爱华网■红周刊记者 燕海涛 人民币名义有效汇率升值 近期，美元持续强劲升值，美元兑人民币由一个月前的1∶6.810最高达到1∶6.875；然而，就在人民币兑美元汇率持续下跌的同时，人民币兑欧元却表现为持续上涨的态势。截至8月21日，人民币兑欧元汇率同期从10.8375∶1升至10.1283∶1，升幅达到了7092个基点。人民币兑美元贬值，兑欧元持续升值，以及人民币开始大幅打破单方向波动，成为近一个月以来人民币汇率的最大特征。 中行全球金融市场部的分析师认为，从美元后期的走势来看，受暂停减息等因素影响，下半年美元汇率将保持在一个相对稳定的水平。以此为前提，人民币兑美元的升值压力将有所放缓；其次，从国家对出口企业的保护来看，从人民币兑美元贬值到贸易条件改善至少需要半年时间，人民币兑美元短期贬值难以改善出口企业的贸易条件。最后，从国内面临的通胀压力来看，四季度前，我国CPI涨幅仍将保持一个相对平稳的水平，其间人民币升值压力将有所减小。 得益于美元走强，包括原油期货在内的国际商品期货价格出现大幅下跌。使包括我国在内的很多发展中国家通货膨胀即将见顶，这为脆弱不堪的全球经济带来了令人欣慰的解压迹象。2月份，我国CPI达到8.7%，目前已经回落至6.3%，通胀速度很可能会进一步减缓。 由于人民币汇率为参考美元、欧元、日元等一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制，因此，人民币兑非美货币的走势与美元在国际汇市的表现高度相关。数据显示，从今年第二季度开始至今，欧元和人民币兑美元分别下跌了6.9%和2.3%，欧元跌速明显快于人民币，类似的情况在人民币兑日元等其他货币的走势上也有体现。由此换算，人民币兑欧元也就表现为强劲升值。换句话说，人民币的名义有效汇率表现出快速升值的迹象。同时，本次汇率水平的变化幅度明显小于此前5%~10%的市场预期，因此对宏观经济的影响应当是非常小的。据估计，经济增长率受到的影响可能在0.1至0.2个百分点左右。 升值对证券市场是“双刃剑”
评估人民币升值对股票市场的影响，首先是股票市场与汇率基本呈正向关系，汇率升、股市升，汇率跌、股市跌，或者说人民币升值的资本市场效应是：本币升值—热钱流入—股市上涨—吸引更多热钱流入—加大升值压力，这意味着人民币升值及其带来的资本市场效应可能是一个不断持续的过程。现在人民币升值已成事实，而且持续升值的预期得到强化，一方面会进一步强化QFII入市的预期，另一方面会吸引国际游资持续进入。 由于沪深市两市B股分别以美元和港币计价，而港币采取盯住美元的联系汇率制，跟随美元同步波动。美元的走强会使两市B股市值增加，投资者面临着系统性汇率风险造成的投资损失，人民币的升值趋势导致多数投资者目前不愿以现行价格兑换美元投资B股市场，缺乏资金支持，沪市B股未来一段时期仍将整体走弱；但从另一个层次来看，如未来一段时间内，国家为缓解人民币升值压力启动B股市场，人民币升值的长期性与B股投资的高收益将成为投资者未来博弈B股市场的两种选择。 值得注意的是，从短期看，人民币汇率改变单方向波动，对股市的助涨、助跌作用将会较为明显。但从中长期看，在人民币不能自由兑换的前提下，热钱流动的规模必然会受到限制，政府也会加强对境外资金的监管。可以预见，在相当长时期内，只要人民币升值预期不发生变化，国际资本持续流入我国证券市场的动力就不会减小，对我国证券市场形成强有力的推动力。 当然，人民币升值也有可能成为影响股票市场的不稳定因素。国际投机资金多具有快进快出的特点，一旦人民币升值或升值的预期强化，短期内会增加股票市场的资金供给，刺激股市上涨；一旦人民币升值的预期减弱，会造成资金的快速抽离，从而对股票市场构成很大的冲击，加剧市场波动的风险。近期人民币对美元贬值导致的B股大幅下跌就已经有所体现。对投资者而言，正确的操作策略是紧紧围绕企业的内在价值，利用这种剧烈波动创造出的机会低买高卖，而不是盲目追涨杀跌。 整体而言，人民币升值的实质影响应该从长期来看。在人民币升值预期不断得到强化的背景下，未来可能会有更多的国外资金进入中国，这将会进一步推高房地产价格以及其他实物资产的价格，并有可能给A股市场带来更多的资金供给。本币升值意味着国内资产价值的提升,而这必然会增强证券市场对国际资金的吸引力。 所以,长期来看,人民币汇率的上升有望对中国证券市场产生向上的推动作用。据统计，美国道琼斯指数在美元从1995年到2000的升值过程中，上涨了67%。 升值对于各行业的影响是较为复杂和多角度的,往往是利空和利多相交织。不过，总的来说原材料或部件进口型的行业将会有所受益,传统的出口优势型行业将会受到直接冲击。前者如造纸(纸浆进口)、钢铁(铁矿石进口)行业等,后者则包括纺织服装、家电、机械等行业。 美元贬值导致大宗原材料价格回落，将使得中下游加工制造企业的材料成本下降，汽车、家电、IT等制造业利润将有所回升。总体而言，小幅的升值对目前企业盈利快速回落的过程有一定的缓和作用。
