爱华网即便是在2005年前后坚持人民币应当升值的大多数学者，目前都已经承认，人民币放缓升值步伐，已经是形势所迫
□实习记者 郭静 本刊记者 倪金节/文
在不到半个月的时间里，央行先是增加了一个司长，又传出消息将减少一个副行长的职位。但在这个习惯于官本位思维的国度，前者引发的关注度却远远超过了后者。 因为，这个司的名字叫汇率司。 市场人士普遍认为，央行增设汇率司，意味着汇率政策在国家宏观调控的工具箱中，将扮演更加重要和复杂的角色。这也使得一直保持单边上涨态势的人民币汇率预期，也愈发得模糊起来。 事实上，这种预期已经受到了市场空前的冲击。 预期改变 冲击始于7月中旬。从7月16日起，人民币对美元汇率的升值趋势突然放缓，甚至出现反向波动。7月28日，人民币兑美元汇率大跌221个基点，创下2005年7月汇改以来的单日最大跌幅；而从7月31日开始，至8月12日，人民币兑美元汇率更是创下了十连阴的纪录。这种走势，据说甚至在外汇黑市上，都属于空前。 “汇改以后，我们拿到货都会立刻转给下家，一般是上午拿到货（美元）不过午，下午到货不过夜，否则十有八九会砸在手里。”一位长期在雅宝路附近的外汇黄牛称，“但最近一个月大家都没那么着急了，有些人甚至开始主动屯货了”。显然，国内对实际汇率风吹草动最为敏感的外汇黑市，已经开始重新适应风向的转变。 国际市场的反应同样迅速。境外离岸市场上，对人民币升值的预期也在减弱。境外无本金交割（NDF）人民币兑美元汇率也出现持续下挫。7月18日，NDF一年期美元兑人民币报于6.4025元，而8月12日，NDF一年期美元兑人民币为6.6255元，则暗示人民币升幅一度降至3.5％。而在4个月前，境外市场对未来一年人民币升值预期还曾经高达10％左右。 至少对于人民币升值趋势中期放缓甚至走弱的预期，国内外的最敏感市场已经不约而同地形成了一致。 市场顶，政策顶？ 事实上，中国官方机构也已经做出了微妙的反应。在7月底，央行二季度货币政策委员会对汇率的表述，是“按照主动性、可控性、渐进性的原则，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”，并没有之前反复提及的“完善有管理的浮动汇率制度，更大程度地发挥市场供求的作用，增强人民币汇率弹性。”有学者据此认为，最近人民币走势的突变，来自中国政府的干预。 不过独立经济学家谢国忠近日表示，人民币汇率的下降主要还是市场的一种变化，不是政府的干预行为。因为中国出口的下降，所以早在6月份人民币NDF就已经出现了下降，部分热钱需要平仓。所以，可以说最近人民币汇率的下跌，是对人民币NDF下跌的一种跟进。市场的力量始终会是先行的。” 8月4日，中国社科院世界经济与政治研究所发布研究报告称，最近人民币升值放缓，甚至出现大幅下跌的反向波动走势，与中国经济基本面的重大变动有直接联系。 “我们认为宏观经济情况是人民币汇率下滑的主要原因，NDF汇率作为一个指标，应该是对中国经济基本面的一种反映。”中国社科院国际金融研究中心秘书长张明在接受《环球财经》记者采访时说。 张明认为，有三个因素导致外汇储备的增速下降，客观上减缓了人民币的升值压力。首先是贸易顺差实际增速下降，其次是资本管制力度的加强遏制了短期国际资本的流入。再者，央行用存款准备金的形式，降低了外汇储备的增长率，也对人民币的汇率波动有一定的向下压力。 但按照张明的推测，也不能排除另一种可能性，即央行在宏观调控思路可能转变的前提下，加大了对外汇市场的干预力度，即在市场上买入更多的美元，导致美元对人民币汇率上升。 被迫还是主动？ 事实上，近期人民币走弱是市场推动还是政府干预的争论，实质上也就是在争论人民币是在“被动贬值”还是“主动贬值”。而一个有趣的现象是，即便是在2005年前后坚持人民币应当升值的大多数学者，目前都已经承认，人民币放缓升值步伐，已经是形势所迫。 目前，国内反对人民币进一步升值的主要理由，是人民币升值已经严重影响了中国的出口行业，贸易顺差的下降将拖累整体经济增长，导致就业压力加大。来自海关总署的统计数据显示，受人民币持续升值等因素的影响，今年上半年，中国实现贸易顺差990.3亿美元，较上年同期下降11.8％。 而上半年的汇率走势，也确实超过了不少出口企业的预想，导致企业应对准备不足。宁波恒大针织有限公司董事长郑建范在接受记者采访时说，“2005年中国进行汇改时，业内预测人民币将升到与港币差不多，但目前汇率变动已大大超出预期。” 事实上，从去年起，珠三角、山东半岛等一些外贸企业，特别是纺织服装类劳动密集型企业纷纷倒闭，或者转移外出。这一现象的背后，人民币升值加快使企业利润压缩被认为是其中最为重要的原因。 著名经济学家向松祚教授在接受《环球财经》记者采访时表示，“我同意中国的企业需要升级换代、中国需要降低能耗，但是通过升值的办法来迫使企业实现这些目标，却不是一个好办法”。 回调还是转势？ 尽管对于人民币中期“缓升值”，市场和学术界基本取得一致，但对于中国长期的汇率政策的争论，却反而更趋激烈和分化。 国家信息中心经济预测部发展战略处处长高辉清在接受《环球财经》采访时表示，人民币升值趋势不会发生逆转。如果发生逆转，只有两个可能：一是中国经济确实很糟糕；二是中国经济仍能保持8％～9％的增长速度，同时美元重新走强。但从目前国内经济运行的情况来看，都未达到这些条件。 此外，部分经济学者针对人民币汇率，已提出了汇率超调和币值高估的风险正在萌发的警告，一旦这类风险出现，将可能导致严重的金融危机。目前，国际市场上原油等大宗商品价格尽管有相当程度的回落，但仍处于绝对高位，并推动PPI增速上行导致通胀压力增大。而人民币升值无疑是缓解输入型通胀压力的最直接有效的手段。 人民币下一步是涨是跌，会以什么样的速度涨跌？市场和政府谁将获得汇率的主导权？尽管这些问题仍然笼罩在迷雾之中，但有一个推断则是确凿无疑的，那就是随着汇率司的设立，汇率手段已经正式成为与利率、准备金率和公开市场业务并列的央行货币调控工具。而在此前，央行只是在货币政策司下面设有汇率政策处。 不过有意思的是，随着企业强制结汇制度和个人换汇额度的实际取消，许多中国居民和企业与央行一样，以后都得不断加强对汇率问题的重视了。
