爱华网作者:上海 陈奇 对于上市公司的“恶意圈钱”，监管部门日前明确表示了反对，并表示会在审核时严格把关。但是，对于什么是“恶意圈钱”的定义，监管部门对此并没有给予一个明确的判断标准。 笔者认为，判定再融资是否为“恶意圈钱”，应着重看其融资是否盲目，即是否不顾市场情况以及资金需求，不顾能否给投资者带来回报。目前，对增发的限制条件只是规定三年内没有分红不得增发，而没有进一步对再融资规模、投资回报等进行限定。造成了许多上市公司不顾自身实际需求，抱着不圈白不圈的目的，纷纷推出高额融资方案。
首先，对再融资公司，要看其前一次募集资金后给投资者回报情况，明确分红率，即是否能给投资者带来超过银行存款的分红率。以中国平安为例，其前次募集资金为每股33.88元，按照银行1年期定期存款利率，每股分红至少要达到1.3元以上才能符合再融资条件。 其次，对上市公司再融资的规模，一定要进行总量控制。比如，可以控制在已流通股本的30%以内。对再融资规模大的上市公司，监管部门还应该对其高管经营能力进行评估和考核，以避免上市公司规模扩大后投资回报下滑的风险。 再次，对再融资用途以及投入的项目，监管部门应负起事先审核，事中监督，事后考核的责任。事前，应对上市公司再融资项目的可行性进行风险评估;事中，应对资金用途进行必要的监督，以避免闲置、挪用;事后，对再融资项目是否能按预期的那样产生效益进行考核。 此外，规定欲再融资上市公司的控股股东也应同时参与，并对其增发的股份规定不低于项目达产期的锁定期。将控股股东利益同中小投资者利益结合起来，可在更大程度上避免“恶意圈钱”行为的发生。 目前，再融资之所以引起市场的恐慌，表面看起来是可能造成圈钱比赛，造成市场资金供需失衡。但实际上，再融资对市场更大的危害是，由于再融资门槛低，且没有回报约束，导致上市公司往往不顾自身能力和实际情况盲目投资，损失了却由市场买单。因此，监管层应对“恶意圈钱”做出明确定义，同时制定更严格、更有约束性的再融资制度，遏制这一现象的泛滥。
