爱华网系列专题：《教你如何应对通货膨胀：反通胀战争》
尽管，即将出现的“滞胀”与20世纪70年代以及80年代早期的滞胀情况相差甚远，并且当初导致滞胀的原因与现在的也存在很大的差别，但美国通胀加速以及经济衰退同时出现的概率正呈现逐步上升的状态。 从其他经济体的角度来看，伯南克的“鸽派”作风使得欧日央行的货币政策面临两难的选择。一方面，欧元与美元利率的倒挂，能源和食品价格的上涨使得通胀的威胁日益加大，同时次贷危机的损失，使得欧日经济也面临美国类似的困境。欧日央行始终“按兵不动”的现实已经说明，欧日央行对通胀风险的关注程度已经超过了经济衰退，在未来，欧日央行可能会被迫在物价稳定和金融稳定之间做出抉择。尽管如此，欧日央行并没有出现重大转变，通胀前景虽然恶化，但货币政策的姿态依然是中性的。故而，欧日央行不敢加息以遏制通胀，很大程度上是迫于美联储的持续降息压力。
日本本身是一个原材料进口大国，商品价格的暴涨以及贸易条件的恶化对日本造成严重的打击。因此，日本不得不期待日元升值来控制进口的成本，从而防止通胀的攀升，这就需要日本央行选择加息来支持日元，但美元的低利率左右着日本不敢作出这样的货币选择。 而且，以中国、印度、巴西和俄罗斯为代表的新兴经济体也面临着类似的困境。中国的通胀已经呈现加速爬升的迹象，在人民币与美元倒挂的背景下，加息遏制通胀注定了将成为最绞尽脑汁的抉择。印度2月份的批发物价指数（WPI）已经从2007年10月份的年同比3.1%加速至4.6%，在多重因素的作用下印度的通胀压力日渐增大。 目前，各方面因素都表明经济增长放缓的趋势不可逆转，但是美国、欧元区以及新兴市场国家的通胀都将依然维持在高位水平上，而全球高位通胀的核心来源是美元环境的再次宽松而导致的商品价格二次暴涨，我们甚至可以说伯南克制造了全球通胀。令人忧心的是，全球央行货币政策的“各自为政”，以及无序的调整，让我们错过了治理通胀的最佳时机。如果伯南克继续坚持放松货币以拯救次贷危机，全球的流动性过剩局面将比2004年之后的两年更为严重，未来全球的CPI将以“咆哮”的方式来回应这一轮全球货币的宽松。 流动性泛滥的后果 随着美联储不断地放松货币环境，全球的流动性呈现出显著扩张的态势。实际上，自从20世纪90年代中期以来，流动性过剩就成为国际经济和国际金融运行的一大重要特点。 在最近10年间，全球货币供应量则以惊人的速度在扩张。从1997年到2008年间，全球主要经济体M1与GDP的相对比例，美国从40.6%提高到60%左右，欧盟从24.1%提高到45%，日本从29.5%提高到78.5%。过去10年间，全球狭义货币M1与GDP的相对比例上升了50%以上，广义货币M2与GDP的相对比例上升了30%以上，这是一个快速的货币全球化、全球货币化的过程。 宽松的货币政策导致主要经济体的货币发行量大幅度增加。在最近10年间，全球货币供应量以惊人的速度在扩张。2002年以来，全球货币增长率每年都高于10%，同期全球GDP的年增长率仅仅维持在2%～5%，并且两者之间的差距还在扩大。流动性过剩在很大程度上与低利率相关。例如，美联储长期实施的低利率政策，使市场上充满了过剩流动性。特别是2001年以来，全球各主要经济体普遍实行了低利率政策，导致全球流动性泛滥。 而且目前世界经济的虚拟化程度很高，如果考虑到“证券货币”，那全球的流动性过剩情况更为严重。根据美联储在2007年3月发布的Flow of Funds Aaaounts of the United Stats：1995～2005年中披露的数据，我们可以推算出，仅仅包括证券、证券期货、期权这三大类的金融资产，在2005年底便已高达43.94万亿，如果加上国债、能源金属等商品及其衍生品交易等其他金融资产，那么估计美国目前全部金融资产大约是GDP的7倍左右。根据美国宾州大学沃顿学院金融系教授富兰克林?艾伦的估计，2005年底，欧盟25国的金融资产大约是GDP的5.6倍。这些数据到现在依然是在快速地增长。
