爱华网上游受原料奶涨价之害，下游受政府价格干预且无成本转嫁之力，自身又有营业费用高企的顽疾，伊利股份正经历着一段艰难时光
陈晔／文
在1月15日，国家发改委公布了《关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预的实施办法》，《办法》对牛奶等产品价格实施干预。再加上原料奶收购价一涨再涨的背景下，伊利股份(600887)的处境令人关注。伊利股份内部人士告诉《证券市场周刊》：“我们的龙头地位还未在产品定价方面体现，如果伊利产品涨价，我们担心多年辛苦取得的市场份额被别人拿去，因此对涨价我们十分谨慎。”虽然乳品企业自2007年10月起有过两轮涨价，但伊利股份仅在2007年12月与蒙牛同时进行过一次提价。 之所以如此，是因为伊利股份的最大对手蒙牛，在第一轮乳品涨价中坚持不涨价。蒙牛希望利用自己在营销费用、税收等方面的比较成本优势，通过等待更长时间打击对手，然后以较低价格抢占市场。 在2007年10月第一轮乳品价格上涨潮中，参与其中乳品企业多为二线品牌或地方乳企。一方面，这些企业支撑成本上涨的原有积累基础比较弱，在原料成本全线上涨的情况下，只能通过提价进行化解;另一方面，这些企业与伊利股份等全国性乳企的“战场”和产品稍有不同，前者多以某一区域为主战场，并主打“新鲜”巴氏奶等需要冷链运输的产品，而伊利股份等以常温奶见长。 上述伊利股份人士感慨称，目前，原料奶的收购价格已经上涨超过了20%，虽经过两轮上涨，终端乳制品价格仅提高15%，乳制品的价格与价值太不相符。 业内人士指出，由于奶业产品的同质化严重，消费者对价格相当敏感，伊利股份很难通过提价化解成本上涨的压力;而竞争对手的低价策略，也让伊利对于涨价相当谨慎。实际上，乳品行业的洗牌尚未结束，乳品企业正在奶源、渠道、品牌、资本等各条战线上展开。 为应对两头受压的尴尬处境，伊利股份也采取了一些措施，比如开发高端产品，如婴儿奶粉、酸奶、舒化奶等。这些产品的毛利率比液态奶高，化解成本上涨的能力较强;而如舒化奶等产品为伊利股份独有，可以获得一定超额利润。 但是迂回策略并不能根本上解决问题。伊利股份是国内最大的液态奶企业，2007年1月-6月，伊利股份液态奶销售收入为60.74亿元，占总收入的65.35%，而奶粉及奶制品的业务收入为12.96亿元，占总收入的13.9%。在超过60%的销售收入通过液态奶获得的情况下，伊利股份的这种补救措施只能是“杯水车薪”。 在遭遇外部环境考验的同时，伊利股份的营业费用率很高是其另一个软肋。2006年，伊利股份的营业费用率为20.73%，同为乳业巨头的蒙牛乳业同期的营业费用率为14.65%，而同期行业营业费用率为13.5%。 以往，在高营业费用率的情况下，伊利股份通常都会录得较高的毛利率水平(如表)。但是，在原料成本大幅上涨而又无法向下游转嫁的情况下，高企不降的费用率显然让伊利股份大受其伤，其毛利势必将大幅下降。
