天房发展 否决 国开行入股花旗缘何遭遇否决

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　　　　文/高少辉

　　从1月11日开始，国内外媒体开始盛传国家开发银行洽购花旗集团股份之事。报道称，国开行拟出资20亿美元购买花旗银行集团优先可转换证券，转换成股份后，国开行将持有超过1%比例的花旗银行股份。然而仅仅经过一个周末的时间(12日和13日为星期六和星期日),在14日，中外媒体公布了花旗融资125亿美元的认购名单，其中没有国开行。很显然，国开行的这一国际化投资计划没有得到国务院的批准。

　　这与半年前国开行意气风发购并海外金融机构形成了鲜明的对比。2007年7月23日，中国国家开发银行与英国巴克莱银行在北京正式签署股份认购协议及战略合作备忘录，国开行应巴克莱银行之邀对其进行投资入股并参与收购荷兰银行。虽然后来对荷兰银行的收购以失利告终，国开行还是投入约22亿欧元参股巴克莱银行，购得巴克莱银行约3％的股份，并向巴克莱银行派出董事。这笔交易引起了一些争议：一方面由于国开行尚处商业化转型阶段，定位尚未最终明确；另一方面，由于资本金低于8％的资本充足率，国开行当时正在申请国家对其注资。终于，在2007年的最后一天，央行宣布汇金公司向国开行注资200亿美元，用以提高国开行的资本充足率，全面推进国开行的商业化改革。

　　至于为什么中央政府没有批准这次并购，可能有两个原因。一是自从国开行买入巴克莱银行的股份后，后者的股价由于次贷危机的影响而持续下跌。巴克莱银行2008年1月15日收盘价为4.645英镑/股，而在2007年7月份并购价格为7.25英镑/股，缩水将近40％，也就是说，原来的22亿欧元现在的账面价值已经减为13.2亿欧元了。

　　目前，尽管花旗获得了125亿美元的注资，但次贷对其影响仍未结束，花旗的未来财务状况仍然充满风险。国开行要想再次说服国务院同意其海外购并计划，恐怕很困难。

　　第二个原因可能更为重要。国家开发银行不是中国投资有限责任公司。前者的目标是现代化的商业银行，而后者是主权财富基金。所以，中国投资公司对摩根士丹利（MorganStanley）注资50亿美元属于长期财务性投资，并不参与摩根士丹利的日常管理。按照有关法律，国家开发银行不能进行直接股权投资，因此此类投资要国务院特批。要得到国务院的批准，恐怕得有非常充分的理由，只有对于银行发展意义重大的战略性投资才有获批的可能，而单纯的财务投资恐怕不会批准。

　　在并购活动中，双方的合作往往不仅仅局限在资本层面，而在管理、技术、市场、客户等等方面的合作有时更为重要。国开行与巴克莱银行签署的是全面战略合作协议，两者将在资产管理等巴克莱擅长的商业银行领域开展深入合作，并帮助国开行进行商业化转型。

　　国开行是三大政策性银行中首先进行商业化转型的一家银行。在2007年1月份的第三次全国金融工作会议上，确立了国家开发银行、进出口银行和农业发展银行等三家政策性银行的改革思路，即按照分类指导、“一行一策”的原则，推进政策性银行改革。国家开发银行全面推行商业化运作，主要从事中长期业务。对政策性业务要实行公开透明的招标制。

　　按照有关部门设计的改革方案，国开行将实行母子公司制，仍由国家绝对控股，体现国家战略意图，实行商业化运作；在子公司层面，将商业银行和投资银行功能相区分，并行存在，以体现综合性开发金融的特色。

　　此番国开行并购花旗受阻，或许是一个好事。它将促使国开行认真考虑如何扎扎实实地推进商业化改革，在其擅长的“两基一支”(基础设施、基础产业、支柱产业)领域做好服务，坚持开发性金融的本色，逐步开发包括投资银行在内的其他业务。

　　而对另外两家政策性银行来说，即中国进出口银行和中国农业发展银行，虽然国务院还没有正式宣布它们开始正式商业化转型，但是两家银行早已开始承接一些市场化的金融业务。因此，国开行的转型，将具有重要的示范意义。

　　截至2006年底，国家开发银行的总资产为23,140多亿元，中国进出口银行总资产2,048亿元，中国农业发展银行总资产为9,326亿元，三家合计为34,514亿元，约为全国银行业总资产的8％。  
俄否决涉叙决议 一票否决权 否决权最初的语义 

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