爱华网作者：■《证券每日通》 尹铮铮 本栏上周曾经强调，大盘7月28日冲击前高失败后，势必引发新一轮下跌，而其第一个目标位就是前低2566点。不过确实没想到，这一假设居然在“奥运开幕周”就开始上演。虽然本周前四个交易日的“鸡肋”行情，以及各个周期均现弱势，已经提前拉响了“警报”，但是对“开幕日”当天走势仅存的一丝“幻想”，还是激励着我们相对积极，至少不是过于悲观地看待奥运行情。不过现在来看，也许我们应该脱离“幻想”，回到“现实”了。 周五的走势可以用“情理之中、意料之外”来形容，大盘在如此需要稳定的日子，却按照其自身的运行规律“行走”，其中蕴涵的深层逻辑似乎告诉我们，之后的行情或许更没有惊喜，甚至可以用悲观来形容。从技术分析来讲，大盘周五以放量长阴的方式，将上一个低点2655点跌破，出现“底比底低”的形态，已基本宣告，大盘在此位置出现反转几无可能。而且以该形态直奔2566点，我们似乎也很难相信该点位的支撑，能够阻止大盘来势汹汹的下跌趋势。 其实，周五深成指已经跌破了前低(见图1)，从技术角度讲，就是跌破了６月１８日以来箱体整理的下沿。如果以量度跌幅计算，其下跌目标位约为7644点附近(深成指的提前示范效应向来“屡试不爽”，远的就不说了，举个近阶段的例子，例如6月11日，上证指数还在前低2990点处进行抵抗时，深成指已跌破前低，而第二日上证指数即跟随深成指走出破位行情)。若上证指数跌破箱体，那么其量度跌幅对应点位应该是2180点左右(见图2)。
不过我们相信，指数在前低附近应该存在技术性抵抗，但是这对于扭转趋势并没有太大作用。对此，我们可以进行两种假设：1，指数经过周五做空动能的集中释放，短期内可能先在箱体下沿之上稍做抵抗，随着多方力量的衰竭，空方力量最终仍会将下沿击穿，这也可以确认是新一轮下跌的开始；２，指数先惯性下跌击穿下沿，并持续创出新低（如6月10日以后走势），随后进行回抽确认，如果该回抽受阻于已跌破的箱体下沿，或突破下沿后停留日期少于5天，便继续下跌，那么结论与上文中的假设1相同。也就是说，除非指数立即收复箱体下沿，并在其上停留一段时间，否则都不能认为下降趋势会有所改变。 大资金的集体观望和不信任，是导致市场如此低迷的关键因素。对于为什么前两天基金重仓股集体杀跌，流传最广的一个说法是，基金经理们准备在奥运期间集体“避运”，所以需要在奥运前适当降低仓位。其实我们并不关心其可信度有多大，只是通过基金重仓股的表现，就能够深刻体会到资金的确实“不看好”，而其根本原因，恐怕是缘自对于3季度宏观经济形势的担忧。 此前市场普遍对2季度的经济状况表示不乐观，但是此后发布的中报业绩以及2季度宏观经济数据，似乎给我们带来了一丝惊喜。当然，并不是说业绩有多好，只是没想象得那么坏，这对缓解股市压力也起到了一定作用。但是接下来的3季度恐怕就没有那么好的“运气”了。 大家应该清楚，宏调调控的影响于经济和企业往往存在一定的滞后性，今年前两个季度的业绩，多隐藏了2007年的经营成果；而始于2007年底的紧缩性货币政策，极可能从今年3季度开始，真正在企业盈利状况中得以体现。此外，电力、石油等能源价格的上调对下游企业的压力，也将在3季度集中体现。虽然国家采取煤、电限价，以及适度放松财政政策等一系列举措，但是鉴于政策力度有限和政策效用的滞后性，3季度的经济状况很难从中过多分享益处。因此有分析认为，中国经济将于第三季度达到2008全年的“谷底”。这从侧面表明，接下来，股市仍将承受中国经济最难熬的一个阶段。而股市现在的表现，也明显是受此预期影响。 所以我们更关心4季度的经济和股市能否“否极泰来”，契机是在经过最艰难的3季度后，宏观政策是否有进一步的松动。从时间周期来看，可能发生在11月前后。
