爱华网文/刘文逸 医疗卫生事业关系到人们的身体健康和生老病死，与群众切身利益密切相关，历来是全社会高度关注的热点。而与此相关的医疗制度改革也在风风雨雨中一路走来。事实上，医疗制度改革的问题远远超出了医疗卫生这一范畴，它所带来的影响也是深刻而全面的。 此前，我们的“明星分析师”栏目里也介绍过一些非常优秀的医疗行业分析师，他们对我国正在进行的医疗制度改革都寄予了热切的期盼。有分析师甚至认为，我国进行的医疗制度改革，对于医疗行业而言不亚于“股权分置”改革对于股市的影响。而十七大已经确立了新医改的指导思想，即建立基本医疗卫生制度，提高全民健康水平；未来10年中国将实现人人享有基本医保的目标。由此看来，即将公布的医疗制度改革必然更加令人充满期待。 最近两年，银河证券做了大量的政策研究，一直认为新医改的特征将体现为四个适度替代四个过度。即适度加大国家财政投入，凸现政府责任和话语权；适度研发创新替代过度营销，增强行业的盈利能力和患者的满意度；适度医疗替代过度医疗，减少医疗资源的浪费；适度分化取代过度分化，解决医疗资源分布的不均衡性。其中银河证券的医疗行业分析师刘彦明认为，政府大幅加大财政投入和医疗筹资方式的结构性调整使医疗行业未来充满了10年10倍以上的增长空间，他的研究工作也由定性研究转为定量研究。自然地，定量研究更有利于捕捉医改新政中的投资机会。我想这正是我们关注医疗制度改革，关注医疗行业机会的投资者所需要的。 新医疗体制改革定量研究 2007年10月，胡总书记在召开的第十七次中共全国代表大会报告第八部分，提出加快推进以改善民生为重点的社会建设，加快建立覆盖城乡居民的社会保障体系，保障人民基本生活。建立基本医疗卫生制度，提高全民健康水平。未来10年中国将实现人人享有基本医保的目标。在此之前，2006年10月18日公布的《中共中央关于构建社会主义和谐社会若干重大问题的决定》勾勒了未来15年和谐社会建设的远景规划，医疗、教育、住房三大民生问题的有效解决被提上了历史日程，宣告了旧的医疗体制改革的失败。刘彦明认为，他做定量研究的前提是相信共产党没有想干干不成的事，他认为产业未来格局的基本框架已经形成，他同时将根据未来医改具体方案调整定量研究的模型参数，他预计医疗行业将呈现结构性调整和高成长性，诸多细分市场将实现10年10倍以上的产业增长空间。 医改整体框架已经明确 尽管医改具体方案还没有出台，但刘彦明认为医改的整体框架已经明确，十七大报告已做了总纲性阐述。报告提出的未来奋斗目标包括“建立基本医疗卫生制度，提高全民健康水平。健康是人全面发展的基础，关系千家万户幸福。要坚持公共医疗卫生的公益性质，坚持预防为主、以农村为重点、中西医并重，实行政事分开、管办分开、医药分开、营利性和非营利性分开，强化政府责任和投入，完善国民健康政策，鼓励社会参与，建设覆盖城乡居民的公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应保障体系，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务。提高重大疾病防控和突发公共卫生事件应急处置能力。加强农村三级卫生服务网络和城市社区卫生服务体系建设，深化公立医院改革。建立国家基本药物制度，保证群众基本用药。加强医德医风建设，提高医疗服务质量，确保食品药品安全。坚持计划生育的基本国策，稳定低生育水平，提高出生人口素质。开展爱国卫生运动，发展妇幼卫生事业。”刘彦明认为，医疗行业正在经历方向性的变革，正在孕育前所未有的投资机遇。回顾在《捕捉医改新政孕育的投资机遇》（2006年9月23日）投资策略报告中，银河证券认为宏观主体公益性和微观主体趋利性构成医疗产业运行的基本矛盾，导致医疗市场不断游走于规范与混乱之间。三医问题（医疗、医院、医生）和三药问题（药品、药厂、药商）的妥善解决仍依赖于对基本矛盾的辩证认识。在2006年年度策略报告《医药行业：大局将得以改观》（2005年12月28日），银河证券认为新医改的特征将体现为四个适度替代四个过度。即适度加大国家财政投入，凸现政府责任和话语权；适度研发创新替代过度营销，增强行业的盈利能力和患者的满意度；适度医疗替代过度医疗，减少医疗资源的浪费；适度分化取代过度分化，解决医疗资源分布的不均衡性。