爱华网即便你富可敌国，即便你能够直接获取公司内部最核心的信息，投资者所期望的长期投资收益率也绝不可能超过21%
文/马红漫
2008年以来，全球股市“熊”相毕露，A股市场也未能幸免于难，持续下跌的股票价格让当年遍地是“股神”的故事成为笑谈。事实上，能够在全球“股灾”中继续得以盛名远扬的也只有真正的“股神”巴菲特。 “巴三条”造就股神 近期与巴菲特相关的新闻主要有两条：其一是在蝉联世界首富13年之后，盖茨最终被巴菲特所取代；其二，身为伯克希尔哈撒韦公司总裁，巴菲特在给股东的公开信中详尽地阐述了自己的投资理念，并在信中公布了自己的部分“投资秘诀”。前者让“股神“的名号再次张扬，而后者则引起了全球投资者的高度关注与无限感慨。 “股神”的投资秘诀想必是所有人都急于获知的。但遗憾的是，对于早已熟悉巴菲特投资理念的人，即便重读十遍巴菲特长达78页的英文版信件，获得的也只是一些多次重复的投资观念。 尽管在具体的文字表述上或许有些差别，但是巴菲特主要的投资观点不过三条：选择市值低估的公司；选择熟悉而简单的公司；选择收益稳定的公司。显然，这些所谓的投资理念早已为其他投资者所熟知，但遗憾的是，全世界的“股神”却只有巴菲特一人而已。如此巨大反差，究竟原因何在？ 诚然，与普通的投资者相比，除去看似简单的投资理念外，巴菲特的确有一个与众不同之处，那就是他拥有庞大的资金规模。正是凭借其雄厚、甚至可以说是富可敌国的资金规模，巴菲特能够容忍其投资的股票被长期套牢。巴菲特采取“人弃我取”投资策略的中石油Ｈ股，现在看来固然是神来之笔，但事实上在巴菲特建仓三年后，该股才悄然从底部启动。试问，有多少投资者能够有足够的资金实力和耐心承受三年的“漫漫套牢期”呢？ 此外，巴菲特庞大的资金实力让他有能力直接进入公司管理决策机构，甚至亲自担任公司高管，包括可口可乐、宝洁、运通等。巴菲特对于这些长期重点投资的对象，无不是直接介入公司董事会等管理高层，从而彻底解决了外部投资者与公司内部的信息不对称问题。这一点对于其他试图效仿“股神“的投资者而言，同样也是无法与之相匹敌的。 节欲巴菲特 但必须要指出的是，资金规模的庞大绝不等同于战无不胜。同样是富可敌国的美国一些知名国际投行，却在这场次贷危机面前彻底折腰，而之前历次股市的崩盘，无不让一批又一批呼风唤雨的巨额资本瞬间消灭。 所以，资金优势只能保证助长财富的规模，但是却无法确保永远的投资胜利。所谓大道至简，其实巴菲特之所以能够长期立于不败之地，恰恰就是他能够一直克制人性最基本的欲望，持久地秉持前述最简单的投资理念。 与所有投资者沉浸在电脑前，盯着瞬息万变的股票价格完全不同，在巴菲特这位“股神”的办公室里既没有电脑，也没有股票报价机或其他股票数据终端。或许人们可以视之为巴菲特举止“神秘”化的标志，但是笔者却宁可视之为他克制人性欲望的无奈之举。 事实上，面对每天股价的涨涨跌跌，面对瞬间获取暴利的投资机会，只要投资者一直紧盯电脑，谁也无法遏制参与投机的强烈欲望，巴菲特自然也不例外。与其痛苦地和逐利本性苦苦斗争，倒不如彻底远离诱惑，这一看似最愚蠢的办法，却是最为有效的办法。 其实，投资者也不必完全把巴菲特“神化”，因为人类的本性是无法完全抵制诱惑的。当初在网络泡沫盛行的时候，巴菲特也曾一度因其与投资网络股票失之交臂而后悔，尽管选择投资网络公司违背了其“只投资简单而熟悉公司”的理念。当然，事实证明，其他投资者选择自己“无法理解”的科技股最终带来了灾难性后果。因此，与其去神化巴菲特，倒不如说巴菲特最大的不同之处在于，他能够更好地抑制人性对暴利的欲望，遏制投机的冲动，事实就是如此简单。 不可复制的21% 然而，简单的事实往往是无法超越的。巴菲特在给股东的信中写到“2007年我们的净资本增长为123亿美元，在过去的43年里，我们的股票价格从19美元增长到了78008美元，年复合增长率为21.1%”。 对于多数中国A股投资者而言，这段文字不仅不值得推崇，甚至可以说让“股神”的名号扫地。因为区区“21.1%的年增长率”在A股市场不过是两个涨停板而已，即便是在今年所谓结构性的牛市背景下，多数A股投资者的最低预期收益也在30%以上，遑论去年资产翻番的投资经历。 虽然“股神”的投资收益与之相比，的确没有值得标榜之处，但必须要予以明确的是，全球长期投资的历史规律明确地表明，即便是如此看似“不堪”的投资收益率也是普通投资者难以复制的。 先不说保证每年21%的收益率，回顾整个20世纪，道琼斯工业指数从66点上升至11497点，指数点位大涨了174倍，而其所对应的年复合增长率不过区区的5.3%。 那些喜欢追求短线暴利的投资者，或许一两天的收益就可以超过巴菲特全年的收益，但是同样也很容易在一两天之内就输掉全年的盈利，甚至损及本金。一个有趣的统计显示，从1999年至今，巴菲特居然三次跑输大势，而更加独特的是，他跑输大势的时候总是美国股市的大牛市阶段。 这就是说，巴菲特显然并不善于把握市场热点，但是那些善于追逐短线机会的人，则在更长的熊市和平衡市中被无情地消灭了。可见，选择短期追涨杀跌，或许的确有着“快意恩仇”般的痛快，但这却根本无法保障长期投资的回报。 由此可见，巴菲特来信的实质，是让其他投资者都明确了一个无法逾越的投资巅峰：即便你富可敌国，即便你能够直接获取公司内部最核心的信息，即便你拥有最超人的投资判断能力，投资者所期望的长期投资收益率也绝不可能超过21%。因为这是在远离短期行情诱惑、克制人性利益欲望的基础上，历史才能够得出的数据结论。
(作者为资深财经评论员、经济学博士)
