解的现存物种有170万种，其中5万种有详细的描述。 而对投资者来说则是幸运的，一方面看清楚品类演化过程容易多了，因为这个过程就发生在我们面前。在自然界，环境的变化创造了促使物种分化的条件。在经济发展中，技术和文化环境的变迁创造了促进企业品类分化的条件。 另一方面品类只会越来越多。社会在变得更复杂，比如30年前一个商店有几千件商品出售就了不起，现在平均一个超市有4万件商品。生活也永远不会变得简单，只会越来越复杂，品类也会越来越多，所以投资机会也会越来越多，而不是越来越少。
需要区分的是达尔文所说的进化论有两个方面，一个是从祖先到当前状态的逐渐演变，另一方面是分化，或者说从祖先分裂出去创造新的分支。在生物学中，这两个进化是相互独立的。 在商业中，这两个过程在很大程度上也彼此独立，而前进演化的投资机会一般来说不如分支演化带来的机会大。比如轿车，桑塔纳系列的不断更新是前进进化，但是分化则是指汽车大品类中出现跑车、吉普车、厢式车等。福特汽车是一个典型例子，最初福特汽车大规模生产T型小轿车，仅关注轿车的改良机会，但错过了很多分化的机会。分化开创了很多汽车新品类，比如大众汽车成了小型轿车新品类的第一，保时捷则是成为高档跑车的第一，悍马则是成为军用汽车新品类第一，奔驰则是高级轿车新品类的第一。 一个新品类的诞生，必然会有很多分支，这是很好的选股机会。最有智慧的人可以看到新品类的大分支诞生带来的机会，但是对于我们，辨认通过原有品类的细化才是最可行的方法。这特别对于中小企业和创业企业来说具有重要意义，即使是老企业推出新产品，只有创造出的新品类才有投资机会。否则模仿一个老产品或者进入一个旧市场，则更多会带来无盈利的增长。
