爱华网“涌金系”是否因此变成另一个“德隆系”？
■文/张学森*
一向行事低调的“涌金系”实际控制人—魏东，于北京时间4月29日跳楼自杀。此后，“涌金系”所控制的三家上市公司—国金证券、千金药业和九芝堂出现股价异动，令外界开始推算起“涌金系”倒下的时间表。 其实，对于“后魏东时代”的“涌金系”，有两个关注点：1.谁来接班？2.“涌金系”是否因此变成另一个“德隆系”？ 陈金霞退，魏锋上？ 接下来“涌金系”究竟由谁来掌握？ 是魏东的太太陈金霞？从控制三家上市公司的湖南涌金投资(控股)的股本结构来看，上海涌金实业拥有45%，陈占40%，而魏东的胞兄魏锋只有9%，此外，上海涌金实业的股东为魏东和刘明，分别占70%和30%。但是陈却声称要“结束公司”，这是否在暗示“涌金系”即将迎来一场内部权利争斗？还是意味着魏锋要走上前台？ 外界更看好魏锋。“涌金系”最成功的机遇得益于2001年通过收购九芝堂集团,从而控股九芝堂股份、参股千金药业股份，而实际“操盘手”正是魏锋。从始于1999年以1.8亿成立“涌金系”早期母体—湖南涌金投资（控股），以及后来控股和参股的所有20家企业的布局上，几乎都是魏锋在前方操作。 在“后魏东时代”，魏锋能否完成自己从运营者向战略者的转型？能否做到魏东那样适时调整投资策略、准确把握中国资本市场的脉搏？魏锋还需要面临艰难考验。 原罪虽隐，风险接踵 上市企业实际控制人出现重大变故，接下来就是股价大跌、机构调查、新闻爆料、公司清算、资产重组—之前的“德隆系”、“中科系”以及“鸿仪系”无一不做了先烈。“涌金系”是否也难逃此劫？ 尽管魏东自杀写有遗书，理由是忧郁症，不是集团或者个人的经济问题，而其控制的三家上市公司业绩也非常出色，另外集团也没有受到任何部门的介入调查，但是这是否意味着“涌金系”在魏东去世后，依然可以高枕无忧？早在2002年，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松就对“涌金系”有过分析：“涌金系”所缔造的“资本产业集团”，是通过转配股、法人股受让、配售新股等政策盲点，积累资金后完成上岸的。 实际上，魏东身后给“涌金系”留下了重要的致命危机：国家是不会允许一个庞大的利益集团利用国家股改上的盲点套利，使权利与资本勾结，成为一个垄断性的资本权贵集团。 不仅是“涌金系”，之前的“德隆系”、“中科系”发家初期也是靠信托持股，走的是大融资、大并购、大交易的三大路径，并因此从银行获得巨额借款，通过人脉关系进而并购低价的优质资产，包装上市后，组成庞大的金融集团。但是这三大路径的最大风险则是：政策收紧、金融异动、市场不确定。 其实除了企业本质上的危机以外，“涌金系”还存在另一个战略危机：由于其在二级市场上丰厚的收益，使集团原来制定的“实业+金融”战略出现了摇摆，而魏东生前一直悬而未决。
那么，最后出现的“涌金系”新主人，能否像当初魏东那样如履平地的保障其金融王国的安全呢？ *作者系上海金融学院金融法研究所所长
