爱华网作者:章楠/文 和美国一样，次贷危机可能导致英国经济陷入衰退之中，但英国当前最大的困扰并非经济颓势（需要降息刺激），而是通胀问题，因此未来几个月，英国央行或许会采取加息来抗击通胀，并为未来降息创造更大的空间。 英国经济正陷入一团乱泥之中，这大大超出了英国首相布朗和很多经济学家的此前预料。 一年前，布朗曾表示，英国政府“将尽一切努力来保持英国经济的稳定”。一些经济学家也认为，英国整体经济状况基本良好，在可预计的将来经济不大可能出现全面衰退。 然后，一年后的今天，受美国次贷危机波及，英国房屋价格狂跌、金融危机升级、消费信心减低、失业率增加、通胀加速，各大主要经济部门不同程度地出现增长放缓甚至停滞。
对此，在野党自由民主党直指英国经济已经出现滞胀现象。英格兰银行行长默文·金更认为，英国经济未来甚至存在负增长可能性。 经济颓势超预期 与美国一样，英国房市遭遇总体经济走缓的打压，住房市场热度大减。英国知名房地产网站Rightmove本月18日公布的调查显示，英国8月Rightmove房价年比下降4.8%，创该调查6年以来最高年比降幅。 房价下跌直接影响英国零售业增长，整体经济萎缩也开始令英国消费者信心持续疲软，7月消费者信心指数下降11点至51，降至18年来最低水平。与此同时，最新数据显示，７月英国失业率升至2.7％。预计，英国失业人数未来2至３年内可能还将增加30万，将失业总人数推高至200万。 英国国民经济重要组成部分的金融服务业也十分堪忧。英国银行业面临严重的坏账问题，英国第二大银行苏格兰皇家银行已因次贷危机减值计提了近60亿英镑，这可能会是英国银行史上最大的税前亏损。英国多家银行出现巨大亏损，只会令更多人看空英国经济。 虽然美国次贷危机爆发后，英国财政部、央行以及金融监管局竭力确保经济平稳运行，但从当前各大主要经济数据来观察，越来越多征兆预示着英国经济正经历着令人难以忍受的衰退，这种衰退趋势还有增无减。此时，英国央行行长默文·金在记者会上明确表示，英国经济会出现一到两季的“负增长”，一定程度上默认了“衰退”的可能。 面对16年来首次滑落的经济，如何应对，这是英国领导人悬在心头的大问题。单单就数据来说，英国迫切需要降息来刺激经济增长。 然而，问题并非如此简单，滞涨问题似乎和次贷危机一样，由美国转到了英国。英国经济颓势扩大之时，通胀水平突升让人倍感意外。 通胀攀升引争议 目前看来，英国房屋市场下跌与金融行业衰退，并非英国最大的麻烦，通胀压力居高不下才是更大烦恼。 7月，英国通胀率在6月3.8%基础上又大幅上扬，至4.4%。这是1997年以来的最高水平，这大大超出分析师预计4.1%的均值。通胀急升让经济衰退的阴霾在英国国内蔓延开来。不断恶化的通胀给英国政府及央行出了一个很大难题。与美国货币政策相仿，英国央行通胀目标为2%。当前的通胀率也超出了英伦银行3%的通胀上限1.4个百分点。 从数据来看，英国通胀加剧的主要推力是食品价格上涨，与此同时，前期国际油价也带给消费者极大压力。国际货币基金组织最近预测，未来几个月内，英国通胀率将升至5%。在英国经济前景糟糕之下，如果放任通胀发展，将在以后给经济产生更多困扰。各国货币政策教训说明，通胀率越高，未来恢复到正常水平的代价就越大。 在这个前提下，英国需要的并非降息，而是加息，来将通胀率稳定在一个可接受范围之内。 央行或应欲擒故纵 那么，英国央行政策到底该何去何从呢？ 从美国经验来看，央行货币政策的确需要一定前瞻性，这就是为何当初伯南克在美国通胀依然处于高位之时，果断结束加息周期以稳定国内经济，因为在可预见时间内有理由相信未来通胀水平将逐渐恢复。 相对而言，目前英国这种时点并未到来。从历史数据来看，美国降息之时已是美国国内通胀水平达到高点之位。而总结大多数经济学家及机构预测来看，英国通胀程度未来几个月内继续上升的可能性非常大。对照而言，在通胀上升之时就采取宽松货币政策，并非良策。 从某种程度上理解，若英国央行维持现行利率水平不变，经济增长将大幅走软，从而令未来通胀率远低于目标水平，为未来降息创造空间。这也意味着未来货币政策制定者会有可能以较市场目前预期更大幅度，同时更快速降息。 考虑到英国央行在英国公众中的信服力，我们相信英国央行未来数月内选择加息也未尝不可能，因为这能向市场发布明确信号，以显示央行抗击通胀的决心。■ （作者为长江证券分析师）
