爱华网未来数月，越南需要花费精力让国外投资者相信，它的经济正走上过去的健康轨道。越南要做的，就是通过贸易、预算赤字和通胀率等关键指标的下降，让人们恢复对其经济的信心。 近年来，越南政府在改革经济方面一直在努力学习它的邻居——中国，我一向很看好越南经济，并坚持长线看好的观点。不过，从短期来看，越南实体经济遭遇的麻烦对经济造成了很大的破坏。 首先，我来介绍一下背景。越战后，经过数年内战冲突，越南政府在1986年开始经济革新计划。越南的经济大门打开之后，逐步吸引外国投资，并在1995年加入东盟。2000年，美越协议贸易签署，2007年，越南成为世界贸易组织成员国。通过对国有企业私有化，越南启动了市场改革，市场在经济中开始发挥驱动力作用。 对我们这些相信经济自由化的人来说，越南经济改革的成果是毋庸置疑的。在过去的5年来，越南迅速成为全球发展速度第二快的国家，排名仅次于中国。那里的人民过去十分贫穷，他们想要的只有工作、挣钱和消费。不过，好事也可能变成坏事。 越南正在蒙受通货膨胀的巨大冲击。5月，物价水平比今年年初上涨25.2%。而去年3月，这个数字为16%；去年12月是13%，去年5月为8.4%。越南已经表现出明显的经济过热，普通商品和能源价格正经历全国性的普遍上涨，通胀水平可能继续升高。过去的25年来，亚洲发展中国家的发展历史说明，这些国家很少受高通胀的冲击，因而缺乏应对经济挫折的经验。这是我看到的事实。 河内正采取一系列谨慎措施降低通胀压力，比如限制关键产品出口，调低进口关税，削减公共部门开支，等等。越南近期采用的财政货币双紧政策，也是历史上从未有过的。最明显的迹象是，越南年轻的股市正在突变。胡志明证交所指数自2007年3月达到高位以来，已经下跌67%，与去年同期相比，跌幅为60%。股市表现令越南国内投资者沮丧，外国投资者也无法迅速从市场抽身。 过去，为降低股市涨跌幅，所有股票每日涨跌幅都有限制。今年3月，对市场缺乏认识的政府采取了错误的政策。4月，股票交易价格单日涨跌幅限制放宽。结果是什么呢？市场更开放了，市场交易出现的跌幅每天都达到限制，交易陷于停滞，第二天，依旧重复昨天的故事。现在，越南股市已经连续23天直线向下。 近年来，越南盾对美元逐步贬值。不久前，为对经济基本面进行修复，河内宣布越南盾对美元再贬值2%。不过，在25%的通胀压力下，越南盾贬值2%还远远不能提升越南出口的竞争力。同时，摇摇欲坠的货币也使外国投资者感受到证券市场的非理性，使进口变得更重要，从而恶化通货膨胀。 越南在过去10年来，经济地位的快速提升确实给人留下了深刻印象。不过，它的未来趋势现在看来并不十分乐观。越南政府最近将2008年的经济增速由8.5%调低到7.0%，这个数字在短期内确实不值得乐观看待。 未来数月，越南需要花费精力让国外投资者相信，它的经济正走上过去的健康轨道。越南要做的，就是通过贸易、预算赤字和通胀率等关键指标的下降，让人们恢复对越南经济的信心。危机爆发前就有市场预期，越南盾未来一年可能贬值33%，这正是越南经济反弹的内在因素。到那个时候，越南证券市场的衰落才会止步。
不要认为我的判断是错误的。越南是一个美丽的国家，人民受到很好的教育，企业家精力充沛。这个国家正处于全球快速增长经济体行列，仅次于中国。不过，或许是因为运气不好，再加上政策失误等因素，它的经济脱离了正常轨道。这时，将经济拉回正常轨道通常也要经历无经验的摸索阶段。在这种情况下，先入场的投资者通常会受损而离开，而第二波甚至第三波投资者将拣到蛋糕，让自己的资本获得回报。 作者：Miles Costello 来 源：《泰晤士报》2008年6月9日 编译：段醒予
