爱华网作者：■本刊特约作者 司空见 历史大底的评判标准 一看本文题目，许多人会疑惑，好像还没有听到过“9月大底”的说法。 一般来说，历史大底有两种评判标准，第一，这一低位指数在以后的交易过程中再也看不见了；第二，这一低位指数在以后的交易中虽然又再次看见，但由这一低位指数启动的行情创出了历史新高。只要符合任何一种评判标准，都算历史大底。 按照这两种评判标准，沪指1992年11月17日的386点、1994年7月29日的325点、1996年1月19日的512点、1999年5月17日的1047点、2005年6月6日的998点都是历史大底。这些大底都没有出现在9月。即便是1997年9月23日，沪指出现的1025点，尽管低于1999年5月17日的1047点，但高于2005年6月6日的998点，而且从1025点启动的行情未创历史新高，所以，1997年9月23日的1025点尽管是底部，但不是大底。 “9月大底”说法的缘起 数来算去，都没有9月大底的影子，那么标题中“再现”的提法，又从何谈起？ 这就要从1994年10月30日谈起。这天香港著名股市波浪理论大师许沂光在上海闹市区波特曼大酒店举办了一个讲座。他只发售600张票，每张268元，因为供不应求，被黄牛炒到600多元。在这个讲座上，许沂光通过精密的技术图表，以及波浪理论的分析，向大家宣布：到1995年底至1996年初，上证指数将见到2000点，到2014年（1994年的20年后），上证指数将涨到27000点。 为此，有人在1994年11月26日出版的第48期《证券市场周刊》上写了《波浪理论与沪股的第二波》一文，其中提到，“即使数浪，可以从上海证券交易所成立那天开始数，也可以从上海开展股票交易业务那天开始数。如按后者数，上海股市经历了四个起伏，四个高点的时间分别是1988年2月、1990年9月、1992年5月、1993年2月。四个低点的时间分别是1989年9月、1991年5月、1992年11月、1994年7月。低点的相距时间都是19个月左右。按此周期推算，沪股下一个低点将出现在2006年2月前后，这一推算，同1995年底至1996年初沪股将达到2000点的预测大相径庭”。 了解到上面这些典故，相应的疑惑也就消除了，1994年就有“9月大底”的说法。事实就是如此。如果按上海开展股票交易业务那天开始数，上海股市的第一个历史大底就是出现在9月份。1989年9月，上海股市挂牌交易的6只股票中有5只跌破面值，只有豫园商场坚守在面值上方。面值为100元的真空电子（现更名为广电电子）最低跌到85元，按现在1元面值换算，只有0.85元。如果股票的净资产低于面值，跌破面值可以说是向价值回归，但那时挂牌交易的6只股票的净资产都高于面值。 有人说，现在的平均股价还高于2005年6月时的股价，更高于1994年7月时的股价，这是大实话。但如果以此作为评判底部的惟一标准，那是刻舟求剑。 我之所以要谈历史的“9月大底”，就是希望投资者从发展的角度去看问题。如果在过去的19年中，我们都拿着1989年9月的股价状况作为标准来等待底部，那就不会有1994年7月29日的325点，更不会有2005年6月6日的998点。1994年7月，有许多股票跌破净资产，但没有一只股票跌破面值，如果那时有80％以上的股票跌破面值，上证指数将会跌进100点的基数。 值得玩味的19个月周期序列 现在，我们再来玩味一下刊登于1994年11月26日第48期《证券市场周刊》上的那篇《波浪理论与沪股的第二波》，按照文章中已经数过的4个低点及19个月左右的相距时间往后推。1996年1月与1994年7月相距18个月，18在19的左边，符合19个月左右的说法。1997年9月与1996年1月相距20个月，20在19的右边，也符合19个月左右的说法。1999年5月与1997年9月相距20个月，同样符合19个月左右的说法。也就是说，在《波浪理论与沪股的第二波》刊登后的4年半时间里，其公开的预测方法依然奏效。 1999年5月之后，越来越多的人都在谈论20个月加减1～2个月的周期序列测市方法，还有人在周期序列前还加上“醒目”两字，称之为“中国股市20个月醒目周期序列”。不过，越是人人都知道的测市方法，越是会失效，或者说会变形。
所以，在2000年12月24日出版的第104期《证券市场周刊·市场刊》（《红周刊》的前身）中，我指出：“股市规律是变形金刚，有着金刚的刚性”，“但当人们普遍认识这一规律的特征之后，规律就会变形。”1999年5月之后，19个月周期序列不再奏效了，就是因为太“醒目”的缘故。 然而，在人们对19个月周期序列失望后，它又变回原形了。2003年11月13日的1307点，启动过一波摸高1783点的行情，从2003年11月到2005年6月，恰好又是19个月。2005年6月到现在是39个月，是19个月的倍数多一个月。在998点涨到6124点的过程中，有两波比较大的调整：一波是从2007年1月24日的2994点跌到2月6日的2541点，一波是从2007年5月29日的4335点跌到6月5日的3404点。从2005年6月到2007年2月是20个月，从2007年2月到现在是19个月，都符合19个月左右的说法。 也许有人会说，2007年5月29日到6月5日的调整幅度更大，为什么不从2007年6月开始往后推19个月呢？确实，这原先是我的第一选择。 我原来认为上海股市要到2009年1月前后再见大底，但是，对照从2003年11月13日的1307点跌到2005年6月6日的998点的行情，其下跌幅度为23.74％，而从2007年6月5日的3404点往下跌23.74％是2599点，也就是说，从2007年6月开始往后推19个月，从时间和空间的对应关系来说，沪指跌到2599点就会止住，显然这种选择并不合适，所以取2007年2月6日的2541点更合适。 9月或将形成重要底部 从2541点往下跌23.74％是1940点，还可以有较大的下跌空间，但从时间角度来看，没有多长时间可以下跌了。而且，现在正是上海股市第一个历史大底的19周年之际，又是一个19。不管从空间角度还是从时间角度，不管从长周期还是从短周期，都指向今年9月会形成一个重要底部。 那么，将要形成的9月底部会不会像1997年9月23日的1025点那样，是一个中期底部呢？我认为现在的状况与1996年1月有更多的可比性。1996年5月1日，一年期储蓄利率从10.98％调低到9.18％，1996年1月19日的512点底部，正是在调低储蓄利率的预期中自然形成的。尽管现在不可能调低储蓄利率，但调低存款准备金率的可能性越来越大，因此，上海股市将在调低存款准备金率的预期中迎来9月大底。
