爱华网系列专题：《次贷危机的惨剧：华尔街冲击波》
因此在金融一体化的条件下，美国金融机构的损失会迅速传递到世界其他国家金融机构的身上，正如一位欧洲央行官员指出的那样，“我们的命运掌握在美国人手里。”同时次贷危机还引发整个市场的悲观预期，全球主要股市都发生了大幅度下跌，金融资产的投资者面临较大的损失，许多企业和金融机构都面临资产缩水和市场评级下降等问题。 这是我们从微观角度来分析次贷危机对投资者的影响，如果从宏观角度来看，次贷危机对美国经济乃至世界经济都会产生较大的破坏作用。次贷危机对整个金融市场冲击很大，必然将会影响到实体经济，美联储前主席格林斯潘指出：“我不相信，一场百年一遇的金融危机不对实体经济造成重创，我认为这正在发生。”次贷危机导致资产市场价格下降，社会实物资产和金融财富缩水，会削减消费和投资。同时次贷危机导致居民对未来收入产生悲观预期，社会失业人数会增加，整个社会开支会缩减。次贷危机使得世界各国的总需求下降，必然影响各国的出口。因此次贷的冲击阻碍了各国经济的增长，经济有陷入衰退的风险。 另外，美国次贷危机爆发以来，美国连续7次下调联邦基金利率，同时向市场大量注入流动性，美元持续走软，而目前在美国救市政策的刺激下，市场担心美国财政赤字会上升，美元又开始有走软的迹象。美元走软，国际大宗商品价格会继续上升，对于其他国家而言，生产成本上升，通货膨胀会上升，同时其他国家货币会升值，出口竞争力下降，贸易收支会恶化，经济下滑，风险上升。 最近美国政府计划通过发行债券购买华尔街金融机构的按揭坏账及相关工具，其资金来源主要是通过发行债券向公众借款，这样美国政府日后要支付巨额的债券本息。美国政府希望低价购买金融机构的住房和商业抵押贷款等不良资产，待金融市场恢复稳定后，政府再将这些资产售出，但面临的问题是政府以什么样的价格购买这些不良资产？美国购买的这些资产以后能否弥补发行国债的本息？如果能够弥补，则纳税人不会承担多大的负担；如果这些资产严重缩水，无法抵补国债本息，则纳税人将面临较大的损失，因为这种损失必须通过政府税收来弥补。因此美国国会中很多人反对美国政府拿纳税人的钱为问题金融机构埋单，认为次贷危机并非是纳税人的问题，是金融机构本身导致的，而且对金融机构救助还可能导致日后金融机构的道德风险问题。
实际上，如果政府收购不良资产价格过低，并不能够缓解金融机构的困境，一些金融机构会继续倒闭，起不到救助的作用；如果政府以较高价格收购银行的不良资产，则面临另一个困境，未来在出售这些资产时可能会出现巨额亏损，这需要政府在这两者之间取得平衡。但不管怎样，在次贷危机不断加剧的情况下，政府考虑的是应该怎样帮助问题金融机构快速走出困境，而不是在这些问题上过度纠缠，美国的纳税人可能必须承担一定的损失，因为他们的利益和美国经济的整体利益是绑在一块的。 持有美国金融资产的外国投资者也在为美国救市埋单。美国为了救市，大量发行政府债券，政府债券供给将增加，债券价格会下降，这样对持有大量美国政府债券的外国投资者而言，将面临资产缩水的风险。同时美国的救市计划会推高美国的财政赤字和贸易赤字。美国救市的资金来源主要是通过政府大量发行国债来融通的，尽管美国财政赤字最近有所改善，但是高额的救市计划使得财政赤字将会更加恶化。财政赤字增加会导致贸易赤字上升，对美元走强起到抑制作用，美元可能会再次回到贬值的轨道上来，而美元币值的变化又会影响到油价的变动。未来国际大宗商品价格的走势可能会仍然处于高位，因此各国持有的美元资产将再次面临缩水的风险。另一方面，美国往往还通过主动稀释对外债权来减轻债务，如通过美元的大量输出，全球美元流动性会增加，美元贬值，美元债务就会相应下降，包括其他金融机构持有的美元资产，以及其他国家持有的美元主权财富基金都会面临较大的缩水。
