爱华网系列专题：雪灾
雪灾过后，大部分南方省市的电网都面临重新建设
蔡一飞
劈头盖脸的鹅毛大雪并没有影响Candy的好心情。2006年暖冬时她下了一个大胆的赌注——2007年代理几十家大大小小羽绒服企业的库存。暖冬气候给这些企业带来大量库存积压，有些企业甚至快要撑不下去了。 谁也没想到，这个冬天不仅寒冷，而且还出现了数十年未遇的雪灾。就这两个月，Candy卖出去的羽绒服已经超出2006年全年的1倍，销量据称已经达到20多万件。 一位网名“港股价值投资者”的个人投资者“赌”“今年会比去年冷”，于是在今年1月买入香港上市的波司登（HK3998）股票。还真让这位仁兄赌着了——1月27日南方再次降下暴雪，齐膝深的积雪和尺把长的冰凌让南方人开了眼界。 随后两天，波司登逆市大涨26%，最高涨到2.36港元，成交量达到1.5亿港元。香港市场还从没这么给波司登“面子”过——虽然是国内当之无愧的羽绒服龙头，但受到暖冬气候和产品销售季节性影响，波司登在2007年10月上市当天，上涨幅度没超过4%，此后一路下跌，至今也没有涨过3.28港元的发行价。 “暖冬蚕食了波司登的利润”，瑞士信贷的分析具有代表性。波司登招股说明书中也称，受前两年的暖冬影响，截止到2007年3月羽绒服存货同比增长了135%，达到12亿元人民币；而波司登一年的销售收入也不过40亿元左右。为了抵消暖冬气候的影响，波司登费尽心机，甚至提出要调整主营业务比例，将非羽绒服业务提升到10%，终于在2007年年中将成品库存降低到5.68亿元人民币。 要是早知道会有这样一场暴雪光临，波司登就不需要在年中淡季费这么大力气。摩根士丹利已经建议“增持”波司登，高盛则大幅提高波司登的目标价到4.05港元，摩根大通也相信波司登必将受惠于寒冷天气而令销售增加。 事实上，波司登代表的是羽绒服全行业在这次雪灾中的获益。有资料显示，经过这次雪灾，有羽绒服企业2007年积压的数十万件存货已全部消化，甚至将2008年产品卖成断货；甚至还有企业积压了两年的库存都销售一空。 国泰君安的分析报告指出，暴雪肆虐催生出保暖服装热销商机，生产羊绒衫的A股上市公司鄂尔多斯（600295）在短期内有望克隆波司登在港股连续飙升的走势。 灾后重生 来自民政部门最新的消息说，低温雨雪冰冻灾害已经造成1111亿元人民币的直接经济损失，全国有21个省市受灾；因灾死亡107人，紧急转移安置151.2万人，累计救助铁路公路滞留人员192.7万人；农作物受灾面积1.77亿亩，绝收2530亩；森林受损面积将近2.6亿亩；倒塌房屋35.4万间。 证券分析师相信，雪灾后会有大量资源迅速投入到灾后重建中去，鉴于损失主要集中在房屋、交通、电力、通信等方面，因此建材、电力设备和交通等行业的需求会有所增加。 诚如所分析的，2月13日，国务院常务会议召开，研究部署灾后重建工作，首当其冲的就是以电网重建为重点，交通、通信产业都要迅速修复受损设施。 国泰君安电力行业分析师指出，雪灾受损主要集中在铁塔、绝缘子、电缆、光缆等，因此电网重建必将有利于相关制造行业，比如电力设备行业、通信设备行业以及建筑与工程机械行业。一个明显的例子是，在过去的一个月时间里，南京电气集团已经向灾区9省紧急供应了玻璃绝缘子32万只，正在组织运送的还有10多万只。尽管南京电气并没有透露这些产品的收益，但强劲需求显然还在继续。 更大的机会还在后头。援引自国家电网的统计数据显示，在这次雪灾中南方7省市电网都受到了不同程度的损坏，其中以倒塔和断线所造成的损失最大，受灾最为严重的是湖南和江西两省，电网濒临崩溃。 行业人士指出，最主要的原因是在雪灾冰冻天气中，覆冰厚度大大超过了线路的设计标准。据了解，南方很多铁塔的设计覆冰为10~15毫米，而在雪灾到来时，实际覆冰最高甚至达到了50毫米。该行业人士还透露说，国家正在考虑修订电网设计标准，将抗灾能力从30年一遇提高到50年一遇。如果真是这样，大部分南方省市的电网都面临重新建设，对设备提供商、工程建设企业来说都是千载难逢的好机会。 交通基础设施也面临重建。有消息说，道路工程技术标准的修订也在酝酿之中，除了能在灾害发生之前提前防范以外，很重要的一点是，正在评估是否需要常年配备除冰机械等管护设备。各大证券公司在年后纷纷将目光转到工程机械企业，对生产除雪除冰机的中联重科多有推荐，正是基于此。 总体而言，基础建设行业将在灾后重建中获益。德意志银行大中华区首席经济学家马骏相信，农业、交通和能源建设需要大量资金投入。投行的目光也在向基建行业集中，麦格理MQ基建策略基金在2月29日成立，主要投资拥有、营运或者投资于基建的上市公司。根据其公布的资料显示，2006~2010年中国内地需要投资5120亿美元用于运输行业，3810亿美元推动能源发展等等。 另一个好消息是，金融机构已经接到向受灾企业和个人提供紧急贷款的通知。美林公司的人士认为，央行的这一通知，实际上是宣布“自2007年10月底开始的信贷紧缩在很多行业暂时结束”。 和本文开头提到的波司登一样，中国建材（HK3323）和安徽海螺（HK0914）也出现频繁异动，内地股市的水泥建材类股票也颇为强势。去年下半年刚刚宣布要在华东整合水泥业务并酝酿提价的中国建材集团赶上了好时机。公司总裁曹江林已经公开表示，由于水泥价格不受控制，因此灾后重建中对水泥需求上升，也必然带动水泥价格上涨。 祸福相依
目前，虽然灾区企业受灾比较严重，但是未来受灾区域内的企业也将更多地受益于本地市场需求的大量增加。此外，产能下降必将带来价格整体看涨，近一周来国内铝价、钢价和水泥价格都保持稳步上涨的态势。安信证券虽然已经下调了2008年国内原铝产量的预测，但同时也对2008年和2009年的原铝价格保持乐观的预计。 综合来看，电力设施损毁带来的电力短缺是造成行业企业停产限产的重要原因，《金融时报》说，过去两年中国电力系统呈指数级增长，将煤炭向电力系统运输本来不容易，而大雪让物流问题进一步复杂化。更重要的是，在这次雪灾中，电力和煤炭行业在价格和利润上的冲突被用一种极端的方式爆发出来。 有分析指出，在雪灾来临前，国内电力大范围短缺就长时间存在，因此雪灾短期内会让一些企业因发电不足而减少收入，同时也能推动问题解决，不仅令电力行业长期向好，而且将惠及相关产业。 从另一个层面说，远洋运输行业也有望在新一轮的煤炭运输中获得收益。 也有运气特别好的企业。铁路概念股*ST汇通（000920）就是个有意思的例子。由于停电封路的影响，该公司自1月20日起停工，损失高达1.5亿元人民币。不过与此同时，公司重组方案已经成型上报，重组胜利在望。
