爱华网中国资本账户开放时机有利 北京大学中国经济研究中心教授施建淮 “中国经济观察”简报 2007年5月8日 目前中国的资本账户管制存在很多问题，一是管不住；二是没效果；三是成本非常高。短期外债流动性高，是货币政策当局最应当关注的资本交易。但从2003年以来，中国短期外债仅官方数据的增长就已非常迅速，这些资金在很大程度上都是冲着人民币升值来的热钱。基于行政审批的管制是没有效率的。
与其继续毫无意义的管制，不如放开。中国现在基本满足资本账户开放的条件：宏观经济稳定、通货膨胀比较低、经济持续稳定增长、贸易和财政处于盈余状态、人民币存在升值预期、汇率更具弹性等。另外，除了存款利率仍然存在上下限，利率已基本市场化。这是资本账户开放的有利时机。 根据发展中国家的经验，资本账户开放初期面临资本的大量流入，中国会更是如此。事实上，中国的人均资本存量很低，不到美国的十分之一、世界平均水平的五分之一，因此资本多不是坏事。但资本的构成非常重要，应引导和吸引长期资本流入，减少短期资本流入。比如采取智利型的对资本征税的政策，可以有效限制短期资本流入。 就资本账户开放的进展而言，直接投资项已经非常开放，对外直接投资基本没有限制。但资本“走出去”的效果很不理想。在证券投资方面，国内居民对外可通过QDII进行股权投资和债务证券投资，但管制很严。这两个子项目都可以进一步放开，比如对QDII的机构和额度审批越放开越好，另外，可以考虑让更多的国际机构发行人民币债券。 政策 行政体制推动财政支出膨胀 财政部财政科学研究所研究员白景明 财科所研究论文 2007年5月10日 目前中国财政支出扩张速率过快必须得到高度重视。财政支出扩张成因主要有公共产品需求压力和体制特征压力两大类，而行政管理体制对财政支出的基本约束作用，体现在政府职能界定、政府发展观、政府层级设置、政府部门设置等对财政支出的影响上。 但是，中国的行政管理体制特征对财政支出膨胀有着强烈的助推效应，具体表现在各级政府的高速发展观、政府职能相对宽泛、政府部门繁多、政府层级过多等特征对财政支出膨胀的体制性推动上。应采取适当的体制改革措施缓解矛盾，可考虑政府完善规划指标确定方法、建立部门预算协调机制、推行部门支出预算绩效考评并公布结果等措施。 农信社应优先考虑还款率 国务院发展研究中心金融所副研究员高伟 “小额信贷——农村金融发展的希望” 国研报告 2007年4月30日 农信社发展农户小额信用贷款，如果在还款率和扶贫之间权衡的话，农信社应优先考虑还款率。增强农户的经济能力是提高农户小额信用贷款还款率的前提。可根据经营能力，将农户分为具备经营能力农户和不具备经营能力的农户。只有具备经营能力的农户才是农户小额信用贷款发放贷款的对象。不具备经营能力的群体，应主要通过其他方式，比如政府扶贫、民政救济等满足其资金需求。 农信社只是解决农村融资问题的一条渠道，农村资金短缺等问题不能都归咎于农信社等金融组织。在贫困落后地区，贫困户的资金需求应该主要靠扶贫、民政救济、慈善机构的捐赠和互助性资金组织来满足。 宏观 全球不平衡不会恶性调整 国际货币基金组织执行干事 米兰达泽法（MirandaXafa） “全球不平衡与金融稳定性” 国际货币基金组织工作论文 2007年5月 对全球不平衡的传统看法认为，这是对全球经济的威胁，为解决这一不平衡，美国的货币与财政政策需要急剧调整。但是，如果考虑到经风险调整后的资本回报以及全球经济机会的多样化，那么美国的巨大经常账户赤字、新兴市场的盈余以及美国低下的长期利率都会是一个经济与金融全球化发展的自然结果，从有关研究中推导不出任何剧烈的恶性调整的可能性。而且，研究显示，全球不平衡正在通过市场的正常运作逐步缓解。 事实上，对全球经济与金融稳定最大的威胁来自不平衡所引发的保护主义压力。例如，美国对中国适用反补贴法后，立即出现了巨大的对美元的投机性需求。比起市场参与者来，政策制定者更有可能扰乱目前的“稳定的不均衡”状态。