为此，刘彦明还根据定量模型分析发掘过一些投资机会，具体参数他还会不断地调整。 未来10年卫生投入持续加大 2005年全国的卫生总费用为8659.9亿元，当年的GDP为183868亿元，卫生总费用约占GDP的比例为4.6%。而根据刘彦明的模型预计到2016年全国的卫生总费用将达到34306亿元，约占2016年GDP的比例为8.2%。2006年-2016年未来十年全国卫生费用整体上将增长2.5倍（年均约增长13.5%）。该模型主要考虑了政府财政投入力度、人口城市化和老龄化、全民医保水平和覆盖面等因素。2004年政府支出、社会支出和个人支出的比例分别为17%，29.3%和53.6%，模型预测2016年该比例有望调整为26.8%、36.4%和36.8%。伴随着个人支付比例的大幅下降，政府投入绝对值未来10年将从2006年的1700多亿增长到2016年的12000多亿，政府投入未来十年将增长4.6倍（年均增长18.8%）。伴随着政府投入的加大和投入主体的结构性调整，未来的医疗市场充满了机遇和挑战。 农村医疗市场将大幅增长 我国目前医疗市场城乡二元化消费的特点十分明显，据卫生部统计，2000年中国卫生费用中，农村卫生费用占22．5％，城镇卫生费用占77．5％，这就是说，占全国人口三分之二的农村居民所花费的医疗费用，不到城市居民的三分之一，农村居民人均医疗费用约为城市居民的六分之一。4亿城市人口享受到的国家公共卫生和医疗投入是9亿农村人口的近2倍。从人均卫生费用看，2004年城市为1261元，农村为301元，二者之比为4.2。假如农村人口分别用5年、10年、15年达到城市人均卫生费用2004年的水平，农村人均卫生费用年均增长33％、16％和6.7%。若期间城市卫生费用保持10%的增长速度，全国下个五年年均增长分别为10%、13%和25%。如果未来10年农村费用保持16%的增长速度，预测2016年全国卫生费用合计为2.9万亿元，约是目前的3倍,人均城市卫生费用和农村卫生费用之比约为2.6倍；倘若保持年均25.8%的增长速度，预测2016年全国卫生费用合计为4.8万亿元，约是目前的5倍,人均城市卫生费用和农村卫生费用之比接近于1。因此，刘彦明认为未来10年农村人均卫生费用的增长将介于16%和25.8%之间，取决于政府投入的力度和倾斜程度。 大病统筹有效解决医疗体系的复苏 患大病的概率本身和患者的财富多寡关系不大，其治疗费用往往非个体或家庭所能承受，医疗行业的公益性色彩势必得到强调，医疗保险成为抵御疾病风险的有效手段。事实上，刘彦明所要探讨的老年人大病统筹将成为未来医疗保险市场的主要增量。目前医疗保险主要有公费医疗、职工基本医疗保险制度、新型农村合作医疗和城镇居民医疗保险制度四种形式。其中公费医疗的人群无需缴费，费用绝大部分来自财政支出，而且享受的待遇最优厚；城镇职工基本医疗保险制度（参保人数已近1.7亿）的缴费率最高，而且没有财政补贴，其保障程度仅次于公费医疗；新型农村合作医疗（接近7亿）和城镇居民医疗保险制度（非从业的2.4亿）的缴费率最低，而且享有财政补贴，但保障程度也相对较低。无论何种保障制度，老龄人口都成为其中的主要消费方，当然他的模型主要考虑该细分市场未来十年的整体增长情况。
医疗器械将率先受益于新医改 依照卫生部2006年卫生年鉴数据，全部卫生机构2005年的总资产约为8163亿元，其中固定资产5620亿元。其中医院的固定资产约为4500亿元，卫生院的固定资产约为480亿元。估计目前卫生院的设备价值约160亿元，若要恢复瘫痪的卫生院基层医疗功能，估计2016年左右每家卫生院的设备配置应在120万左右，全国4万多家卫生院的设备价值将为480亿元。160多亿元的基层医疗设备采购将促进国内相关医疗器械厂商的激烈竞争和快速发展。若以2006年基层医疗机构采购为比较基准，他预测2007-2011未来五年年均采购量增长85%以上。 应该说一切改革都是向前的，尽管我们还没有看到最终得改革方案，但正如刘彦明分析的那样，医疗行业必将受益于医疗改革。或许在未来，10年翻10倍的细分产业果然出现，那么我们希望到那时我们不只是见证者，更是参与者。而最后的问题就是，刘彦明能早日通过他的研究工作将“tenbagger”的机会挖掘出来。为此我们“明星分析师”栏目会继续关注刘彦明的最新研究成果，以便读者能及时领略“明星风采”。
