爱华网系列专题：《次贷危机的惨剧：华尔街冲击波》
嘿，当初可是签了协议，这些CDO都归我们的！投行心里那个不爽啊，除了继续闷声买对冲基金之外，他们又想出了一个新产品，就叫CDS（CreditDefaultSwap，信用违约交换）好了，华尔街就是这些天才产品的温床：不是都觉得原来的CDO风险高吗？那我投保好了，每年从CDO里面拿出一部分钱作为保金，白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。 保险公司想，不错啊，眼下CDO这么赚钱，1分钱都不用出就分利润，这不是每年白送钱给我们吗？干了！对冲基金想，不错啊，已经赚了几年了，以后风险越来越大，光是分一部分利润出去，就有保险公司承担一半风险，干了！于是再次皆大欢喜，CDS也卖火了！但是事情到这里还没有结束：因为“聪明”的华尔街人又想出了基于CDS的创新产品！我们假设CDS已经为我们带来了50亿元的收益，现在我新发行一个“三毛”基金，这个基金是专门投资买入CDS的，显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的，但是我把之前已经赚的50亿元投入作为保证金，如果这个基金发生亏损，那么先用这50亿元垫付，只有这50亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏损，而在这之前你是可以提前赎回的，首发规模500亿元。天哪，还有比这个还爽的基金吗？1元面值买入的基金，亏到0.90元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的！评级机构看到这个天才设想，简直是毫不犹豫：给予AAA评级！结果这个“三毛”可卖疯了，各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。虽然首发规模是原定的500亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经无法估算了，但是保证金50亿元却没有变。如果现有规模5000亿元，那保证金就只能保证在基金净值不低于0.99元时，你不会亏钱了。
当时间走到了2006年年底，风光了整整5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多……最终，美国次贷危机爆发。 2001～2005年在低利率环境中，美国的房市进入了繁荣时代。次级房贷让原本不能申请房贷的低收入阶层也拥有了自己的房地产，只要房价不断上涨，借款者就可用房产作抵押借新还旧或出售房地产来规避可能的违约风险。 房贷金融机构，则纷纷将次级和次优住房贷款市场作为新的利润增长点。尽管次级贷的违约率较高，但房贷金融机构可以通过出售贷款或证券化的方式，将风险转移给资本市场。 但所有的这一切都存在一个问题，也是这个游戏不可持续的根本原因—房地产市场要永远上涨，不要说下跌，稳定都不行…… 2000年下半年，美国经济结束了长达10年的高速增长期，加上突如其来的“9?11”事件，严重挫伤了消费者和投资者的信心，2001年第3季度，出现了1.3%的负增长。 随后，美国政府为挽救经济采取了一系列措施，包括连续13次降低联储基金利率，一度降到1%。低利率一方面提振了美国经济，同时也引起了资产价格上涨，2003～2006年4年间房价涨幅超过50%！房贷金融机构在巨大利益的驱动下，纷纷推出次级和次优住房贷款。申请次级贷款的购房者往往是低收入阶层，在贷款初期也难以承受较高的本息支付。为此，抵押贷款机构开发了形形色色的新兴的抵押贷款产品。 这些次级房贷大多以可调整利率为主，市场利率的走低导致借款成本降低，吸引了大量低收入人群。仅2006年，就有约400万个家庭为购房接受了贷款公司向他们努力兜售的高价贷款。这些高价贷款的利率至少超过正常贷款3个百分点。
